非银行金融行业研究：三季报业绩陆续出炉，建议关注业绩超预期标的

证券板块

• 业绩高增：中信证券前三季度业绩超预期，营收同比增长32.7%，净利润同比增长37.86%；Q3单季净利润同比增长51.54%。市场成交额和主要指数上涨，预计多数券商三季度业绩延续高增。
• 投资建议：关注（1）经纪、两融、投资占比高的券商；（2）估值低于平均水平的头部优质券商；（3）券商并购潜在标的机会。
• 四川双马：科技赛道占优，创投业务受益，布局基因治疗赛道新标的。
• 多元金融：建议关注香港交易所，受益于互联互通深化和市值扩容。

保险板块

• 权益投资亮眼：中国人寿前三季度净利润同比增长50%-70%，Q3单季同比增长74.9%-106.4%，主要受益于权益市场向好和利率上行。
• 众安银行：推出港股交易服务，非息收入有望增长。
• 投资建议：预计大部分公司单季度净利润正增长，保险股有望修复。重点推荐（1）纯寿险公司；（2）中国太平；（3）头部险企。

风险提示

• 权益市场波动
• 长端利率大幅下行
• 资本市场改革不及预期

行业动态

• 保险代理人规模锐减超70%。
• 保险资管机构前三季度资产支持计划登记规模超2700亿元。
• 头险企分红实现率表现优于上一年度。
• 深圳市发布方案推动并购重组，到2027年底上市公司总市值破20万亿元。
• 证监会着力增强资本市场的韧性和抗风险能力。

数据追踪

• 券商：经纪业务交投活跃，代销业务权益类基金份额同比增长182.2%；投行业务股权承销同比增长62%，债券承销同比增长19%；资管业务公募非货规模同比增长4.8%，权益类公募规模同比增长11.0%。
• 保险：10年期国债收益率上升2.40bps至1.85%，10年期、30年期国债收益率分别上升2.40bps和1.24bps至1.85%和2.21%。