非银行金融行业研究：9月A股新开户同比+61% 非车险报行合一落地 建议关注Q3业绩超预期标的

证券板块

• 市场活跃度提升：9月A股新增开户数293.72万户，同比增长60.73%，环比上升10.83%；市场成交规模显著提升，两融余额同比增长49.3%，达到21,197亿元；上证指数上涨12.7%，沪深300指数上涨17.9%。
• 券商业务收入增长：市场活跃度支撑券商经纪、利息及自营等业务收入，推动券商三季度业绩整体向好。
• 投资建议：
  • 关注三条主线：
    1. 经纪、两融、投资占比高的券商，以及估值显著低于平均水平的头部优质券商，关注券商并购潜在标的机会。
    2. 四川双马：科技赛道占优，创投业务有望受益，布局基因治疗赛道新标的，深化生物医药产业链。
    3. 多元金融：业绩增速亮眼，关注香港交易所有望迎来戴维斯双击。

保险板块

• 非车险监管加强：金融监管总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》，自11月1日起实施“报行合一”，明确险种范围，加强费率管理，严格条款费率使用，强化保险中介管理，明确见费出单。
• 行业影响：推动非车险行业竞争格局改善与费用率大幅下降，头部险企市场份额与盈利能力将双升。
• 投资建议：
  • 短期关注保险的3季报行情，预计Q3保险公司单季度净利润仍将有望实现正增长。
  • 重点推荐：
    1. 新华保险：强β标的，3季报预计表现较好。
    2. 头部寿险公司：业务质地较好，负债成本低，资负匹配情况较好。
    3. 中国太平：估值便宜，分红险转型构筑先发优势，下半年基数最低。
• 风险提示：权益市场波动、长端利率大幅下行、资本市场改革不及预期。