可转债周报：如何看待转债资金回流？

可转债市场分析

市场回暖与资金回流： 随着关税风波趋缓，A股市场逐步回暖，可转债ETF重获增持，显示市场情绪改善和资金回流。中证转债单日上涨0.19%，博时可转债ETF份额再次净增长0.59亿份，流通规模增长4.95亿元。

市场底部与修复拐点： 3月中下旬以来，可转债资产跟随权益市场持续回调，4月7日中证转债单日跌4.05%，创2017年以来最高记录。转债市场价格中位数降至2022年以来50%分位数以下，百元平价溢价率降至约22%。本轮调整迅速且幅度较大，但伴随市场回暖，转债底部至暗时刻或已过去，配置性价比凸显，支撑资金回流。

供需格局优化： 本周转债预案审批明显提速，转债供需格局有望持续优化，进一步支撑市场修复。

投资策略：

• 短期： 4月为业绩密集披露期，建议重点配置高评级稳健型转债，降低出口风险敞口，关注建筑、环保、轨交等基建类，金属、气体等国内经济压舱石类周期性行业，及贵金属、稀土、军工等避险及战略资源行业。
• 中长期： 5月起，半导体、AI算力、机器人、创新药等科技自主类成长性行业有望重回市场视野，建议结合转债剩余期限选择具有条款博弈空间的转债。

市场表现： 本周转债市场收跌，中证转债下跌0.58%，上证转债下跌0.43%，深证转债下跌0.86%。周转债日均成交额明显回落至527.03亿元。

估值分析： 本周全市场加权转股价值上升至85.26元，溢价率下降至49.95%。百元平价溢价率水平为22.13%，处于2017年以来的50%分位数水平以上。

供给与条款： 本周新上市转债1只，待上市转债4只。一级审批数量为14只。本周42只转债发布预计触发下修公告，13只转债不下修，1只转债提议下修，2只转债实际下修。4只转债预计触发赎回，3只转债不赎回，2只转债提前赎回。

风险提示： 基本面变化超预期、权益市场波动剧烈、转债估值波动超预期。