棉花期权周报：郑棉冲高回落 美棉震荡下跌 棉花期权平值IV区间震荡

郑棉冲高回落美棉震荡下跌棉花期权平值IV区间震荡 美尔雅期货棉花期权周报20220919 研究员：张翠萍 投资咨询编号：Z0016574Email:zhangcp@mfc.com.cnTel:027-68851659 内容要点 标的分析：上周ICE美棉期货震荡下跌。周中受美国8月CPI增长超出市场预期，美联储大幅加息概率增 加，美元指数大涨，受此影响美股及大宗商品价格下跌。USDA9月份产需报告整体利空，2022/23年度美国棉花期初库存、产量、出口、期末库存均增加25万包。全球棉花产量和期末库存分别增加31.4万吨、43.1万吨，消费量下降10万吨。出口方面，9月2-8日，2022/23年度美国陆地棉净签约量为2.27万吨，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为5783吨，美国2022/23年度陆地棉装运量为3.2万吨，表现基本平稳。上周郑棉冲高回落，周中01合约一度逼近万五关口。上涨动力主要来自制造业延缓交税政策利好以及新棉收购价较前期走高。进入9月份纺织市场接单情况改善，下游成品库存去化速度加快，纺企原料备货积极性提升。据Mysteel数据显示，截止9月16日，全国主要地区纺企纱线库存为28.6天，较上周减少1.6天，周环比减幅5.3%，同比增幅81.01%。 期权策略：上周棉花期权平值IV区间震荡，最新棉花主力合约CF301平值IV最新值28.20%，与前值略有增加。传统旺季成色堪忧，新棉上市炒作难成气候，轧花厂今年心态普遍谨慎，开秤价格大概率高开低走。新年度棉花供应宽松格局明显，郑棉上行压力较大，预计后市维持弱势震荡走势，后期关注美联储议息会议及新棉开秤价格。趋势策略建议采用卖出看涨期权或宽跨式期权策略。 C 目录 ONTENTS 棉花期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 2022-02-08 2022-02-15 2022-02-22 2022-03-01 2022-03-08 2022-03-15 2022-03-22 2022-03-29 2022-04-05 2022-04-12 2022-04-19 2022-04-26 2022-05-03 2022-05-10 2022-05-17 2022-05-24 2022-05-31 2022-06-07 2022-06-14 2022-06-21 2022-06-28 2022-07-05 2022-07-12 2022-07-19 2022-07-26 2022-08-02 2022-08-09 2022-08-16 2022-08-23 2022-08-30 2022-09-06 2022-09-13 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 郑棉与美棉价格走势 180.0000 22500 170.0000 21000 160.0000 19500 150.0000 140.0000 18000 130.0000 16500 120.0000 15000 110.0000 100.0000 13500 90.0000 12000 80.0000 郑棉主连收盘价（元/吨） 美棉（美分/磅） 上周郑棉主连小幅下跌，郑棉盘中最高上触14985元/吨，最低触及14285元/吨，最终收盘14500元/吨，周跌幅0.21%（-30）；ICE美棉呈震荡下跌态势，最高上探108.10美分/磅，最低101.25美分/磅，最终收报于103.28美分/磅，周涨幅1.49%（-1.57美分/磅），主因或因美元指数大涨导致大宗商品大跌，美棉受市场影响下跌运行，预计下周ICE期棉或将维持震荡态势。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2022-03-01 2022-03-04 2022-03-09 棉花看涨期权总成交量 2022-03-14 2022-03-17 2022-03-22 2022-03-25 2022-03-30 2022-04-06 棉花期权总成交量&PCR走势 2022-04-11 2022-04-14 上周棉花期权总成交量为300399手，环比增加28703手，最新持仓量为 251702手，环比增加9877手，交易活跃度大幅增加。 从PCR指标来看，上周成交量PCR震荡走低，最新值0.64，持仓量PCR区间震荡，当前值0.64，目前棉花期权投资者情绪偏空。 2022-04-19 2022-04-22 2022-04-27 2022-05-05 2022-05-10 2022-05-13 2022-05-18 棉花看跌期权总成交量 2022-05-23 2022-05-26 2022-05-31 2022-06-06 2022-06-09 2022-06-14 2022-06-17 2022-06-22 2022-06-27 2022-06-30 2022-07-05 2022-07-08 2022-07-13 2022-07-18 2022-07-21 2022-07-26 棉花期权总成交量PCR 2022-07-29 2022-08-03 2022-08-08 2022-08-11 2022-08-16 2022-08-19 2022-08-24 2022-08-29 2022-09-01 2022-09-06 2022-09-09 250% 230% 210% 190% 170% 150% 130% 110% 90% 70% 50% 30% 2022-09-15 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2022-03-01 2022-03-07 棉花看涨期权总持仓量 2022-03-11 2022-03-17 2022-03-23 2022-03-29 2022-04-06 2022-04-12 2022-04-18 棉花期权总持仓量&PCR走势 2022-04-22 2022-04-28 2022-05-09 2022-05-13 2022-05-19 棉花看跌期权总持仓量 2022-05-25 2022-05-31 2022-06-07 2022-06-13 2022-06-17 2022-06-23 2022-06-29 2022-07-05 2022-07-11 2022-07-15 2022-07-21 棉花期权总持仓量PCR 2022-07-27 2022-08-02 2022-08-08 2022-08-12 2022-08-18 2022-08-24 2022-08-30 2022-09-05 2022-09-09 150% 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2022-09-16 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 棉花最新期权主力合约为CF301合约系列。上周总成交118797手，环比增加8431手，最新持仓量168265手，交易活跃度小幅增加。 CF301合约系列成交量PCR区间震荡，最新值为0.59，持仓量PCR区间震荡，最新值0.64，期权投资者市场情绪偏空。 CF301期权持仓量&PCR走势 340% 290% 240% 190% 140% 90% 40% CF301看涨期权持仓量 CF301看跌期权持仓量 CF301期权持仓量PCR 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2022-05-05 2022-05-10 2022-05-13 CF301看涨期权成交量 2022-05-18 2022-05-23 2022-05-26 CF301期权成交量&PCR走势 2022-05-31 2022-06-06 2022-06-09 2022-06-14 2022-06-17 2022-06-22 2022-06-27 2022-06-30 CF301看跌期权成交量 2022-07-05 2022-07-08 2022-07-13 2022-07-18 2022-07-21 2022-07-26 2022-07-29 2022-08-03 2022-08-08 2022-08-11 CF301期权成交量PCR 2022-08-16 2022-08-19 2022-08-24 2022-08-29 2022-09-01 2022-09-06 2022-09-09 2000.00% 1800.00% 1600.00% 1400.00% 1200.00% 1000.00% 800.00% 600.00% 400.00% 200.00% 0.00% 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2022-09-15 2022-05-05 2022-05-10 2022-05-13 2022-05-18 2022-05-23 2022-05-26 2022-05-31 2022-06-06 2022-06-09 2022-06-14 2022-06-17 2022-06-22 2022-06-27 2022-06-30 2022-07-05 2022-07-08 2022-07-13 2022-07-18 2022-07-21 2022-07-26 2022-07-29 2022-08-03 2022-08-08 2022-08-11 2022-08-16 2022-08-19 2022-08-24 2022-08-29 2022-09-01 2022-09-06 2022-09-09 2022-09-15 期权行情回顾 2.2波动率分析 郑棉主连短期历史波动率略有上升。10日历史波动率最新值为33.57%，与前值相比小幅增加；中长期30日、60日、120日历史波动率环比持平。 从波动率锥来看，目前10日历史波动率至均值附近，明显低于中长期历史波动率。 历史波动率走势 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 郑棉主连波动率锥 20.00% 10.00% 0.00% 30.00% 20.00% 10.00% 2021-09-10 2021-09-22 2021-09-30 2021-10-15 2021-10-25 2021-11-02 2021-11-10 2021-11-18 2021-11-26 2021-12-06 2021-12-14 2021-12-22 2021-12-30 2022-01-10 2022-01-18 2022-01-26 2022-02-10 2022-02-18 2022-02-28 2022-03-08 2022-03-16 2022-03-24 2022-04-01 2022-04-13 2022-04-21 2022-04-29 2022-05-12 2022-05-20 2022-05-30 2022-06-08 2022-06-16 2022-06-24 2022-07-04 2022-07-12 2022-07-20 2022-07-28 2022-08-05 2022-08-15 2022-08-23 2022-08-31 2022-09-08 2022-09-19 10日HV30日HV60日HV120日HV 0.00% 103060120 最大值90分位数均值10分位数最小值最新 期权行情回顾 2.2波动率分析 郑棉主连短期平值IV重心区间震荡。16日平值IV最新值28.20%，与前周值略有增加；中长期30日、60日平值IV环比略有增加。 郑棉主力平值IV 0.6000 0.5000 0.4000