东海黑色金属周度策略：宏观预期依旧向好，钢材市场节后走势或偏强

黑色策略品种钢材铁矿石观点

• 钢材：震荡偏强。春节临近，现实需求继续走弱，螺纹、热卷表观消费降幅扩大，地产销售环比回落。但五大品种库存处于历史同期低位，尤其螺纹，且市场对节后政策加码预期存在，因此节后钢材价格以震荡偏强为主。
• 铁矿石：震荡偏强。铁水日产连续三周回升，钢厂节前集中补库，日均疏港量处于相对高位。供应方面，一季度为铁矿石发运淡季，力拓港口设施损毁影响下，发运量及到港量明显回落，预计春节后仍会延续。

周报目录

• 钢材周度行情回顾
• 钢材需求分析
• 钢材供给分析
• 钢材库存分析
• 钢材利润分析
• 钢材价差分析
• 黑色板块期权策略推荐
• 黑色冬储套期保值方案

钢材周度行情回顾

• 杭州螺纹钢3400元/吨，周环比持平；上海热卷3440元/吨，周环比回升持平。
• 螺纹钢主力合约3352元/吨，周环比回落20元/吨；热卷主力合约3457元/吨，周环比回落27元/吨。
• 上半周市场关注弱基本面，下半周国内政策加码预期增强，价格受此提振走强。

钢材需求分析

• 螺纹钢表观消费量116.91万吨，环比回落68.24万吨，同比下降14.95万吨。
• 热卷表观消费量302.56万吨，环比回落11.11万吨，同比下降5.06万吨。
• 30个大中城市商品房销售面积环比回落3.32%，同比增长5.7%。
• 100大中城市成交土地规划建筑面积同比回升41.35%。

钢材供给分析

• 高炉日均铁水产量225.45万吨，环比回升0.97万吨，同比增加2.16万吨。
• 5大品种钢材产量811.58万吨，环比回落12.48万吨，同比下降49.24万吨。
• 建材产量下降明显，整体呈现回落趋势。

钢材库存分析

• 唐山钢坯库存98.81万吨，环比回升4.03万吨；同比（阴历）下降36万吨。
• 5大品种钢材库存1253.3万吨，环比回升101.81万吨，同比（阴历）下降229.98万吨。
• 螺纹钢库存483.21万吨，环比回升57.22万吨，同比（阴历）下降207.48万吨。
• 热卷库存336.51万吨，环比回升20.08万吨，同比（阴历）增加28.73万吨。

钢材利润分析

• 长流程螺纹钢利润111.3元/吨，周环比回升12.16元/吨。
• 热卷利润-17.41元/吨，周环比回升12.16元/吨。
• 短流程钢厂处于盈亏平衡状态，本周利润为-63元/吨，环比回升28元/吨。
• 螺纹钢和热卷盘面利润分别为139.59元/吨和24.99元，周环比均分别回升18.72元/吨和2.72元/吨。

钢材价差分析

• 螺纹钢主力合约与现货基差48元/吨，5-10价差-34元/吨，10-1价差-19元/吨。
• 热卷主力合约与现货基差-17元/吨，5-10价差-36元/吨，10-1价差-13元/吨。

黑色板块期权策略推荐

• 品种：螺纹钢rb2505
• 策略：看涨牛市价差
• 逻辑：螺纹短期反弹明显，该结构可以继续保持，但注意价格上方的空间有限，且平电成本存在较大压制。

黑色冬储套期保值方案

• 套保品种：螺纹钢&热卷

• 套保方向：下游买入套保

• 套保结构：固定赔付累购结构

• 方案设计逻辑：螺纹近期虽走出一波反弹行情，但当前基本面依然偏弱，反季节去库叠加需求淡季，品种向上空间有限，耐心等待品种回调并在合适价格构建固定赔付累购入场。

• 套保结构：熔断累沽结构

• 方案操作建议：近期螺纹虽然走出一波反弹行情，但当前基本面依然偏弱，上方的电炉平电成本预计将会对螺纹价格产生较大压力。对于已经购入现货库存或计划补库的客户，主要目标是进行库存保值，防止钢材价格下跌带来的损失。