国防军工行业报告中航光电和中航重机公告高管增持计划，多家军工上市公司回购股份

2% -2% -6% -10% -14% -18% -22% -26% -30% -34% 强于大市|维持 国防军工行业报告 证券研究报告：国防军工|行业周报 2024年2月4日 行业投资评级 行业基本情况收盘点位 1046.78 52周最高 1652.07 52周最低 1046.78 行业相对指数表现 国防军工 沪深300 中航光电和中航重机公告高管增持计划，多家军工上市公司回购股份 投资要点 2月3日，中航光电公告部分高管增持公司股份及后续增持计划 中航光电总法律顾问梁国威先生、副总经理王跃峰先生于2024年2 月2日分别通过集中竞价增持公司20000股和5000股，增持金额分 别为60.328万元和15.08万元。公司副总经理王跃峰先生，拟在2024 年2月2日起6个月内继续增持股份，拟累计增持股份数量不低于 6000股且不超过10000股（含2月2日增持数量）。 2月3日，中航重机公告部分董、监、高增持股份计划，预计自 公告披露之日起6个月内，通过集中竞价增持公司股份，总金额不低 于100万元且不超过200万元。 中证军工指数2022年下跌25.74%，2023年下跌11.02%，2024 年1月继续下跌19.18%，指数已经回到了2020年7月此轮军工板块 2023-022023-042023-062023-092023-112024-02 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:鲍学博 SAC登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:马强 SAC登记编号:S1340523080002 近期研究报告 Email:maqiang@cnpsec.com 《2023军工板块业绩预告分析：23家企业预告业绩增长，24年行业需求有望恢复》-2024.02.02 启动之前的水平。截至2024年2月2日，中证军工指数为7651.93，军工板块PE-TTM估值44.11，估值分位0.12%；军工板块PB估值2.26，估值分位4.27%。2023年以来，多家公司回购股份提振市场信心。 军工行业经过了过去近两年时间的较快增长，未来或进入稳定增长期，细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括钢研高纳、中航沈飞、图南股份、国科军工、航天电器、国博电子、菲利华、高德红外、天箭科技、亚光科技等。 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、航天南湖、航天彩虹、芯动联科、华秦科技、光启技术、高德红外、臻镭科技、三角防务、润贝航科、海格通信、中国卫星、铖昌科技、航天电子、航天环宇、联创光电、国光电气等。 风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。 目录 1核心观点4 1.1中航光电和中航重机公告高管增持计划4 1.2多家军工上市公司回购股份4 1.383家军工企业发布2023年业绩预告或快报，25家预告业绩增长5 1.4需求低迷和产品降价为56家企业业绩下滑甚至亏损的主因，多家公司拟计提商誉7 1.5投资建议14 2行情概览14 2.1军工板块表现14 2.2个股表现15 2.3军工板块及重点标的估值水平15 2.4陆股通持股及其变化16 3数据跟踪17 3.1定增数据跟踪18 3.2股权激励数据跟踪19 3.3重点细分领域信息跟踪21 3.4新股信息跟踪24 4风险提示24 图表目录 图表1：部分军工上市公司股份回购计划5 图表2：军工上市公司2023业绩预告增长情况（亿元）6 图表3：军工上市公司2023业绩预告下滑情况（亿元）8 图表4：军工上市公司2023业绩预告同比转亏情况（亿元）11 图表5：军工上市公司2023业绩预告继续亏损情况（亿元）13 图表6：本周申万一级行业指数表现14 图表7：本周军工板块涨幅前十个股基本信息15 图表8：军工板块PE-TTM估值16 图表9：部分军工标的估值分位（2024年2月2日）16 图表10：陆股通持股数据跟踪17 图表11：部分军工上市公司定向增发情况18 图表12：部分军工上市公司股权激励情况-军工央企19 图表13：部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企20 图表14：“灰鹰”25M无人机22 图表15：镍价走势22 图表16：海绵钛市场报价区间（万元/吨）23 图表17：钒价走势23 图表18：近期新股信息24 1核心观点 1.1中航光电和中航重机公告高管增持计划 2月3日，中航光电公告部分高管增持公司股份及后续增持计划。中航光电 总法律顾问梁国威先生、副总经理王跃峰先生于2024年2月2日分别通过集中 竞价增持公司20000股和5000股，增持金额分别为60.328万元和15.08万元。 公司副总经理王跃峰先生，拟在2024年2月2日起6个月内继续增持股份，拟 累计增持股份数量不低于6000股且不超过10000股（含2月2日增持数量）。 2月3日，中航重机公告部分董、监、高增持股份计划，预计自公告披露之 日起6个月内，通过集中竞价增持公司股份，总金额不低于100万元且不超过 200万元。 1.2多家军工上市公司回购股份 中证军工指数2022年下跌25.74%，2023年下跌11.02%，2024年1月继续下跌19.18%，指数已经回到了2020年7月此轮军工板块启动之前的水平。截至2024年2月2日，中证军工指数为7651.93，军工板块PE-TTM估值44.11，估值分位0.12%；军工板块PB估值2.26，估值分位4.27%。2023年以来，多家公司回购股份提振市场信心。 图表1：部分军工上市公司股份回购计划 公司 计划发布日期 回购金额（亿元） 最新进展 火炬电子 2024-01-12 0.15-0.25 截止1月31日，累计回购成交总金额1799.82万元。 光威复材 2023-12-29 1.5-3.0 截至1月31日，累计回购成交总金额8721.45万元。 鸿远电子 2023-12-20 0.2-0.3 截至1月31日，累计回购成交总金额2029.12万元。 中科海讯 2023-12-08 0.2-0.3 2月1日，首次回购股份成交总金额444.50万元。 中国长城 2023-12-04 <3.0 2月1日，首次回购股份成交总金额1669.99万元。 雷电微力 2023-11-07 1.5-3.0 截至1月31日，累计回购成交总金额15859.39万元。 睿创微纳 2023-10-31 1.5-2.0 截至1月31日，累计回购成交金额12049.06万元。 应流股份 2023-10-27 0.5-1.0 截至1月31日，累计回购成交金额2999.29万元 中科星图 2023-10-26 0.8-1.0 截至1月31日，累计回购成交金额5495.58万元。 新雷能 2023-10-23 0.3-0.6 截至1月31日，累计回购成交金额3997.67万元。 科思科技 2023-08-24 0.33-0.55 截至1月31日，累计回购成交金额3647.91万元。 苏试试验 2023-06-27 0.5-1.0 截至1月31日，累计回购成交金额8082.42万元。 航天宏图 2023-05-31 0.5-1.0 截至1月31日，累计回购成交金额5198.91万元。 大立科技 2023-05-28 0.5-1.0 截至1月31日，累计回购成交金额4009.05万元。 资料来源：各公司公告，中邮证券研究所 1.383家军工企业发布2023年业绩预告或快报，25家预告业绩增长 截至2024年1月31日，军工板块共有80家上市公司发布业绩预告或业绩快报，我们对此进行综述，详见《2023军工板块业绩预告分析：23家企业预告业绩增长，24年行业需求有望恢复》。2024年2月2日，中航光电、电科网安和 中天火箭公告2023年业绩快报。以上83家军工上市公司中，2023年共25家上市公司预告业绩增长，增幅超过30%的企业有18家。 船舶板块业绩增速较高，其中中国船舶预计归母净利润增长1616%至29.5亿元，主要原因是子公司处置海工平台产生非货币性资产交换损益及收到政府补助；2023年全球新造船市场整体保持良好发展态势，随着前期低价船订单的逐渐出 清，公司手持订单结构不断改善；营收同比增幅较大；中国动力预计2023年归母净利润同比增长121%，主要由于船舶行业回暖，柴油机板块营收与毛利率提升。 中航沈飞、中航西飞两大航空主机厂业绩保持较快增长，2023年归母净利润分别增长31%、70%，主要是由于营收增长，同时成本控制较好。 材料类企业包括航亚科技、楚江新材、抚顺特钢、铂力特、万泽股份、光启技术、航材股份、图南股份等业绩呈现较快增长。 图表2：军工上市公司2023业绩预告增长情况（亿元） 2023年归 2023年归 2022年归 母净利润 公司 母净利润 增速 原因 母净利润 中枢（预 （快报） 告） 1、子公司处置海工平台产生非货币性资产交换损益及收到政府补助； 中国船舶 1.72 29.50 1616% 2、2023年全球新造船市场整体保持良好发展态势，随着前期低价船订单的逐渐出清，公司手持订单结构不断改善；3、营收同比增幅较大。1、雷达与航天电子业务较上年同期稳定增长，净利润较 天银机电 0.08 0.37 370% 上年同期呈现较大涨幅；2、计提工大雷信长期股权投资减值准备约为1,400万元至2,800万元 航亚科技 0.2 0.92 359% 1、国际国内航空批产业务总量继续保持稳定增长；2、批产规模效应提升1、铜基材料营业规模持续增长，产品加工费有所提升； 楚江新材 1.34 5.25 293% 2、子公司顶立科技随着碳化钽项目的建成投产，营业规模和业绩快速提升；3、江苏天鸟订单充足，业绩稳定 通合科技 0.44 1.05 137% 1、新能源汽车、智能电网领域营业收入快速增长 中国动力 3.33 7.35 121% 1、船舶行业回暖，柴油机板块营收与毛利率提升2、订单增长导致预收款大幅增长，财务费用有所下降 抚顺特钢 1.97 4.05 106% 1、2022年基数低 振华风光 3.03 5.75 90% 1、不断丰富产品门类，产品销量增长；2、利息收入和投资收益增长 铂力特 0.79 1.48 86% 1、营收增长34% 万泽股份 1.02 1.84 81% 1、高温合金构件产品销量同比较大增长；2、微生态制剂业务稳步增长 中航西飞 5.23 8.90 70% 1、交付航空产品数量比去年同期增加；2、持续推进全价值链成本管控1、营业收入较上年同期有较大幅度增长； 睿创微纳 3.13 5.00 60% 2、预计非经常性损益对公司净利润的影响金额约为7,858.89万元 光启技术 3.77 5.73 52% 1、超材料尖端装备产品收入同比增长超过50% 中科星图 2.43 3.47 43% 1、第一增长曲线业务持续平稳发展，第二增长曲线提前进入收获阶段，公司盈利模式逐步升级 中航沈飞 23.05 30.08 31% 1、营收增长11%2、持续推进低成本可持续发展 中航机载 13.51 17.61 30% 航材股份 4.42 5.76 30% 1、营收增长20% 东华测试 1.22 1.58 29% 1、各业务板块持续发力，保障公司业绩稳中有增 图南股份 2.55 3.30 30% 智明达 0.75 0.95 26% 1、交付增加，收入规模持续增长；2、公司转让部分参股公司股权，投资收益增加 中航光电 27.18 33.41 23% 1、营收增长