一季度业绩高增，铁路装备需求持续复苏

事件与经营分析

公司发布2025年一季度业绩预增公告，预计归母净利润28.22亿元-32.26亿元，同比增长180%-220%。业绩高增主要得益于25Q1产品交付量增加，特别是受益于国铁集团动车组招标量显著提升。

动车组需求与维保业务

• 动车组需求持续复苏：国铁集团提出2025年铁路客运量和基建投资目标，铁路投资额和客运量持续增长，推动铁路装备需求回暖。2025年第一批时速350公里复兴号智能动车组招标68组，看好公司动车组收入持续增长。
• 维保业务收入提升：2024年公司铁路装备维保业务收入同比增长25.2%，维保收入占比提升至37.8%。1M25国铁集团动车组高级修招标中五级修需求显著，看好公司动车组维保业务收入持续增长。

盈利预测、估值与评级

• 盈利预测：预计25-27年公司收入分别为2667亿元、2871亿元、3084亿元，归母净利润分别为135亿元、147亿元、159亿元，对应PE分别为14X、12X、11X。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 铁路固定资产投资不及预期
• 海外业务拓展不及预期
• 新产业发展不及预期
• 汇率波动风险

公司基本情况（人民币）

• 营业收入：2023年234.26亿元，2024年预计246.457亿元，2025-2027年分别预计266.710亿元、287.114亿元、308.363亿元。
• 归母净利润：2023年11.712亿元，2024年预计12.388亿元，2025-2027年分别预计13.48亿元、14.669亿元、15.940亿元。
• 摊薄每股收益：2023年0.408元，2024年预计0.432元，2025-2027年分别预计0.47元、0.51元、0.56元。
• ROE（归属母公司，摊薄）：2023年7.28%，2024年预计7.34%，2025-2027年分别预计7.62%、7.90%、8.17%。
• P/E：2023年15.63，2024年预计14.78，2025-2027年分别预计13.58、12.48、11.49。

市场中相关报告评级

• 市场平均投资建议评分为1.00（买入）。

历史推荐和目标定价

• 多家机构给予“买入”评级，目标价区间7.30元-8.55元。

特别声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需独立判断。