国金晨讯：铁路装备:需求持续复苏关注龙头!4月货币金融数据:社融转负的背后?机床:从“04 专项”复盘展望 AI时代的机床产业政策

图表1：5月10日主要市场指数行情回顾 2024/5/10 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,154.55 9,731.24 805.59 767.17 1,878.17 10,140.47 18,963.68 当日涨跌幅 0.01% -0.58% -1.67% -1.50% -1.15% -0.63% 2.30% 年初至今涨跌幅 6.04% 2.17% -25.59% -9.96% -0.70% -4.61% 11.24% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 受益顺周期景气复苏及出海方向的化工&机械板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益供给出清产能持续去化的猪周期。 持续推荐 【机械首席分析师满在朋】关注铁路装备：动车组24年首次招标量大增，铁路装备需求持续复苏 【机械首席分析师满在朋】中国中车：动车组招标大增，铁路装备需求持续复苏 重点推荐 【首席经济学家赵伟】24年4月货币金融数据点评：社融转负的背后？ 【首席经济学家赵伟】24年4月物价点评：CPI超预期的线索 【首席经济学家赵伟】24年一季度货政报告点评：货币政策的“新提法” 【首席经济学家赵伟】政策周报第15期：不一样的“以旧换新” 【首席经济学家赵伟】美国服务通胀的压力有多大？ 【机械首席分析师满在朋】机床行业深度研究：从“04专项”复盘展望AI时代的机床产业政策 行业报告 【金工首席分析师高智威】ETF轮动策略跟踪：4月轮动策略超额收益率1.18%，5月推荐关注智能汽车ETF 【金工首席分析师高智威】创业板50择时跟踪：5月持续高仓位配置创业板50 公司报告 【汽车首席分析师陈传红】祥鑫科技公司深度研究：战略拥抱新能源，业绩步入高增通道 指数跟踪 截至收盘日（2024/5/10），上证指数上涨0.01%，深证指数下跌0.58%，北证50下跌1.67%，科创50下跌1.50%，创业板指下跌1.15%，中小综指下跌0.63%，恒生指数上涨2.30%；沪深两市成交额9125亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,154.55 0.23 0.01% 4,067.08 6.04% 399001.SZ 深证成指 9,731.24 -56.83 -0.58% 5,058.25 2.17% 899050.BJ 北证50 805.59 -13.67 -1.67% 42.25 -25.59% 000688.SH 科创50 767.17 -11.70 -1.50% 546.42 -9.96% 399006.SZ 创业板指 1,878.17 -21.84 -1.15% 2,250.69 -0.70% 399101.SZ 中小综指 10,140.47 -64.55 -0.63% 1,638.51 -4.61% HSI.HI 恒生指数 18,963.68 425.87 2.30% 910.18 11.24% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 5月10日，北向资金当日净卖出63.04亿元，年初至今累计净买入790.86亿元；南向资金当日净买入60.19亿元， 年初至今累计净买入2074.94亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 2500亿元 北向合计南向合计 2000 1500 1000 500 0 2024/1/22024/2/22024/3/22024/4/22024/5/2 -500 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，5月10日，申万31个一级行业中，房地产（3.63%）、公用事业（1.34%）、建筑材料（1.22%）、银行 （1.13%）、非银金融（0.97%）涨幅居前；电子（-1.88%）、美容护理（-1.72%）、计算机（-1.57%）、国防军工（-1.22%）、医药生物（-1.17%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 房地产公用事业建筑材料 银行非银金融有色金属农林牧渔家用电器 煤炭石油石化建筑装饰轻工制造 综合交通运输社会服务 钢铁商贸零售纺织服饰 环保通信 食品饮料 汽车传媒 基础化工电力设备机械设备医药生物国防军工计算机美容护理 电子 -3.0% 来源：Choice，国金证券研究所 受益顺周期景气复苏及出海方向的化工&机械板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益供给出清产能持续去化的猪周期。 图表5：周观点及相关标的 行业本周重点推荐个股 万华化学，宝丰能 本周行业观点分析师 本周关注三条主线：1）涨价方向，包括TMA、粘胶长丝、制冷剂、颜料、维生素，2）龙头 基础源，赛轮轮胎，通化工用股份，森麒麟 安徽合力，中信重机械工，中国中车，三一重工，恒立液压 大宗&山东黄金，洛阳钼 贵金业，紫金矿业，神 属火股份，明泰铝业 本周关注黄金。当前市场定价美联储首次降息时间为9月，FedWatch工具显示9月降息 25BP概率为48.6%。我们预计Q2在美联储资产负债表结构调整、黄金股一季度业绩兑现等李超因素影响下，将成为黄金股主升浪。 本周重点推荐 湖南黄金，北方稀能源土，金钼股份，华金属钰矿业，华锡有色 方向，具备护城河和成长性的龙头有望迎来价值重估；3）合成生物学，随着政策端的不断 出台以及AI技术的支持，该行业迭代有加速的可能，建议重点关注位置在底部同时所处赛道天花板高的公司。 本周关注叉车/铁路装备/工程机械/矿山机械。【叉车】在叉车、注塑机、折弯机等通用资本品领域，龙头公司凭借较强的规模优势以及成本优势，在下游需求复苏下，市场份额不断提升、有望分享更大的蛋糕。【铁路装备】动车组24年首次招标量大增，铁路装备需求持续复苏。【工程机械】工程机械内需筑底，出海长期助力主机厂提升利润率。 本周持续关注锑/稀土/钼。【锑】需求旺盛，产能周期驱动原料紧缺叠加环保督查限产，我们认为价格有望创造近20年新高。【稀土】持续受益于制造升级和更新改造（新能源车&工业设备电机），叠加国内配额增速放缓，稀土价格中枢有望逐步上行。【钼】钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行，盈利占比高的稀缺资源标的有望充分受益。 陈屹 满在朋 李超 本周持续关注猪。5-6月份为二次育肥重要入场节点，本周在看涨情绪影响下，二次育肥积牧原股份，温氏股极性有所提升，带动生猪价格明显上涨。目前行业依旧处于降重通道中，但是降重对猪价上 农牧份，华统股份，新涨的压制边际减弱，随着二次育肥进场的逐步增加，猪价有望开始上涨通道。此外，头部企刘宸倩五丰，巨星农牧业凭借饲料成本的调整&生产管理的提升持续降本，随着猪价上涨，生猪养殖企业利润兑现 可期。 宏观/ 总量 ①4月，海外市场主要权益、商品类资产多有调整，风险资产的“拐点”似已出现。“再通胀”交易下美债收益率的上行对风险资产形成压制，同时，随着海外流动性环境边际收紧，投资者情绪也有降温。国内市场权益资产上涨、黑色系商品反弹，一些积极信号也逐步开始 释放、或因基本面边际企稳带动前期悲观情绪回升。赵伟 ②5月来看，海外市场，随着美国劳动力市场的降温、经济韧性的走弱，“再通胀交易”或暂告一段落，但流动性边际收紧下、风险资产或难现大幅改善。国内市场，基本面的企稳修复，或有利于国内风险资产偏好的改善，但易对债市造成扰动。 维持“价值防御”。关注：1）对于国内经济敏感度较低、受益于全球流动性剩余大宗品（金张弛 策略/ 银铜铝等）。同时，静待美国降息，医药（中药、医药商业、创新药）将继续受益。2）具备“困境反转”逻辑，供给出清、需求稳定甚至回升的行业，如猪/面板等。3）对于价格敏感度较低的高股息行业，如国有银行/公用事业（核电）/交运等；4）具备“相对收益”受益于海外较强的基本面及流动性，出海+港股，尤其平价消费类出海的纺织服装。 建发国际集团，越 地产秀地产，招商蛇 口，中国海外发 周期展，贝壳 本周持续推荐国资房企及中介。取消限购及首套房贷利率下限是因城施策降低成本释放需求 的系列举措，地方下场通过收储实现“以旧换新”是消化存量房产的重要抓手，各地纷纷发力去库存有助于加快行业筑底企稳的进程，最终实现市场供求关系新变化下的再平衡。推荐受益于深耕高能级城市、主打改善产品的国资房企。 杜旻昊 交运 嘉友国际，中远海能，唐山港，招商公路，兴通股份 本周关注航运港口/物流。【航运港口】地缘扰动，油运供需向好，看好旺季反弹；利率下行建议关注公路港口高股息个股。【物流】当前估值较低，危化品物流行业可迎来业绩改善。 郑树明 光伏&阿特斯，阳光电储能源，福莱特，福斯 特，奥特维 宁德时代，松原股汽车份，恒帅股份，天成自控，江淮汽车 制造 三星医疗，海兴电电网力，明阳电气，许继电气，望变电气 东方电缆，海力风风电电，日月股份，明阳智能，金雷股份 继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。光伏“供给侧政策”落地临近，几近全行业亏损的状态下，市场化力量将是落后产能出清的绝对主导力量，但政策端的助力仍然将起到锦上添花的效果，2024年本《光伏制造行业规范条件》值得期待；龙头企业PB和Q1财报后股价反应均指向板块情绪及预期触底，当前时点继续坚定推荐两条主线：1）在周期底部仍能展现突出盈利韧性的强α龙头；2）景气度/盈利Q2环比改善幅度大（甚至能够触发盈利预期上修）的环节（玻璃/逆变器）/标的。 本周建议关注机器人/华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等，关注冷锻工艺新坐标。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代、碳酸锂等。【汽车】看好智能化和国际化两大方向，智能化方向关注华为智选江淮汽车、北汽蓝谷，国际化方向关注松原股份、天成自控等。 持续关注高压开关/电表/变压器。上周国内外行业均有催化。1）海外：再伊顿、日立、西门子能源等电力设备龙头最新披露季度财报中，电网板块相关的订单/业绩高增，且伊顿和西门子能源上修了24年全年指引；2）国内：变压器新国标出台，重点增加网外光伏风电用、储能用变压器的能效限定值及能效等级规范；在运的存量变压器也有大规模替换的可能性。 本周持续关注海缆。从年报及一季报看，风电板块整体呈现收入增速放缓、竞争加剧，盈利能力承压的状态。出口业务成为当前时点企业破局的关键，部分出口业务占比提升的企业一季度业绩已可见明显修复。此外，随着海风施工逐步恢复，预计下游需求有望逐步回暖。 姚遥 陈传红 姚遥 姚遥 氢能&富瑞特装，华电重燃料工，华光环能，昇电池辉科技，海鸥股份 本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。 商鸿宇 /姚遥 电子 沪电股份，立讯精密，中际旭创，顺络电子，鹏鼎控股 台积电4月营收同比增长59.6%，中芯国际2024年二季度营收指引为环比增长5-7%，并表示下游客户库存好转，备货意愿上升。大模型持续升级，算力需求不断提升，云厂商增加AI资本开支，带动AI芯片、AI服务器、光模块、交换机等需求高景气，今年下半年智能手机、AIPC将迎来众多新机发布，三季度有望迎来需求旺季，中长期来看，Ai有望给消费电子赋能，带来新的换机需求，看好Ai驱动、需求复苏及自主可控受益产业链。 樊志远 中国移动，英维通信克，东土科技，移 科技远通信，中兴通讯 布局新质生产力建议重点关注三大方向：1）关注国产化技术和生态突破带来的结构性机