春糖反馈：白酒继续筑底，调味品需求逐步复苏
白酒行业：2026年一季度仍处于调整筑底阶段，酒企及价位带表现分化。头部名酒（茅台、五粮液）韧性更强，动销较悲观预期有所修复，但整体弱于上年同期。行业以稳价挺价为核心，通过控量、优化渠道维护价盘，发力低度化新品拓展年轻消费群体，推进渠道数字化与扁平化，聚焦动销与开瓶率。业内普遍认为2026年为行业磨底之年，后续将逐步改善复苏。
- 茅台：春节动销同比增长，i茅台平台新增注册用户近1400万，放量显著，非标产品销售偏弱，一季度预计中个位数增长。
- 五粮液：核心价位段价盘稳健，淡季将控货挺价，低度新品表现亮眼，渠道仍处去库存阶段，一季度预计业绩有所下滑。
- 泸州老窖：春节开瓶数同比下滑，节后延续弱势，次高端表现相对较好，一季度预计业绩有所下滑。
- 水井坊：经营有望好转，新渠道高增且不低价换量，坚持定价与品牌匹配。
- 舍得酒业：品味舍得降幅收窄，有望企稳，舍之道和T68增长突出，持续推进老酒战略。
- 山西汾酒：春节动销好于预期但弱于去年，省内市场稳固，推进产品高低度切换与价盘梳理。
- 古井贡酒：春节动销平稳，全年以业绩稳健为目标。
调味品行业：处于复苏通道，企业经营较前期明显改善，餐饮需求逐步回暖。行业库存健康、竞争趋于良性，企业在深耕国内市场的同时积极布局海外与资本化，整体呈现稳步修复、高质量发展态势。
- 千禾味业：春节前后市场环比显著改善，电商渠道逐步修复但仍有压力，渠道上聚焦品牌定制、即时零售与网点开拓，产品主打健康清洁配方。
- 天味食品：春节动销好于预期，餐饮需求稳步复苏，多款特色产品增长突出，计划培育为核心大单品，渠道发力即时零售、社区及量贩渠道。
一季报前瞻：
- 白酒：多数企业预计一季度业绩将有所下滑，唯有迎驾贡酒预计小幅增长。
- 大众品：多数企业预计一季度业绩将实现稳步增长或高增长，唯有盐津铺子预计增长8%。
行业表现：本周食饮板块整体上涨，申万食品饮料行业指数上涨0.87%，跑赢沪深300指数2.24个百分点。白酒、调味品、啤酒板块收涨，其余子板块收跌。
风险提示：需求复苏不及预期、行业竞争加剧、食品安全、成本波动。
