国防军工行业报告多家军工上市公司发布“质量回报双提升”方案，2024年我国航天发射预计约100次

本周，中航光电、振华科技、景嘉微、宏达电子、菲利华、中航电测、钢研高纳、三角防务、紫光国微等多家军工上市公司公告“质量回报双提升”行动方案。2月1日，深交所正式启动“质量回报双提升”专项行动，从增强聚焦主业意识、提高创新发展能力、提升信息披露质量和强化规范运作水平等四大方面推动提升上市公司质量，落实以投资者为本的理念，着力引导上市公司强化投资者回报意识。 多家军工上市公司对此进行响应。 2024年我国预计实施100次左右航天发射，同比增长约49%。 2023年，我国全年实施67次发射任务，位列世界第二，研制发射221个航天器，发射次数及航天器数量刷新中国最高纪录。其中长征系列运载火箭47次发射全部成功，其他商业火箭发射20次。《中国航天科技活动蓝皮书（2023年）》显示，2024年我国预计实施100次左右发射任务，有望创造新的纪录。在这100次左右发射任务中，中国航天科技集团有限公司计划安排近70次宇航发射任务，发射290余个航天器。 军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括钢研高纳、中航沈飞、图南股份、国科军工、航天电器、国博电子、菲利华、高德红外、天箭科技、亚光科技等。 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、航天南湖、航天彩虹、芯动联科、华秦科技、光启技术、高德红外、臻镭科技、三角防务、润贝航科、海格通信、中国卫星、铖昌科技、航天电子、航天环宇、联创光电、国光电气等。 风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。 1核心观点 1.1多家军工上市公司发布“质量回报双提升”方案 本周，中航光电、振华科技、景嘉微、宏达电子、菲利华、中航电测、钢研高纳、三角防务、紫光国微等多家军工上市公司公告“质量回报双提升”行动方案。2月1日，深交所正式启动“质量回报双提升”专项行动，从增强聚焦主业意识、提高创新发展能力、提升信息披露质量和强化规范运作水平等四大方面推动提升上市公司质量，落实以投资者为本的理念，着力引导上市公司强化投资者回报意识。多家军工上市公司对此进行响应。 公司经营方面，相关公司一致表示将聚焦主业、创新引领发展。聚焦主业、强化主业优势，巩固提升公司行业地位，是实现公司高质量发展的基础。与此同时，立足核心技术、创新引领公司发展，加深公司“护城河”，不断打造新质生产力。 公司治理方面，相关公司表示将改善公司治理结构，推动公司高质量、可持续发展。例如，中航光电将着力推进建设卓越董事会，持续推进公司治理能力现代化；紫光国微2023年以来，通过处置闲置低效资产、调整业务子公司股权结构等系列举措，进一步优化资源配置、明晰战略、聚焦主业。未来，公司将在强化规范运作的同时，积极推进股权激励或员工持股计划等工作，进一步建立健全长效激励机制，为全面提升公司治理能力提供坚实保障。 投资者关系方面，相关公司表示不断提高信披质量，强化与投资者的交流。 强化投资者交流，丰富投资者参与公司的治理机会和渠道，包括接待现场调研、策略会、线上会、网上互动平台、投资者热线等多种渠道和资本市场保持畅通的信息传递，加深投资者对公司的了解，增进彼此之间的信任，积极主动向市场传导公司的长期投资价值。 股东回报方面，相关公司表示重视投资者回报，共享发展成果。多家上市公司表示自上市以来持续进行现金分红，中航光电近三年分红19.61亿元、振华科技上市以来分红11.31亿元、景嘉微上市以来分红3.06亿元、宏达电子上市以来分红7.77亿元、菲利华上市以来分红超5亿元、钢研高纳近三年分红2.39亿元、三角防务上市以来分红2.40亿元、光威复材上市以来分红14.36亿元。 图表1：多家军工上市公司发布“质量回报双提升”行动方案 1.22024年我国航天发射预计约100次 2月26日，中国航天科技集团有限公司发布《中国航天科技活动蓝皮书（2023年）》，介绍了2024年宇航任务整体情况。 2024年我国预计实施100次左右航天发射，同比增长约49%。2023年，我国全年实施67次发射任务，位列世界第二，研制发射221个航天器，发射次数及航天器数量刷新中国最高纪录。其中长征系列运载火箭47次发射全部成功，其他商业火箭发射20次。《中国航天科技活动蓝皮书（2023年）》显示，2024年我国预计实施100次左右发射任务，有望创造新的纪录。在这100次左右发射任务中，中国航天科技集团有限公司计划安排近70次宇航发射任务，发射290余个航天器。 2024年，我国将实施一系列重大工程任务，空间站进入常态化运营模式，年内完成2次货运飞船、2次载人飞船发射任务以及2次返回任务；加快推进探月四期工程，发射鹊桥二号中继星、嫦娥六号探测器，实现世界首次月球背面南极艾特肯盆地采样返回；加速推进建设航天科技集团“新一代商业遥感卫星系统”。 今年，我国将把海洋盐度探测卫星、电磁监测卫星02星等超300个航天器送入太空，多个卫星星座加速组网建设，以满足自然资源、生态环境等多个领域用户的应用需求。 1.3投资建议 军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括钢研高纳、中航沈飞、图南股份、国科军工、航天电器、国博电子、菲利华、高德红外、天箭科技、亚光科技等。 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、航天南湖、航天彩虹、芯动联科、华秦科技、光启技术、高德红外、臻镭科技、三角防务、润贝航科、海格通信、中国卫星、铖昌科技、航天电子、航天环宇、联创光电、国光电气等。 2行情概览 2.1军工板块表现 本周中证军工指数上涨5.38%，申万军工指数上涨5.44%，上证综指上涨0.74%，深证成指上涨4.03%，沪深300指数上涨1.38%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第6位。 图表2：本周申万一级行业指数表现 2.2个股表现 本周军工板块涨幅前十的个股为：紫光国微（+29.14%）、振华科技（+20.04%）、奥普光电（+17.08%）、华力创通（+15.79%）、天箭科技（+15.37%）、四川九洲（+14.71%）、中科星图（+13.32%）、景嘉微（+11.16%）、铖昌科技（+9.64%）、盛路通信（+9.39%）。 图表3：本周军工板块涨幅前十个股基本信息 2.3军工板块及重点标的估值水平 截至2024年3月1日，中证军工指数为9193.38，军工板块PE- TTM 估值为52.83，军工板块PB估值为2.70。军工板块PE- TTM 估值和PB估值均处于历史低位，自2014年1月1日起，历史上有10.92%的时间板块PE- TTM 估值低于当前水平，21.44%的时间板块PB估值低于当前水平。 图表4：军工板块PE- TTM 估值 图表5：部分军工标的估值分位（2024年3月1日） 2.4陆股通持股及其变化 截至2024年3月1日，陆股通共持有军工A股标的总市值为225.44亿元，占军工A股总市值的1.19%，本周该比例提高0.05pcts，今年以来该比例提高0.25pcts。 当前陆股通持有市值最多的军工标的为中国船舶（48.53亿元）、航发动力（19.45亿元）、紫光国微（15.54亿元）；持股比例最高的军工标的为西部超导（3.85%）、抚顺特钢（3.48%）、普天科技（3.19%）。 本周陆股通增持比例最高的军工标的为航宇微（+0.56%）、爱乐达（+0.33%）、航天宏图（+0.32%），减持比例最高的军工标的为奥普光电（-0.73%）、振华科技（-0.67%）、盛路通信（-0.43%）。 图表6：陆股通持股数据跟踪 3数据跟踪 3.1定增数据跟踪 图表7：部分军工上市公司定向增发情况 3.2股权激励数据跟踪 图表8：部分军工上市公司股权激励情况-军工央企 图表9：部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企 3.3重点细分领域信息跟踪 （1）军贸市场 韩国战机进军欧洲军贸市场。前不久，韩国与波兰签订军用飞机适航认证协议，标志着双方彼此承认对方验证的军用飞机安全性。此次签订协议，为韩国战机进军欧洲军贸市场铺平道路。按照韩国航空工业发展战略，波兰是其打开欧洲市场的重要用户。2002年，波兰与韩国达成了价值30亿美元的协议，采购48架FA-50战机替换老旧的苏-22和米格-29战机。2023年7月，韩国FA-50开始交付波兰空军。首批交付的12架FA-50GF来自韩国空军转让的订单，配置低于波兰采购合同标准，后续会升级到FA-50PL，涉及外部油箱、火控雷达、航电系统以及更多武器弹药的整合。此外，波兰还对韩国KF-21战机表达出强烈兴趣，计划将KF-21战机纳入其 F- 16战机升级替换方案。目前两国正在推进该项目的合作流程，未来波兰可能成为KF-21战机新的“投资方”。 菲律宾拟从瑞典购买战斗机。美国《防务新闻》周刊网站2月23日报道称，菲律宾从瑞典购买战斗机的谈判正接近取得突破。此前20年来菲律宾一直在努力更新其战斗机机队。菲律宾国防部在2月16日发布的新闻稿中解释说，两国政府目前正在根据去年6月签署并于9月获批的谅解备忘录，敲定防务合作的最终条款。菲律宾国防部说，这项安排对于瑞典参与菲律宾的多用途战斗机项目是至关重要的，两国政府将在下个月签署协议。虽然菲律宾政府尚未敲定最终选择哪款战斗机，但据报道，瑞典萨博公司生产的JAS-39“鹰狮”战斗机位居首选之列。 （2）无人机市场 阿联酋在UMEX-2024展会上采购200架无人直升机。第六届中东阿布扎比无人系统展会（UMEX-2024）上，阿联酋国防部同EDGE集团签署了200架HT-100、HT-750无人直升机的合同。上述无人直升机由瑞士ANAAVIA公司制造。HT-100是一款民用无人直升机，于2021年2月正式推出，其交易不受国际武器贸易条例限制，并且具备飞行运营成本低、可靠性和安全性高的特点，受到许多国际买家青睐。HT-100无人直升机长2.82米，宽0.72米，高1米，旋翼直径3.75米，工作温度-25℃至55℃，最大可承受风速45公里每小时，最大有效载荷65公斤，最大航程600公里，最高飞行速度120公里每小时，最长续航时间5小时，油箱容量60升，可使用JET A1、JP-8和JP-5航空煤油。操作员经过15分钟准备后就可以将无人机投入使用，且操作系统简洁友好，易于操作员上手。阿联酋军方采购的HT-750是在HT-100无人直升机基础上的扩大型号，但从未正式亮相，很可能仍在研发阶段，据称HT-750可以搭载多型侦察载荷，可以更好地执行ISR任务。 图表10：HT-100无人机 （3）高温合金、钛合金材料 镍价跟踪：3月1日，伦敦金属交易所金属镍现货结算价格17175美元/吨，较上周末价格下跌0.03%；长江有色市场镍板现货均价138400元/吨，较上周末价格上涨0.87%。 图表11：镍价走势 钛合金的原材料成本构成中，海绵钛占比约60%，中间合金占比30%-40%，由于金属钒价格相对较高，铝钒合金价格变化主要受钒价变化的影响。 海绵钛价格跟踪：宝鸡钛产业研究院2月27日给出海绵钛市场报价区间：0级国产海绵钛价格5.1-5.2万元