北交所新股申购策略之二十：欧洲智能电表核心供应商

开发科技是欧洲智能电表核心供应商，2023年智能计量终端欧洲市场占有率12%，持续挖掘“一带一路”沿线国家市场，境内逐步开始向国家电网出货。综合公司新股首发基本要素（募资体量大，顶格申购门槛高，无老股流通，首发估值折价约55%），建议积极参与。

公司核心要点：

• 欧洲市场经验丰富，与意大利国家电力公司合作开展全球第一代智能电表项目，累计向欧洲出口逾5,000万套智能计量终端，2023年欧洲市场占有率12.14%。
• 借助“一带一路”合作优势，向沙特阿拉伯、乌兹别克斯坦等国家实现出货，中标巴基斯坦大规模智能电表改造项目等。
• 境内市场销售起步较晚，2022年6月首次在国家电网采购项目中标，2024年两次中标智能电表集采项目，总中标金额超过2亿元，已正式批量供货。
• 2024H1实现营收13.2亿元，2021-2023年CAGR为31.5%；实现归母净利润3.0亿元，2021-2023年CAGR为52.8%。
• 境外收入占比92.2%，在手订单金额超50亿元。
• 拥有独立研发形成的I类知识产权29项，软件著作权24项，参与制定国际/国家/行业标准共13项。

行业发展及竞争格局：

• 欧洲发达国家处于电表更新换代中后段，需求量旺盛；欠发达国家智能电表渗透率较低，潜在增量大。
• 我国智能电表设计标准向IR46靠拢，供应商准入或要求大规模部署经验。
• 发达国家具备先发优势，境内市场呈现高度标准化格局。

发行价格及申购意见：

• 发行价格30.38元/股，初始发行规模3346.67万股，发行后可流通比例为23.75%。
• 预计募资约10.17亿元，发行后公司总市值40.67亿元，发行PE(TTM)为6.83X，可比公司PE(TTM)均值为15.10X。
• 顶格可申购4829.20万元，预计中签率偏高，最低申购金额预计在112万元-187万元。
• 可比公司规模较小，估值折价约55%，建议积极参与。

风险提示：

• 境外市场经营风险。
• 境内外市场开拓风险。
• 核心原材料短缺风险。