交通运输行业4月投资策略：快递物流业绩韧性强，关注OPEC扩产对油运需求的拉动

航运

• 油运：油运企业2024年年报业绩符合预期。即期市场运价持续上涨，主要受OPEC+减产补偿计划影响。新运力断档，需求侧边际变化将推动运价中枢抬升。继续推荐中远海能、招商轮船，关注招商南油。
• 集运：美线签约季临近，航商停航控班提价，但货量未见明显改善，提价持续性存疑。中期看行业供给格局恶化，集运船东盈利能力承压。建议等待行业基本面触底。中远海控预计2024年度派发现金红利约50%，建议关注。
• 散货：BDI环比下跌，散运运价波动剧烈。中长期看散运供给侧老龄化严重，运价波动性将维持。

航空

• 业务量与票价：整体和国内客运航班量环比提升，国际客运航班量环比提升。三大航2024年年报显示票价同比降幅明显，全年亏损。预计2025年供需格局继续优化，国内扣油票价有望企稳回升。
• 投资建议：继续推荐中国国航、东方航空、南方航空以及春秋航空。

快递

• 顺丰控股：2024年年报业绩亮眼，营收2844.2亿元，同比增长10.1%；归母净利润101.7亿元，同比增长23.5%。公司聚焦中高端快递，降本增效措施成效显著。推荐顺丰控股。
• 通达兔：行业需求韧性较强，但价格竞争可能存在反复。推荐中通快递、圆通速递、韵达股份和申通快递。
• 投资建议：推荐顺丰控股、中通快递和圆通速递，关注申通快递和韵达股份。

铁路公路

• 铁路：2025年前两个月全国铁路发送旅客7.38亿人次，同比增长6.4%。货运量同比下降。
• 公路：2025年前两个月公路客运量同比增长0.7%，货运量同比增长5.7%。

物流

• 德邦股份：2024年业绩快报显示经营回暖，收入和利润增速环比提升。公司网络融合项目稳步推进，预计2025年收入及利润将实现双位数增长。推荐德邦股份。
• 嘉友国际：前三季度归母净利润10.89亿元，同比增长44.23%。中蒙矿产贸易增长较快，非洲跨境物流业务有望形成新的增长点。推荐嘉友国际。
• 东航物流：受益于跨境电商高景气，国际航空货运市场供需格局呈紧平衡态势，运价中枢稳步向上。地面服务业务是利润基石，航空速运和综合物流业务具有成长性。推荐东航物流。

投资建议

• 推荐：顺丰控股、中通快递、春秋航空、中国国航、中远海能、招商轮船、圆通速递、申通快递、嘉友国际、德邦股份、招商南油、韵达股份、京沪高铁。
• 风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。