交通运输行业5月投资策略：“五一”民航旅客运输量预计同比增长8%，关注OPEC产量对油运价格影响

航运板块

• 油运：运价平稳，VLCC运价上涨。OPEC+提议加快原油产量恢复，提振船东信心；5月中旬货盘集中入场，推动原油运价提升。中东-宁波运价约4.5万美元/天，环比提升20%。2025年新交付运力占存量运力仅0.5%，需求侧边际变化或形成乘数效应，维持2025年行业运价中枢抬升观点。继续推荐中远海能、招商轮船，关注招商南油。
• 集运：美线长协落地，CCFI和SCFI背离，船东盈利能力修复。但贸易形势风险、欧线好望角航线、年内运力交付等因素，预计年内集运企业盈利仍承压。

航空板块

• 需求：国内客运航班量环比提升，国际客运航班量环比提升。一季度旅客运输量同比增长4.9%，预计“五一”假期民航旅客运输量约1075万人次，同比增长8%。国际油价显著低于去年同期。
• 供给：国内航空公司引进客机数量增速中低个位数，飞机日利用率提升。
• 竞争：国内航司压价效果不佳，预计2025年行业重视票价和收益管理。
• 结论：供需缺口持续缩小，航司盈利能力持续修复。继续推荐中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空。

快递板块

• 申通快递：一季度件量同比增速约27%，份额提升，单票扣非利润持平，归母净利润同比增长24%。抖音、拼多多等平台需求匹配，成本优化空间大。2025年兼顾份额、利润与服务。
• 韵达股份：一季度单票扣非净利同比下降0.03元，归母净利润同比下降22%。价格竞争、经营性事件等因素影响。
• 行业：3月件量同比增长20.3%，单票价格下降8.2%。圆通、韵达、申通件量增速分别为22.5%、17.3%、20.1%。
• 结论：快递行业需求韧性较强，2024年件量增速21.5%。竞争格局长期向好，但今年价格竞争可能反复。推荐顺丰控股，把握通达系阶段性机会，关注韵达股份。

铁路公路板块

• 铁路：3月发送旅客同比增长4.9%，货运量同比增长2.4%和2.9%。
• 公路：前两个月客运量同比增长0.7%，货运量同比增长5.7%。

物流板块

• 德邦股份：一季度净利润亏损6800万元，主要由于春节提前、服务投入增加、高公斤段产品增长过快导致资源匹配问题。全年收入增速目标10%左右，利润力争正增长。

投资建议

• 关注内需和高股息板块，看好经营稳健、风险可控的价值龙头。
• 推荐：顺丰控股、中通快递、春秋航空、中国国航、中远海能、招商轮船、圆通速递、申通快递、嘉友国际、德邦股份、招商南油、韵达股份、京沪高铁。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。