2025年交通运输行业投资策略报告：航空、快递有望受益于消费复苏，重视油运的供给制约

2025年交通运输行业投资策略报告

航空

• 飞机数量增长：2024年各航空公司飞机数量保持低速增长，国航、南航、东航、海航、华夏、吉祥和春秋分别增长2.21%、1.32%、1.53%、3.29%、4.29%、6.84%和4.96%。
• 供求分析：预计2024年至2026年，中国民航运输飞机在册架数的同比增速分别为5.0%、2.2%、4.2%，CAGR约为3.7%，这是历史上首次出现为期7年的低供给增长。

快递

• 包裹量增长：2024年1-10月，全国快递包裹量达到1400.8亿件，同比增长22.3%。
• 各公司业绩：顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递、极兔速递的快递包裹量分别同比增长9.08%、13.25%、25.99%、27.71%、30.77%、30.39%。
• 未来展望：预计2027年中国电商快递业务量将达到1576亿件，2024-2027年CAGR约10%。电商快递业务量增速预计为10%左右。
• 增长驱动因素：电商快递业务量增长主要由实物网购零售额和网购单包裹货值的变化驱动，同时电商逆向物流和下沉市场的发展也为快递行业带来了增量。

油运

• 新船订单：2026年前，油轮订单难以增加，亚洲船厂产能被集装箱船、LNG船占据。
• 二手船性价比：二手船油轮价格低于新船，新签订单意愿不强。
• 老龄船舶：老旧船舶因燃油效率、安全性、环保标准等问题加速拆解，减少运力供给。
• 市场供需：全球原油运输运力紧张，预计2024年成品油航运需求增速为5-7%，而供给增速下降至-1%，形成剪刀差。
• 投资策略：重点推荐估值较低的招商南油，关注中远海能和招商轮船。

风险提示

• 市场价格竞争加剧、政策变动、宏观经济波动等因素可能影响行业发展。