2024年报点评：煤机业务再创新高，新能源汽车业务持续突破

郑煤机2024年年报显示，公司整体业绩符合预期，煤机业务净利润再创新高。2024年公司营业收入370.2亿元，同比增长1.7%；归母净利润39.3亿元，同比增长20.2%。其中，煤机板块实现营业收入194.70亿元，同比增长3.27%，净利润41.65亿元，同比增长30.44%，归母净利润39.93亿元，同比增长30.83%，创历史新高。国际市场方面，公司在印尼和土耳其连续签订大成套项目，首次打入哈萨克斯坦市场。汽车零部件板块新能源汽车零部件以底盘、电驱为主线取得重大进展，整体运营效率及盈利能力持续提升，全年实现营业收入175.82亿元，同比持平去年，净利润2.57亿元，同比下滑6.99%，归母净利润1.43亿，同比下滑35.52%。主要原因是培育期业务投入大、产量爬坡等因素，以及集团对原SEG重组计划项下的员工离职补偿款进行最终结算产生的附加费用。公司毛利率为23.99%、同比增长1.94个百分点；净利率为11.4%，同比增长1.87个百分点。主要原因是煤机板块深化“四化”战略，市场领先地位持续稳固。煤矿智能化建设进入加快发展、纵深推进新阶段，液压支架龙头企业郑煤机有望进一步提升市场份额。汽车市场在政策和出口市场拉动下，公司持续深挖乘用车市场、拓展商用车市场、开拓新能源市场，已在多个新能源汽车零部件领域取得突破，打造公司第二成长曲线。公司近年分红慷慨，2022-2024年每股分别分红0.56元、0.84元、1.12元，股息率分别为5.02%、6.64%、7.28%。盈利预测显示，2025-2027年营业收入分别为386.81亿、407.65亿、431.75亿，归母净利润分别为42.27亿、44.65亿、47.24亿，对应PE分别为6.5X、6.15X、5.82X。维持公司“买入”评级。风险提示包括煤炭行业固定资产投资增速不及预期、煤炭需求及价格不及预期、汽车零部件业务发展不及预期、原材料价格上涨波动。