2024年半年报点评：高基数下营收利润再创新高，三大业务稳健发展

普洛药业2024年半年报显示，公司整体业绩保持稳健增长。上半年实现营业收入64.29亿元，同比增长7.96%；归母净利润6.25亿元，同比增长3.96%。单季度来看，Q2收入32.31亿元，同比增长12.61%；归母净利润3.81亿元，同比增长5.35%。

原料药中间体业务在Q2加速改善，上半年收入47.04亿元，同比增长11.89%，毛利率16.22%。多个产品销量创历史新高，12个产品的月产量也创历史新高，并新增15家原料药客户。产能方面，303和304高端原料药生产车间于3月投入使用，07101和AH22081生产线分别于12月和8月完成建设，此外计划建设一条多肽生产线。

CDMO业务上半年收入10.27亿元，同比下降9.82%，但剔除特殊项目影响后收入和毛利同比仍保持正常增长。项目数量快速提升，报价项目同比增长51%，进行中项目同比增长44%，其中商业化阶段项目同比增长28%，研发阶段项目同比增长54%。美国波士顿实验室于5月建设完成，逐步投入使用。

制剂业务上半年收入6.80亿元，同比增长18.37%，毛利率60.30%，较去年同期提高9.92pct。公司已拥有120多个制剂品种，在研制剂项目达51个，申报项目6个。减重降糖项目预计Q4进入临床阶段，已与海金格就司美格鲁肽注射液的临床研究达成合作。新建头孢固体制剂生产线于6月完成试生产和工艺验证，国际化高端制剂综合车间项目处于设计阶段。

投资建议：预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.82/13.74/16.20亿元，对应PE为15/13/11倍，维持“推荐”评级。

风险提示：政策波动风险、药品研发风险、汇率波动风险、环保相关风险、竞争加剧风险等。