2024年报及2025年一季报点评先进制程占比提升，半导体业务持续突破

精测电子（300567）2024年报及2025年一季报点评

核心观点

• 公司2024年收入小幅增长，半导体领域收入快速增长，显示行业/新能源行业收入分别下降。
• 显示行业毛利率下滑较多，净利率下降受高研发投入增加影响。
• 在手订单充足，半导体设备持续突破，先进制程产品占比提升。
• 研发投入聚焦半导体板块，看好后续成长性。

关键数据

• 2024年收入25.65亿元，同比+5.59%；归母净利润-0.98亿元，扣非归母净利润-1.59亿元。
• 2025年Q1收入6.89亿元，同比+64.92%；归母净利润0.38亿元，扣非归母净利润0.12亿元。
• 半导体领域2024年收入7.68亿元，同比+94.65%。
• 2024年毛利率39.97%，净利率-8.69%。
• 在手订单总计28.44亿元，显示领域/半导体领域/新能源领域在手订单分别为7.64/16.68/4.12亿元。
• 2024年研发投入7.31亿元，同比+10.78%。

研究结论

• 考虑到下游部分行业投资放缓，适当下调盈利预测，预计公司2025-2027年收入分别为33.04/41.83/51.91亿元，归母净利润分别为2.09/3.46/4.86亿元。
• 选择PS估值法更具有合理性，结合行业平均估值，给予2025年6.8倍PS，目标价为80.31元，维持“强推”评级。

风险提示

• 面板行业复苏不及预期。
• 半导体设备研发及销售进度不及预期。
• 毛利率下滑等。