2024年年报点评：Q4业绩表现亮眼，延续高分红政策

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年公司实现总营收595.61亿元，同比下降0.55%；归母净利润49.89亿元，同比下降1.26%，但扣非后归母净利润同比增长1.71%。Q4营收同比增长13.46%，归母净利润同比增长63.27%，扣非后归母净利润同比增长84.03%。
• 分红政策：公司延续高分红政策，拟向全体股东每10股派发现金红利7.50元，共计分红25.98亿元；2024年度累计派发现金红利48.85亿元，占归母净利润的97.92%。
• 包装肉制品：公司坚持“两调一控”战略，全年吨利创历史新高，吨利约4699元/吨，同比+13.77%。Q4包装肉制品板块收入55.87亿元，同比-0.38%，营业利润14.32亿元，同比+7.42%。
• 生鲜产品：2024年生鲜品实现营收303.34亿元，同比-2.06%；Q4生鲜板块收入85.08亿元，同比+21.75%，营业利润约0.95亿元，同比+153%。

研究结论

• 投资评级：维持公司“增持”投资评级。预计2025/2026/2027年可实现归母净利润分别为57.51/59.31/61.76亿元，EPS分别为1.66/1.71/1.78元，当前股价对应PE分别为16.25/15.76/15.13倍。未来公司估值仍有扩张空间。
• 风险提示：市场拓展不及预期、原料价格波动、猪价波动、行业竞争加剧、食品安全事件等。

财务预测与估值

• 预测数据：2025/2026/2027年营业收入分别为61.547/64.757/68.164亿元，净利润分别为5.751/5.931/6.176亿元，EPS分别为1.66/1.71/1.78元。
• 估值水平：当前股价对应PE分别为16.25/15.76/15.13倍，低于可比上市公司市盈率水平。