2024年中报点评：H1业绩表现亮眼，首次年中高比例现金分红

公司2024年上半年业绩表现亮眼，营业收入27.48亿元（+26.80%），归母净利润7.38亿元（+39.03%），扣非净利润7亿元（+42.79%）。单Q2营业收入12.95亿元（+17.89%），归母净利润3.85亿元（+28.01%）。

核心观点与关键数据：

1. 品牌与产品： 公司持续强化品牌影响力，阿胶系列产品表现突出，医药工业板块营收26.84亿元（+29.3%），阿胶及系列产品占比提升。阿胶及系列产品营收25.5亿元（+32.52%），毛利率提升至75.36%（+2.48pct）。东阿阿胶块稳健增长，复方阿胶浆全产业链打造，桃花姬阿胶糕全国拓展成效显现，“东阿阿胶小金条”逐步起量。
2. 提质增效： 公司成本控制和产品定价效果显著，医药工业部分毛利率74.92%（+2.21%）。销售净利率26.88%（+1.34%），盈利能力稳中有升。销售费用率36.38%（+1.62%），因市场推广和渠道投入增加；管理费用率4.89%（-1.25%），财务费用率-2%（+0.32%），研发费用率2.36%（-0.19%）。资产周转率提升，经营质量良好。
3. 分红： 每10股派发现金11.44元（含税），总额7.37亿元，占上半年归母净利润的99.77%。

研究结论： 上调2024-2026年归母净利润至14.18/16.82/19.95亿元，对应PE估值为22/19/16X，维持“买入”评级。

风险提示： 市场竞争加剧风险，政策风险等。