核心观点
3月28日，豆类窄幅震荡，油脂整体偏强。豆一期价震荡偏强，期价重回5日均线上方，承压于10日均线压力，盘面资金变化不大；豆二期价窄幅波动，期价承压于60日均线，资金变化不大；豆粕期价窄幅波动，期价承压于60日均线压力，盘面大幅减仓10万手，资金移仓远月09合约；菜粕期价震荡偏弱，期价承压于5日和30日均线支撑，盘面减仓1万手。油脂期价整体偏强，豆油期价涨幅超1%，期价上行突破5日、20日和30日均线压力，收于10日均线附近，伴随减仓1.1万手；棕榈油期价涨幅超2%，期价站上20日和30日均线压力，伴随增仓3.5万手；菜籽油期价涨幅超1%，期价上行突破盘整区间，盘面资金变化不大。
豆类市场分析
豆类期价暂时缺乏驱动，市场交投意愿下降。在中美磋商的结果公布之前，短期市场进入事件影响真空期。美豆期价依托1000美分支撑窄幅震荡，等待3月末美农种植面积意向报告的指引。国内随着进口大豆到港量预期增加，下游库存偏高，普遍消化库存为主，采购恢复谨慎，豆粕期现货联动走弱，基差自高位持续回归。短期豆粕期价震荡偏弱运行，关注中美磋商进展以及美农报告影响。
油脂市场分析
油脂市场整体偏强，棕榈油再度引领油脂板块反弹。随着美国政府要求石油和生物燃料生产商就国家生物燃料政策的下一阶段达成协议，初步会谈结果显示，豆油在生物柴油行业的需求有望大幅提高。不过，目前只是双方讨论，计划上调生物燃料掺混目标，美国生物柴油政策尚未最终敲定，对豆油市场的影响尚停留在情绪层面。此外，随着美国与多国进行磋商，试图进行关税调整，市场将再度进入关税政策动荡期。在磋商结果出炉之前，短暂的平静下暗流涌动，现阶段美国和加拿大，美国和中国，美国和印度均在进行贸易磋商，对油脂板块中的豆油和菜籽油影响较大。短期市场交投谨慎，关税政策和生柴政策影响再度升温，油脂板块暂时获得情绪加持，但政策调整仍面临不确定性，油脂板块的动荡风险仍未解除，短线交易为宜。
关键数据
- 美国大豆出口销售：2024/25年度第31周，美国对中国大豆销售相对去年同期放慢。截至2025年3月20日，2024/25年度美国对中国大豆出口量为2088万吨，低于去年同期的2258万吨。
- 美国大豆种植面积意向：分析师平均预测，今年美国玉米种植面积将达到9,436.1万英亩，高于2024年的9,059.4万英亩。分析师预计今年大豆面积为8376.2万英亩，低于2024年的8705万英亩。
- 巴西大豆产量：AgroConsult预测，巴西2024/25年度大豆产量将达到创纪录的1.721亿吨，高于2月19日预测的1.713亿吨。
- 阿根廷大豆压榨量：2月份大豆压榨量为260万吨，较1月的290万吨减少10.3%，且略低于市场预期（280-290万吨）。
研究结论
豆类市场短期缺乏驱动，关注中美磋商进展及美农报告影响。油脂市场整体偏强，但政策调整仍面临不确定性，短线交易为宜。
