豆类油脂日报：豆类偏弱 油脂轮动走强

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年11月1日豆类油脂 豆类油脂 豆类偏弱油脂轮动走强 核心观点 11月1日，豆类期价整体偏弱，油脂震荡偏强。豆一期价震荡偏强，期 价下探支20日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏弱，期价下探5日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1%，期价跌破多条均线支撑，承压于30日和60日均线，伴随增仓超9万手；菜粕期价震荡偏弱，期价承压 于60日均线压力，伴随减仓3.4万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价涨幅超 1.7%，最终收于5日均线上方，增仓1万手；棕榈油期价涨幅近2.5%，期价再创新高，伴随增仓2万手；菜籽油期价涨幅近3%，期价距离前高仅一步之遥，期价站上5日均线，伴随增仓2万手。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，今日盘中出现调整，豆粕期价跌幅超1%。对于进口大豆入关不畅的消息有所消化，市场对大豆供应宽松的预期重燃，豆类两粕期价回吐风险消息升水。不过，油厂和部分贸易商趁着此轮炒作积极走货，降低自身库存，而散户和门市贸易商进行追涨拿货，近月基差得到支撑，现货价格持稳运行。菜粕表现减仓抗跌，现货市场集体上涨也支持期价，市场观望气氛浓厚。短期两粕期价转为震荡偏弱。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，棕榈油引领油脂板块再创新高。目前棕榈油仍是油脂市场的风向标。马来西亚棕榈油基本面利多以及马币疲软对价格构成支撑。同时印尼已公布的产量数据也显示下滑。11月马棕出口关税修改，关注后续出口情况以及关税等政策变化。国内市场，成本驱动以及供给担忧提振棕榈油价格不断走高，由于11-12月份船期出现洗船，后期的进口到港量可能不及市场预期。随着天气转凉，棕榈油消费逐渐转弱。在棕榈油价格明显高于豆油价格的背景下，豆油的替代优势凸显，后期棕榈油的需求主要以刚需为主，难有增量预期。关注豆棕价差变化对棕榈油需求的抑制。短期棕榈油期价跟随国际棕榈油市场走势，仍是油脂市场的核心品种，整体强势格局并未改变，对油脂板块的引领作用仍在，期价偏强运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西大豆种植户协会抨击法国达能集团停止从巴西购买大豆的决定，指责这种做法“对巴西生产过程缺乏了解”，也是“对巴西及其主权的歧视行为”。达能高管上周宣布已经停止从巴西进口大豆，目前正从亚洲国家购买。这一决定是在欧盟出台反森林砍伐法的背景下做出的，该法规要求企业证明其原材料的可持续来源。达能在2023年使用了262,000吨大豆制品，主要用于喂养奶牛。据Aprosoja称，达能在欧盟法规生效之前就做出这种决定，对巴西造成了伤害。目前欧盟的反森林砍伐法规仍需经欧洲议会批准，其生效时间可能推迟一年。 2）美国气象学家约翰·巴拉尼克撰文称，在2024/25年度（9月至8月）开始时，阿根廷正处于严重干旱之中，西部一些地区数月没有下雨。但是两周前，在巴西中部引发雨季的风暴系统首先穿过阿根廷和巴西南部，给当地带来频繁而充沛的降雨。在阿根廷西端最大的干旱地区（包括主要农作物产区康多巴），过去两周的降雨量超过75毫米（约3英寸），一些地区的降雨量超过150毫米（约6英寸）。在阿根廷最南部或东部地区，降雨并不普遍，有些地区完全没有降雨，尽管其中一些地区在这两周之前的土壤墒情较高，生长条件也较好。在巴西南部，虽然没有阿根廷西部那样的干旱，但是过去两周也受益于大范围的降雨。从南里奥格兰德州到帕拉纳州，过去两周的降雨量普遍达到50-100毫米（约2-4英寸），为土壤补充了充足的水分，农户可以 继续以良好的速度种植玉米和大豆，而且作物早期生长条件也相当好。不过，在10月 24日这轮降雨结束后，阿根廷和巴西南部正经历一段干燥期。除了几次小雨外，预计 到11月12日这两个地区几乎不会下雨。 3）美国大豆运输联盟表示，密西西比河连续第三年的历史低水位正在影响供应链。虽然这不会转化为美国出口业务损失，但是对基差造成负面影响，因为更高的运输成本以较低的现金价格的形式转嫁给了美国农户。美国农业部称，降雨不足导致密西西比河沿岸的驳船吃水量和拖船尺寸减少，肯塔基州希克曼河段附近出现延误和搁浅，谷物运输量已低于去年，也低于历史同期均值。美国干旱监测显示，美国近50%的地区正在经历中度至极度干旱。最新的美国干旱监测显示，该国近50%的地区正在经历中度至极度干旱，16个州正在经历极度干旱，5个州正在经历极度干旱。过去一周干旱加剧的地区大多位于东部平原、中西部和南部。 4）周五美国中部时间下午2点美国农业部将发布9月份的月度压榨数据。分析师 们平均预期9月份美国大豆压榨量为562.3万短吨。如果预测成为现实，将会比8月 份的502.6万短吨提高11.9%。8月份的压榨量也是近三年低点。美国农业部预测2024 年美国大豆产量将创历史新高，美国农户即将完成收获大豆，加工商预计未来几个月 将有充足的大豆供应可供压榨。随着美国生物燃料行业需求增长，推动美国大豆压榨产能强劲扩张。2023年10月份ADM和马拉松石油公司的合资压榨厂在北达科他州投产，日加工15万蒲大豆。 5）美国农业部周度出口销售报告显示，上周美国对华大豆销售步伐有所放慢，但是总体销售步伐加快。2024/25年度第8周，美国对中国大豆出口销售总量同比减少7%以上，高于一周前的同比降幅，表明对华大豆销售步伐有所放慢。截至2024年10 月24日，2024/25年度，美国对中国大豆出口量为576万吨，低于去年同期的703万 吨。当周美国对中国装运153万吨大豆，之前一周装运180.5万吨。迄今美国对中国 已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为537万吨，高于去年同期的约500 万吨。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3870 0 大豆（均价） —— 3994 0 豆粕（张家港） ≥43% 3020 -10 豆粕（均价） —— 3064 -2 豆油（张家港） 四级 8690 +100 豆油（均价） —— 8673 +100 棕油（广东） 24度 9750 +100 棕油（均价） —— 9758 +100 菜油（张家港） 进口四级 9710 +200 菜油（均价） —— 9715 +200 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。