核心观点
12月18日，豆类油脂期价整体偏弱。豆一期价跌幅超1%，期价承压于60日均线压力，伴随减仓2.9万手；豆二期价跌幅超1%，期价跌破60日均线支撑，伴随减仓2.8万手；豆粕期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，伴随增仓6.2万手；菜粕期价震荡偏弱，期价反弹承压于5日和10日均线交汇压力，资金变化不大。油脂期价震荡偏弱，豆油期价承压于5日均线压力，伴随增仓1.4万手；棕榈油期价冲高回落，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，资金变化不大。
近期市场动态
近期豆类市场整体承压，主要受以下因素影响：
- 中国大豆市场：中国大量出售国储大豆，同时加大从美国采购大豆的力度，以履行两国在10月底达成的采购协议。中国已举行两次大豆拍卖会，提供超过100万吨国储大豆，其中约72万吨已售出。美国农业部通过单日出口快报证实的对华大豆销售量达到371万吨，预计到2月底，将至少购买1200万吨美国大豆。
- 巴西大豆市场：巴西预计2026年初将迎来大豆丰收，产量将达到创纪录的1.771亿吨，引发对供应过剩和价格下行压力的担忧。2025/26年度巴西大豆产量预计同比增长3.3%，巴西2026年大豆期末库存将达到九年最高水平。
- 巴西天气展望：巴西国家气象局预测，本周天气模式将呈现典型的南半球夏季特征，一条水汽汇合通道可能演变为南大西洋辐合带（SACZ），给巴西北部、中西部和东南部带来多日的连续大量降雨。
- 巴西大豆出口：2025年12月巴西大豆出口量估计357万吨，较2024年同期增长142.9%。ANEC估计，2025年全年巴西大豆出口量将达到创纪录的10850万吨。
- 美国大豆出口：分析师预计美国农业部出口销售报告将显示，截至2025年11月27日的一周，美国2025/26年度大豆出口净销售量位于60万到200万吨之间。
- 乌克兰大豆出口：2025/26年度乌克兰大豆出口预计为300万吨，与早先预测持平。截至12月12日，2025/26年度大豆出口量为100万吨，低于去年同期的150万吨。
研究结论
短期豆类期价承压下行，走势偏弱。油脂市场短期呈现分化震荡格局。隔夜原油反弹为市场注入情绪支撑，但基本面多空交织。棕榈油受减产季开启及马来西亚下调关税等潜在利好提振，表现相对抗跌，但产地出口疲软及国内高库存压制反弹空间。豆油方面，国内需求清淡、库存高位构成压力，但一季度进口预期减少及春节备货临近提供下方支撑，市场呈区间震荡特征。菜油则持续受供给增加预期主导，走势偏弱。整体来看，油脂板块缺乏单边驱动，短期跟随原油及马盘情绪波动，但国内供应充裕、需求平淡的格局未变，限制上方空间。棕榈油短期震荡偏弱，豆油关注区间下沿支撑，菜油反弹后仍可寻找沽空机会。中长期视角下，全球油脂供需转向宽松，价格重心承压，但需警惕南美天气、原油波动及政策变化等风险因素扰动。
