豆类油脂日报：美农报告预期兑现 豆类油脂整体偏弱

15 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2023年9月13日豆类油脂 豆类油脂 美农报告预期兑现豆类油脂整体偏弱 核心观点 今日豆类期价弱势下行，豆一期价跌破30日均线；豆二期价下探60日均线支撑；豆粕跌幅超2%，盘中一度跌破30日均线支撑；菜粕期价跌幅超3.5%，下探60日均线支撑，资金变化不大。油脂震荡偏弱，豆油期价下探 30日均线。棕榈油期价跌破60日均线之后，随着5日均线拐头下穿60日均 线，期价持续承压于5日均线，菜籽油期价承压于5日均线，跌幅扩大至2.5%。豆类市场来看，昨夜美国农业部公布的报告如期下调美豆产量预估，但 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 由于出口和压榨数据相应下调，最终年末库存下调幅度不及市场预期。由于报告前市场对报告的利多预期已经充分体现在价格中，报告不及预期后，美豆期价下跌至3周低位，美豆期价下跌对国内市场的支撑力度有所减弱。随着豆粕价格的回落，贸易商杀价出货，饲料企业库存能够满足近期生产，并不急于采购。关注国内市场供应预期的边际变化对市场情绪的影响。短期动荡加剧，观望为宜。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场整体明显转弱，菜籽油形态最弱，豆油最强。三大油脂期现货联动下跌。整体来看，油脂形态整体转弱无法对豆类市场构成有效支撑，反而有一定的拖累效应。短期油脂行情的驱动力明显减弱，在马棕报告利空影响释放之后，市场重点关注今天晚上美农报告带来的进一步影响，短期偏弱，短空为宜。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周二发布9月份供需报告，下调了2023年美国大豆产量预期，因 为关键生长阶段出现炎热干燥天气；同时出人意料地调高了美国玉米产量预期，因为播种面积上调幅度超过了单产下调的影响。报告发布后，芝加哥大豆和玉米期货跌至数周新低。美国农业部预计2023年美国大豆单产为50.1蒲/英亩，低于上月预测的 50.9蒲/英亩,也低于分析师们预期的50.2蒲/英亩。美国大豆种植面积小幅调高10万英亩，达到8360万英亩，高于上月预测的8350万英亩，但是仍然比上年的8750万英亩减少390万英亩或4.5%。美国农业部将美国大豆产量预测值调低至41.46亿蒲，低于上月预测的42.05亿蒲，也低于分析师们预期的41.57亿蒲，比上年产量42.76亿蒲降低3个百分点。由于生物燃料需求增长推动大豆压榨需求，美国大豆产量下调将导致2023/24年度大豆期末库存缩减到2.20亿蒲，低于上月预测的2.45亿蒲，比上年减少12%，创下8年来的最低水平。美国农业部将2023/24年度美国大豆出口目标调低到17.90亿蒲（4872万吨），低于上月预测的18.25亿蒲（4967万吨），比上年的19.90亿蒲（上月预测为19.80亿蒲）减少2亿蒲或10.1%。美国新豆出口前景下调，主要反映出本年度迄今美国新豆销售步伐落后，南美下一年度的大豆供应庞大，对美国大豆出口构成激烈竞争压力。美国农业部本月维持对南美新豆产量预期不变，巴西、阿根廷和巴拉圭大豆产量合计将达到2.21亿吨，比2022/23年度的1.90亿吨提高3095万吨或者16.3%。此外，中国2022/23年度大豆进口调高200万吨至1.02亿吨，2023/24年度大豆进口目标也调高100万吨至1亿吨。 2）美国农业部农场服务局（FSA）更新了美国种植户报告的9月份美国作物播种 总面积。截至9月1日，参与美国作物补贴项目的种植户报告称，“未能种植”的玉 米面积为143.2万英亩，高于一个月前报告的142.1万英亩。未能种植的大豆面积为 47.1万英亩，而上月报告为45.9万英亩。未能种植的小麦面积为64.3万英亩，而上月报告为64.1万英亩。参加美国政府农业补贴项目的农户必须向美国农业部提交播种面积报告，报告农场所有耕地的使用情况。美国农业部利用这些信息，对所有农场（不仅是参与农业补贴项目的农场）进行产量预测。 3）过去一周，参与中西部作物观察项目的大豆和玉米作物单产评分继续下调，降至今年迄今的最低水平。始于8月中旬的干旱伴随热浪天气，导致作物过快进入成熟期，难以实现单产最大化。一些参加作物观察项目的农户表示作物现在已经停止生长，这意味着天气改善带来的益处减弱。上周一些地区出现降雨，其中周日夜间到周一上午降雨量相对较大，但是许多农户仍然表示降雨来得太迟，雨量也太小。截至周日下午，11块观测田的最高周降雨量为0.6英寸。气象预报显示，未来几周玉米种植带大 部分地区将保持干燥，本周气温下降，下周气温可能回升，有利于初期收割工作。今年参与中西部作物观察项目的农田包括11块玉米田和11块豆田。自7月初以来，农 户每周给玉米和大豆打分，评分标准为1到5分，类似于美国农业部的作物评级，1分非常差，3分意味着平均水平，5分为非常理想。农户也对作物单产进行评分，同样采用1-5分制，3分代表单产接近平均水平，1分代表单产远低平均，5分是远高于平均或创纪录水平。大豆单产评级：11块豆田的平均单产分数降至年内最低3.57分，低于一周前的3.77分。衣阿华州西部的大豆单产评分下调1.0分，衣阿华州东部、伊 利诺伊州、明尼苏达州和内布拉斯加州各下降0.25分。目前的大豆单产评分已经低于过去两年同期水平（2022年3.59分，2021年3.66分）。在衣阿华州和伊利诺伊州，2021年的大豆单产最终评分为4.625分，2022年为4.375分。今年7月底和8月初时， 农户们曾估计衣阿华州和伊利诺伊州的大豆单产评分高达4.5分，但是本周大评分降 至3.69分，低于一周前的4.13分。衣阿华州西部的农户表示，之前曾期待今年大豆 产量创纪录，但是现在只希望能够达到平均水平。在11月豆田里，只有三块的单产分 数不低于4分，其中俄亥俄州达到5分。明尼苏达州和北达科他州的大豆单产分数最 低，均为2分。 4）布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，在政府实施第四轮大豆优惠汇率后的第一周，阿根廷农户销售大豆近100万吨，远高于8月份最后一周近24万吨的销售量。交易所 称，实施优惠汇率的第一周，大豆销售量达到951,211吨，国内大豆价格上涨25,000多比索，达到每吨155,000比索（443美元）以上。9月5日，阿根廷政府的官方公报称，9月份阿根廷出口商可以使用25%的外汇收入来进口大豆，补充大豆库存，而无需将这些美元兑换成比索。这将鼓励更多出口创汇。根据计算，新的外汇优惠措施相当于大豆出口汇率为455比索兑1美元，高于官方的350比索。阿根廷农业部长估计目前阿根廷还有800万吨2022/23年度大豆库存。罗萨里奥交易所（BCR）的数据显示，受历史性干旱的影响，阿根廷2022/23年度的大豆收成为2000万吨，同比下降53%。上周BCR估计约有700万吨2022/23年度的大豆尚未出售。 5）巴西植物油行业协会（ABIOVE）表示，2023年巴西大豆出口量将达到9900万吨，比上月预测高出50万吨，因为中国需求强劲，大豆产量创纪录。ABIOVE将2023 年巴西大豆产量调高到创纪录的1.573亿吨，比上月预测值高出30万吨。作为对比， 2022年巴西大豆出口量为7870万吨，产量为1.299亿吨。ABIOVE总监丹尼尔·阿马拉尔表示，出口上调是因为大豆质量良好，中国需求增加。ABIOVE预计2023年巴西大豆压榨量为5350万吨，和上月预测持平，高于2022年的5090万吨。2023年巴西 大豆、豆粕和豆油的出口收入预计将达到创纪录的668亿美元，高于之前预测的665.8亿美元，2022年为609亿美元。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4820 0 大豆（均价） —— 5013 0 豆粕（张家港） ≥43% 4860 -60 豆粕（均价） —— 4805 -70 豆油（张家港） 四级 8720 -100 豆油（均价） —— 8754 -88 棕油（广东） 24度 7440 -50 棕油（均价） —— 7510 -50 菜油（张家港） 进口四级 9160 -110 菜油（均价） —— 9262 -110 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。