核心观点
- 非美资产一季度波段机会进入尾声，美国资产向非美（ROW）、新兴市场中EMExChina向中国、以及国内债券向权益转移的季度级别波段行情接近尾声，可适当进行再平衡。
- 美股：流动性方面，3月联储净流动性小幅回落，FOMC符合预期；美元真实流动性小幅下降。美股择时信号继续推荐中等仓位参与，4月2日前保持震荡。
- 日股：日本央行维持基准利率不变，观望全球经济走弱风险。日股仍持看多信号。
- 海外市场风险偏好：风险偏好继续弱修复，金融条件指数和TED利差需持续关注。
- A股：金融数据不强、业绩期扰动、海外短暂喘息，3月下旬股市进入防御时期，结构上建议向金融、周期等偏防御板块切换。
- 港股：港股胜率模型延续看多，科技板块调整后仍是主线机会，保持多头思维，看好内需及红利板块机会。
- 红利：当前仍为40%成长+60%红利信号，看好高景气成长。
- 小微盘：MI\M2数据较差转为看多大盘，建议在市值上逐渐调整为平配。
- 行业选择：商贸零售、医药、钢铁、有色金属、化工、军工、电子。
- 黄金：短期仓位止盈，在2800美元附近加仓黄金逼仓兑现后继续看多，中长期上行趋势不变。
关键数据和研究结论
- 美股：标普500指数收5662.89，美股维持震荡，金融、能源行业领涨。
- 美元指数：周初下探至103.2附近，周四议息会议后小幅抬升至104附近。
- 黄金：伦金再创新高，3月美联储议息会议按兵不动，放缓缩表进度。
- A股：上证指数收3364.83，本周跌1.60，成交量收窄至1.5万亿。
- 港股：恒生指数收23689.72，本周跌1.13，恒生科技跌幅较大。
- ETF组合：偏股型策略2024年初至今绝对收益32.62%，相对沪深300超额14.31%；偏债型策略单周涨幅0.41%，累积收益5.43%。
投资建议
- 美股：如有进一步调整可再参与反弹，4月2日前维持震荡。
- 日股：继续强调强烈推荐评级，日股反弹窗口开启。
- A股：短期维持震荡判断，建议向金融、周期等偏防御板块切换。
- 港股：保持多头思维，看好内需及红利板块机会。
- 红利：看好高景气成长，当前仍为40%成长+60%红利信号。
- 小微盘：建议调整为市值平配。
- 行业选择：关注AI医疗、有色金属、化工、钢铁、建材、军工等。
- 黄金：短期止盈，中长期继续看多。
