铅锌日评：逢低采买，铅锭社库小幅去化；沪锌高位宽幅整理

铅锌日评20250326：逢低采买，铅锭社库小幅去化；沪锌高位宽幅整理 2025326指标单位今值变动近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1铅锭平均价格元吨1727500014 期货主力合约收盘价元吨1756000062 沪铅基差元吨285008500 价差 升贴水上海元吨45001500 升贴水LME03美元吨2185 升贴水LME315美元吨5230024 沪铅近月沪铅连一元吨5000沪铅连一沪铅连二元吨15001000沪铅连二沪铅连三元吨15001000 成交持仓 期货活跃合约成交量手56779003035期货活跃合约持仓量手6103200836成交持仓比0932400 库存 LME库存吨23197500000沪铅仓单库存吨6020200082 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘）美元吨208200226沪伦铅价比值843282 锌 沪锌期现价格 SMM1锌锭平均价格元吨2402000029 期货主力合约收盘价元吨2412500031 沪锌基差元吨10500500 价差 升贴水上海元吨1000000升贴水天津元吨1000000升贴水广东元吨1500000 升贴水LME03美元吨1450405 升贴水LME315美元吨1376399 沪锌近月沪锌连一元吨25001000沪锌连一沪锌连二元吨45003000沪锌连二沪锌连三元吨95003000 成交持仓 期货活跃合约成交量手147213003962期货活跃合约持仓量手13112200187成交持仓比1123847 库存 LME库存吨ERROR 沪锌仓单库存吨1701900044 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘）美元吨296850102沪伦锌价比值813132 资讯 铅 1据新华社报道，从商务部获悉，截至3月18日，中国电动自行车以旧换新共交售旧车、换购新车各2044万辆，带动新车销售561亿元。2024年9至12月，中国电动自行车以旧换新累计置换138万辆，日均置换11万辆。2025年以来，中国电动自行车以旧换新日均置换27万辆。其中，2025年1月置换156万辆，2月置换863万辆，3月1日至18日，已置换1025万辆。23月24日（周一），国际铅锌研究小组ILZSG公布的月度报告显示2025年1月全球精炼铅消费量为10594万吨，上个月为11207万吨。2024年全球精炼铅消费量为12977万吨，2023年为13088万吨。 锌 13月24日（周一），国际铅锌研究小组ILZSG公布月度报告显示2025年1月全球精炼锌消费量为11345万吨，上个月为11903万吨。2024年全球精炼锌消费量为13607万吨，2023年为13599万吨。 投资策略 铅 上一交易日SMM1铅锭平均价格较前日下跌014，沪铅主力收盘较前一日下跌062。基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升，预计3月电解铅产量将大幅提升，环比增幅23个百分点左右，4月河南地区部分炼厂进入检修，原生铅环比或有减量；再生铅方面随着原料到货有所增加，前期因原料问题减产企业恢复，安徽、河南、内蒙古地区开工均呈现不同程度回升，开工率刷新近一年半高位，市场流通货源增加，但随着再生铅炼厂复产增加，对原料需求度提升，近期多家炼厂表示废电瓶到货良好，原料库存显著增加，但由于3月处于铅蓄电池报废淡季，回收商收货量少，废电瓶价格高企，为铅价提供下方支撑；需求端来看，多数企业已恢复生产，但因节前下游逢低备库较为充足，且蓄电池市场处于淡季，节后多以消耗原有库存为主，对铅锭采买较为有限，常规补库小高峰并未显现。整体来看，原生铅与再生铅复产稳步推进，原生铅交割移仓使得现货市场流通货源偏紧，现货多升水交易，部分转向接收交割仓库货源，再生铅贴水则扩大，期铅维持高位整理，此外，前期进口窗口短暂开启，预计有一定粗铅进口，关注进口量对供给端与库存影响。 锌 上一交易日SMM1锌锭平均价较前日下跌029，沪锌主力合约收跌031。上海地区锌锭升水较前日持平至10元吨；天津地区锌锭升水较前日持平至10元吨；广东地区锌锭升水较前日持平至15元吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费上调至3250属吨，进口锌矿加工费上调至35吨，部分订单进口加工费已调整至60美元干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，下游三大板块开工均有所回升，加之周内锌价震荡偏弱整理，刺激下游企业逢低采购，锌锭成交有所提升。整体来看，随着宏观情绪逐渐消退，锌市重回基本面主导，锌锭3月供给增量趋势较强，需求端处于恢复期，加之成本端支撑减弱，但考虑库存并无大幅累库，短期锌价宽幅整理为主。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031Z0021060），联系电话：01082295006