铅锌日评：消费尚未全面复苏，铅锭春节库存或去化缓慢；锌价持续拉涨支撑有限

铅锌日评20250207：消费尚未全面复苏，铅锭春节库存或去化缓慢；锌价持续拉涨支撑有限 2025/2/7 指标 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,950.00 0.74% 沪铅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 17,040.00 -0.32% 沪铅基差 元/吨 -90.00 180.00 升贴水-上海 元/吨 25.00 - 升贴水-LME0-3 美元/吨 -28.57 3.21 价差 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一 美元/吨元/吨 -85.13-20.00 3.00 -5.00 铅 沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨元/吨 -15.00 - -40.00-10.00 期货活跃合约成交量 手38,569.00 -24.86% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手45,986.00 -1.13% 成交持仓比 /0.84 -24.00% 库存 LME库存 吨 221,325.00 0.00% 沪铅仓单库存 吨 30,705.00 1.24% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨1,988.50 -0.90% 沪伦铅价比值 /8.57 0.58% SMM1#锌锭平均价格 元/吨 23,500.00 0.60% 沪锌期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 23,675.00 1.78% 沪锌基差 元/吨 -175.00 -275.00 升贴水-上海 元/吨 55.00 15.00 升贴水-天津 元/吨 65.00 5.00 升贴水-广东 元/吨 15.00 5.00 价差 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 美元/吨美元/吨 -48.96-57.98 4.648.18 锌 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二 元/吨元/吨 -5.00 50.00 -10.00 20.00 沪锌连二-沪锌连三 元/吨 95.00 35.00 期货活跃合约成交量 手167,998.00 39.96% 成交持仓 期货活跃合约持仓量 手97,129.00 -0.84% 成交持仓比 /1.73 41.14% 库存 LME库存 吨 172,475.00 0.00% 沪锌仓单库存 吨 578.00 0.00% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 美元/吨2,825.50 1.25% 沪伦锌价比值 /8.38 0.52% 铅 1.SMM调研显示，截至2月6日，SMM铅锭五地库存总量4.35万吨，较1月23日增加0.44万吨，较1月27日增加0.43万吨。2.2月5日【LME0-3铅】贴水31.78美元/吨，持仓154188手增2092手，总成交84163手。 资讯 1.SMM调研显示，截至2月6日，SMM七地锌锭库存总量10.70万吨，较1月23日增加4.44万吨，较1月27日增加3.66万吨，国内库存录增。 锌 2.日前，欧洲轮胎橡胶制造商协会（ETRMA）发布了2024年欧洲轮胎替换胎市场销售数据，各细分市场呈现出积极的增长态势，显示出市场复苏的强劲信号。在乘用车轮胎领域，2024年销量增长5%达2.23亿条。这一增长主要得益于全季轮胎需求的大幅攀升，增幅高达16%。与之相比，夏季轮胎销量下降2%，冬季轮胎增长7%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.74%，沪铅主力收盘与前一日下跌0.32%。 铅 基本面来看，春节期间，原生铅炼厂多维持正常生产，再生铅炼厂则因环保管控和原料限制，停产放假较多，下游则多于节前一周进入停产放假状态，累库预期较大，根据铅蓄电池企业春节放假安排，多数企业预计2月4-5日开工，部分在2月7-9日开工，并在元宵节左右基本恢复至正常生产，因节前企业多有备库，故铅价上涨后下游观望情绪较重，预计短期铅价难有大幅上涨驱动。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.60%，沪锌主力合约收涨1.78%。上海地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至55元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至65元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至15元/吨。 锌 春节期间，美联储宣布暂停加息，基本符合市场预期，特朗普动用部分关税筹码，对加拿大、墨西哥和中国的进口产品征收关税，美元指数走势较强，有色板块整体承压。基本面来看，进入2025年1月，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，国产锌精矿加工费修复至2,000元/吨以上，进口锌精矿加工费转正，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润有所好转，春节期间多维持正常生产，需求端则因消费不佳及春节放假，多处于停产状态，供增需弱，库存如期累积，但累库幅度低于预期，锌价日内回涨，预计短期锌价持续快速拉涨驱动不足，重心仍偏弱运行，策略上可考虑逢高布空，后续持续关注锌锭库存及国内外宏观政策变动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006