铅锌日评：消费尚未全面复苏，铅锭春节库存或去化缓慢；锌价持续拉涨支撑有限

铅市场

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格上涨0.74%至16,950元/吨，沪铅主力合约收盘价下跌0.32%至17,040元/吨，沪铅基差为-90元/吨。
• 库存情况：SMM五地铅锭库存总量增加0.44万吨至4.35万吨，沪铅仓单库存增加1.24%至30,705吨，LME库存保持不变。
• 市场分析：春节期间原生铅炼厂维持正常生产，再生铅炼厂因环保和原料限制多停产，下游消费节前进入放假状态，累库预期较大。铅价上涨后下游观望情绪较重，短期难有大幅上涨驱动。
• 策略建议：短期铅价上涨驱动不足，可考虑逢高布空。

锌市场

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格上涨0.60%至23,500元/吨，沪锌主力合约收盘价上涨1.78%至23,675元/吨，沪锌基差为-175元/吨。
• 升贴水情况：上海、天津、广东地区锌锭升水分别上涨至55元/吨、65元/吨、15元/吨。
• 库存情况：SMM七地锌锭库存总量增加4.44万吨至10.70万吨，沪锌仓单库存减少0.00%，LME库存保持不变。
• 市场分析：美联储暂停加息符合预期，特朗普关税措施导致美元指数走强，压制有色板块。锌精矿加工费修复至2,000元/吨以上，成本端支撑减弱，炼厂利润好转。春节期间供需错配，库存如期累积但幅度低于预期，锌价回涨。
• 策略建议：短期锌价持续快速拉涨驱动不足，重心偏弱运行，可考虑逢高布空，关注库存及宏观政策变动。

关键数据

• 铅：SMM库存4.35万吨（+0.44万吨），沪铅仓单30,705吨（+1.24%），LME库存221,325吨（0.00%）。
• 锌：SMM库存10.70万吨（+4.44万吨），沪锌仓单578吨（0.00%），LME库存172,475吨（0.00%）。
• 成交持仓比：沪铅期货活跃合约成交持仓比0.84（-24.00%），沪锌期货活跃合约成交持仓比1.73（+41.14%）。