铅锌日评：炼厂相继检修，国内铅锭社库由增转降；供给持续放量，对锌价形成压制

铅锌日评20231023：炼厂相继检修，国内铅锭社库由增转降；供给持续放量，对锌价形成压制 2023/10/23 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,375.0016,440.00-65.00 0.31% -0.21% 85.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 15.0041.25 -22.00 150.00 75.0045.00 -30.0016.751.03-10.00-5.0010.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手43,287.00手62,266.00 /0.70 12.91% -5.84% 19.92% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 110,675.00 58,091.00 1.84% -0.64% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨2,090.50/7.86 -0.05%-0.16% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 21,070.0020,900.00170.00 -0.75%-0.55% -45.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 190.00130.00 10.00 -4.55 -33.25 130.00 80.0075.00 -5.00 -15.00 -5.00-0.55-0.75 5.00 -20.00 20.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手108,156.00手71,772.00 /1.51 -6.15%-6.09%-0.06% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 78,125.00 8,328.00 -0.83% -17.21% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,438.50/8.57 0.35% -0.89% 资讯 铅 1.据海关数据显示，2023年9月铅精矿进口量10.71万实物吨，分国别看，美国、俄罗斯、尼日利亚是9月主要的铅精矿进口国，三个国家铅精矿进口总量占比59.1%。中国9月精炼铅（未锻轧的精炼铅）进口量为57.93吨，环比锐减94.65%，同比下滑5.2%。2.SMM调研显示，10月14日至10月20日当周，SMM原生铅企业周度开工率56.44%，环比下降1个百分点；SMM再生铅企业周度开工率40.88%，环比下降0.3个百分点；铅蓄电池企业周度开工率71.83%，环比下降4.07个百分点。3.据海关数据显示，出口情况：2023年9月份精铅出口量35439吨，环比增加301.57%，同比增加3066.98%；1-9月份精铅及铅材合计出口量为138331吨，累计同比增加50.56%。 4.SMM调研显示，截至10月20日，SMM铅锭五地库存总量6.7万吨，较10月13日减少1.34万吨，较10月16日减少1.59万吨。 锌 1.SMM调研显示，10月14日至10月20日当周，镀锌企业周度开工率62.06%，环比下降2.29个百分点；压铸锌合金企业周度开工率50.12%，环比提升0.49个百分点；氧化锌企业周度开工率61.4%，环比提升0.2个百分点。2.SMM调研显示，截至10月20日，SMM七地锌锭库存总量10.25万吨，较10月13日增加0.25万吨，较10月16日增加0.04万吨，国内库存录增。3.根据海关数据显示，2023年9月出口电池为13.93亿个，环比增加0.37%，同比增加15.14%，累计2023年1-9月出口量为104.11亿个，累计同比去年1-9月下降2.11%。4.海关总署10月20日公布的在线查询数据显示，中国9月精炼锌进口量为53,095.79吨，环比猛增81%，同比大幅增加1084%。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日上涨0.31%，沪铅主力合约收跌0.21%。 铅 从当前铅市基本面来看，10月云南、江西等地区中大型冶炼厂有检修安排，河南、内蒙古等地区多家冶炼厂检修复产，预计10月电解铅产量有所提升，但原料偏紧问题导致个别再生铅炼厂减产，并提前开启冬储原料备库，部分炼厂已开始筹备冬储抢占资源，预计年内铅锭增量或不及预期，再生铅冶炼增幅也将趋缓；从下游消费来看，电动自行车铅蓄电池传统需求旺季逐渐步入尾声，终端市场一般，加之前期电池库存较多，近期销售以消耗库存为主，汽车蓄电池表现一般，电池厂多以销定产为主。原料收紧叠加冶炼厂检修，铅锭供给阶段性收紧，支撑铅价反弹回升，但废电瓶供给趋松，价格有所回落，再生铅企业利润提升，提振企业生产积极性，预计后续铅价上行空间有限，警惕铅价冲高回落。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.75%，沪锌主力合约收跌0.55%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至190元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至130元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至10元/吨。 锌 从基本面来看，锌精矿供给充足，冶炼厂原料备库充足，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，加之进口锌锭补充，国内供给宽松格局延续；随受节后复产拉动，但各板块订单好转有限，下游买涨不买跌情绪较重，加之对黑色后市较为悲观，担心价格再次走跌，镀锌下游经销商备库程度降低，拖累镀锌销售；考虑当前国内累库预期不大，加之海外库存去化，低库存下国内市场挤仓风险较大。虽然近期国内经济数据超预期，市场情绪有所好转，但供给端的持续加压，使得投资者交易较为谨慎，预期锌价短期承压偏弱运行，关注后续消费端变动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 曾德谦（F3021262,Z0013703），联系电话：010-82295006