铅锌日评：原料偏紧与需求不佳博弈，铅价高位整理；沪锌宽幅整理

铅锌日评20250423：原料偏紧与需求不佳博弈，铅价高位整理；沪锌宽幅整理 2025/4/23 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,850.0016,950.00-100.00 0.00% -0.56% 95.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 25.00 - -70.30-10.0015.005.00 -40.0015.21 - -5.00-5.00-15.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手28,503.00手37,471.00/0.76 -17.15% -1.80% -15.63% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 281,275.00 42,746.00 0.00% -1.86% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,915.00/8.85 -0.36%-0.19% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,510.0022,285.00225.00 0.18% -0.49% 150.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 165.00225.00445.00 -34.00-47.62 240.00160.00105.00 15.00 -55.00 30.00 1.520.00 20.0010.0020.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手161,940.00手130,353.00/1.24 -16.81%3.67%-19.76% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨 吨 192,225.005,168.00 0.00%-24.61% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,601.00/8.57 0.93% -1.41% 1.华中地区某再生铅炼厂因原料不足减产50%，目前精铅日产量200-300吨。 铅 2.华东地区某再生铅炼厂，前期因原料紧张而减产。该企业表示铅锭销售不畅且成本压力巨大，计划近期仍维持100吨/天左右的产量，并观望行情变化。3.据SMM了解，华东地区某再生铅企业正常日产量700吨，因原料紧缺，周内再度减产至300~400吨/天，恢复时间待定。 资讯 1.Sierrametals发布2025年第一季度报，报告显示其一季度锌精矿产量为10831千磅，即0.49万吨左右，环比降低12%，同比增加6.9%。 锌 2.South32公布2025年第一季度报告，报告显示该季度公司锌产量为1.1万吨，环比增加1.85%，同比降低23.1%。3.GatosSilver披露其2025年第一季度产量，该季度其锌矿金属产量为1249万磅，同比降低20.9%。2025年其锌矿生产指引为47.3-52.7百万磅。4.全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳铜矿发生事故，运营经理遇难。目前该矿启动全面停工以确保安全，并正在调查事故。 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日持平，沪铅主力收盘较前一日下跌0.56%。 铅 基本面来看，原生铅炼厂基本恢复生产，开工回升，3月电解铅产量大幅提升，环比增幅23个百分点左右，4月河南地区部分炼厂进入检修，原生铅环比或有减量；再生铅方面，铅价接连下跌，再生铅亏损压力扩大，部分企业下调废电瓶报价，但跌幅不及铅价，但市场货源有限，小幅下滑后废电瓶价格再度报涨，再生铅炼厂在亏损及原料制约下，被迫下调开工；需求端来看，当前处于消费淡季，对铅价支撑较为有限。整体来看，原料偏紧问题未解，部分炼厂因原料不足有所减产，需求端则处于淡季，成本支撑与需求偏弱相搏弈，预计短期铅价宽幅整理为主，后续持续关注宏观方面的不确定性因素。 投资策略 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.18%，沪锌主力合约收跌0.49%。上海地区锌锭升水较前日上涨15元/吨至165元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌55元/吨至225元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨30元/吨至445元/吨。 锌 基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费上调至3,450属吨，进口锌矿加工费上调至35吨，部分订单进口加工费已调整至80美元/干吨，锌精矿偏紧改善预期逐渐兑现，原料不足对炼厂生产限制减弱，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，镀锌板块开工有所回升，压铸锌合金及氧化锌开工则有所下滑，前期锌价回落后下游积极备库，当前原料库存处于相对高位，企业生产多以消耗原库存为主，对锌锭采买有所减弱。整体来看，短期宏观情绪依旧存在较大不确定性，锌价宽幅整理为主，中长期来看，TC仍有上调空间，锌价重心或下移，后续持续关注宏观情绪扰动。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006