铅锌日评：原料偏紧与需求不佳博弈，铅价高位整理；沪锌宽幅整理

铅市场

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格16,850元/吨，持平；沪铅主力合约收盘价16,950元/吨，下跌0.56%；沪铅基差-100元/吨，升贴水上海25元/吨，下跌40元/吨。
• 基本面：原生铅炼厂开工回升，4月河南部分炼厂检修或致产量减量；再生铅因铅价下跌、亏损及原料紧缺，部分企业减产，原料不足导致减产企业增多。
• 需求：消费淡季，对铅价支撑有限。
• 结论：原料偏紧与需求不佳博弈，短期铅价宽幅整理，关注宏观不确定性因素。

锌市场

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价22,510元/吨，上涨0.18%；沪锌主力合约收盘价22,285元/吨，下跌0.49%。
• 升贴水：上海165元/吨，上涨15元/吨；天津225元/吨，下跌55元/吨；广东445元/吨，上涨30元/吨。
• 基本面：锌矿加工费持续回涨，国产锌精矿加工费3,450元/吨，进口锌矿加工费35-80美元/干吨，原料不足限制减弱，炼厂利润好转，产量增量明显。
• 需求：镀锌板块开工回升，压铸锌合金及氧化锌开工下滑，下游备库充足，采买减弱。
• 结论：短期宏观不确定性下锌价宽幅整理，中长期TC上调空间存在，锌价重心或下移，关注宏观情绪扰动。

关键数据

• 铅：LME库存281,275吨，持平；沪铅仓单库存42,746吨，下跌1.86%。
• 锌：LME库存192,225吨，持平；沪锌仓单库存5,168吨，下跌24.61%。
• 铅锌比价：沪伦铅价比值8.85，下跌0.19%；沪伦锌价比值8.57，下跌1.41%。

投资策略

• 成交持仓：沪铅期货活跃合约成交量28,503手，下跌17.15%；持仓量37,471手，下跌1.80%；成交持仓比0.76，下跌15.63%。沪锌期货活跃合约成交量161,940手，下跌16.81%；持仓量130,353手，上涨3.67%；成交持仓比1.24，下跌19.76%。