系列点评八：2024业绩符合预期2025机器人布局加速

事件概述与业绩表现

公司2024年年度报告显示，营收24.24亿元（同比+29.16%），归母净利润3.50亿元（同比+73.20%），扣非归母净利3.24亿元（同比+75.85%），业绩符合预期。主要驱动因素包括：

1. 模检具与自动化生产线营收16.25亿元（同比+4.73%），系在手订单释放拉动。
2. 汽车零部件及配件营收7.30亿元（同比+153.89%），成为第二增长极。
3. 装备制造与轻量化业务双轮驱动，产能释放带动业绩高增。

Q4业绩亮点

• 客户销量：奇瑞销量851,123辆（同比+35.51%，环比+30.51%），带动公司业绩环比提升。
• 利润端：Q4归母净利润0.98亿元，符合预期；毛利率26.81%（同环比分别+10.35pct/+2.27pct），净利率16.91%（同环比分别+8.00/-0.30pct），同比提升主要因零部件业务规模效应。
• 费用端：销售/管理/研发/财务费用率分别为1.70%/3.33%/4.61%/0.30%，同比分别-0.53/-1.24/-0.48/+0.81pct，环比分别+0.62/-2.16/-0.66/+1.24pct，属正常波动。

新业务布局

• 设立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人有限公司，涵盖机器人制造、研发、销售等，加速机器人领域布局，响应安徽省人形机器人产业发展计划。

业务订单与产能

• 装备类业务在手订单38.56亿元（同比+12.78%），产能负荷饱满。
• 轻量化零部件业务全部进入量产：
  • 铝合金一体化压铸车身结构件：4款车型量产，全年供货76.69万件（同比+125.49%）。
  • 铝合金精密成形铸造动总件：3款机型量产，全年供货76.69万件（同比+125.49%）。
  • 高强度板及铝合金板材冲焊件：十余款车型量产，全年供货5,888.01万件（同比+210.25%）。
• 随产能爬坡，业绩有望进一步提升。

投资建议

• 预计2025-2027年营收分别为34.6/44.6/55.6亿元，归母净利4.5/5.8/7.2亿元，EPS 2.17/2.77/3.46元。
• 对应PE分别为20/16/13倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 销量不及预期；客户拓展不及预期；新业务发展不及预期；原材料价格波动。