系列点评一：业绩符合预期，2024全面发力机器人+出海

公司2023年业绩概述与未来展望

业绩概览

• 2023年业绩预告：公司预计2023年实现归母净利润8.0-8.2亿元，同比增长37.4%-40.9%；扣非归母净利润为7.55-7.75亿元，同比增长33.2%-36.7%。
• 季度表现：2023年第四季度，公司归母净利润预计为2.11-2.31亿元，同比增长27.8%，环比微降0.1%；扣非归母净利润为2.05-2.25亿元，同比增长14.2%，环比增长2.9%。

主营业务亮点

• 重型卡车自动变速箱齿轮业务与新能源汽车齿轮业务均展现出良好的增长态势。

机器人业务布局

• RV与谐波减速器双线布局，受益于机器人行业的高景气度。通过人工智能技术的加持，以及国产硬件的降本与政策支持，人形机器人的技术突破有望加速，市场潜力巨大。
• 公司深耕机器人关节高壁垒领域，RV产品已覆盖50公斤至210公斤范围，2021年位列国产RV出货量第一，并在锂电、光伏、汽车制造等高精度、高可靠性领域实现了进口替代与规模化配套。
• 谐波减速器的市场推广工作也取得了进展，已实现多型号稳定供货，产能快速提升。

海外市场战略

• 匈牙利建厂：公司计划在匈牙利建设生产基地，旨在巩固与欧洲客户的合作关系，尤其是PSA、采埃孚等大客户，并加速海外市场的开拓。
• 全球化布局：通过匈牙利项目平台，公司旨在深化海外供应链与销售渠道，积累海外管理与生产经验，为未来的全球扩展战略奠定基础。

投资建议与风险提示

• 长期成长前景：看好公司在新能源汽车齿轮业务与机器人关节业务上的发展潜力，预计未来三年收入与净利润将分别达到83.70亿元、103.20亿元、124.50亿元。
• 估值分析：基于2024年1月9日的收盘价24.37元/股，预计PE分别为26倍、20倍、15倍，首次覆盖给予“推荐”评级。
• 风险因素：包括但不限于新能源乘用车渗透率提升低于预期、RV减速器销量增长不及预期、原材料价格波动超预期、三多乐整合挑战、海外建厂进度不达预期等。