事件概述
中鼎股份发布2025年第三季度报告，2025年前三季度营收145.55亿元，同比+0.41%；归母净利润13.07亿元，同比+24.26%；扣非归母净利润11.39亿元，同比+20.14%。其中2025Q3营收47.08亿元，同比-2.44%，环比-5.68%；扣非归母净利3.59亿元，同比+17.22%，环比-13.19%。
25Q3业绩分析
- 营收端：Q3营收47.08亿元，同比-2.44%，环比-5.68%，下滑主要受订单交付及子公司收入确认节奏影响。
- 利润端：Q3归母净利润4.90亿元，同比+45.93%，环比+18.11%，符合预期；毛利率25.78%，同比+3.33pct，环比+1.95pct（公允价值变动收益1.41亿元所致）；净利率10.44%，同环比分别+3.42/+2.14pct。
- 费用端：销售/管理/研发/财务费用率分别为2.50%/6.48%/5.48%/1.19%，同比分别-0.09/+0.76/+0.83/0.00pct，环比分别+0.17/+0.77/+0.57/+1.52pct，系正常波动。
主营业务及新业务布局
- 液冷业务：公司在新能源汽车领域布局加速，2025H1冷却系统/橡胶业务/密封系统/底盘轻量化/空悬系统营收分别为26.06/20.43/19.42/15.46/5.68亿元，同比分别为+2.77%/+5.88%/+0.27%/+8.08%/-0.66%。在储能领域推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组，技术源自汽车热管理并拓展至超算中心。
- 机器人业务：公司将人形机器人视为核心战略业务，已与五洲新春、众擎机器人、埃夫特签署战略合作协议；子公司安徽睿思博、星汇传感在谐波减速产品具备核心优势，已在关节总成、谐波减速器等产品上完成产业布局；与逐际动力签署合作意向协议，拟共同设立合资公司进行机器人本体制造；被合肥包河区政府列为产业链链主，将投资建设机器人相关项目。
投资建议
预计公司2025-2027年营收216.8/243.9/276.9亿元，归母净利为17.1/19.5/22.6亿元，对应EPS分别为1.30/1.48/1.71元。按照2025年10月29日收盘价22.88元，对应PE分别为18/15/13倍，维持“推荐”评级。
风险提示
销量不及预期；新业务发展不及预期；原材料价格波动等。
