债市情绪面周报（3月第3周）：固收买方观点转多

主要观点

• 市场情绪修复：本周卖方与买方情绪整体修复，偏空观点机构数量明显减少。偏多观点机构降至3家，偏空观点机构降至2家，中性观点机构升至14家。
  • 偏多观点（16%）：基本面逻辑未变，央行表态趋于缓和，银行负债端压力有所缓解，当前入场点位具有性价比。
  • 中性观点（74%）：广谱利率下行与政策不确定性掣肘债市波动空间，10Y1.9%有安全边际，情绪修复但资金依旧偏紧，票息策略确定性高。
  • 偏空观点（10%）：权益市场压制，资金面预计回归均衡偏紧常态，债市情绪谨慎，长债对基本面定价不足。
• 买方观点：整体中性偏多，4家偏多，18家中性。
  • 偏多观点（18%）：央行连续净投放资金，资金面将逐步转松，投资者情绪有所恢复。
  • 中性观点（82%）：市场对后续资金的持续性和稳定性仍有疑虑，对短端利率债的信心不足。
• 利率债换手率：利率债、30Y国债换手率下降，10Y国开债换手率较上周上升。
• 国债期货：TF/T/TL主力合约价格继续下降，TS合约价格小幅上升，成交持仓比整体下降。
• 基差交易：TS合约基差为负且IRR处于较高水平，叠加资金面阶段性宽松，可关注TS合约正套机会。
• 跨期价差和跨品种价差：整体收窄，短可继续关注做陡曲线策略，TL合约跨期价差相对偏低。

风险提示

• 流动性风险，数据统计与提取产生的误差。