债市情绪面周报（1月第3周）：固收卖方观点出现明显分歧

核心观点

• 本周固收卖方观点出现分歧，资金紧与债券强并不矛盾。
• 投资者对后续资金季节性转松的预期，杠杆资金对长债的影响逐步消退，长债的抛压实际不大，导致上周资金持续偏紧情况下短端上行而长端不动。
• 展望后市，季节性的资金收紧与债券尤其是长端走强实际并不矛盾，需关注央行对长债的态度与操作发生进一步变化，以及投资者对于货币政策宽松预期的定价是否发生转变。

卖方市场情绪指数

• 本周跟踪加权指数录得0.07，市场观点维持中性偏多，较上周上升0.03。
• 16%机构偏多，关键词：资产荒局面延续、低通胀格局下资金面放松的大方向不变；
• 79%机构中性，关键词：资金面边际趋紧、春节取现和汇率贬值压力等因素将带来扰动；
• 5%机构偏空，关键词：债市跨年行情或已结束、10年国债收益率将回调。

信用债

• 市场热词：资金面收敛、理财规模增长放缓。
• 央行减少净投放、资金面趋紧，关注城投债票息资产。
• 春节居民取现或影响理财规模、节后可能恢复，关注调整后的中短端二永及普信债配置机会。

可转债

• 本周机构整体持中性偏多观点，3家偏多，7家中性。
• 30%机构偏多，关键词：宏观经济向好、赚钱效应下更多资金流入、估值持续提升；
• 70%机构中性，关键词：权益市场波动、外部环境不稳定。

国债期货跟踪

• 期货交易：价格涨跌分化，TS/TF/T合约价格下跌，TL合约价格上涨；成交持仓占比下行。
• 现券交易：债市换手率整体下降，30Y国债换手率下降至2.16%，10Y国开债换手率下降至5.69%。
• 基差交易：基差收窄，净基差上行，IRR整体上行。
• 跨期与跨品种价差收窄，曲线整体走平。

风险提示

• 流动性风险，数据统计与提取产生的误差。