聚烯烃周报：供强需弱，偏弱运行

周度观点及策略

• 库存：PE生产企业库存持平，社会库存或小幅波动；PP商业库存环比下降，但仍处偏高水平。
• 供应：PE产量环比减少，PP产量环比增加，趋势由降转升。
• 需求：PE下游需求小幅提升但改善有限，PP下游刚需采购为主，补仓意愿偏低。
• 产业链利润：油制PE和乙烯制PE微利，PP微亏，丙烯制PP和PDH制PP亏损。
• 观点：需求端“金三银四”传统旺季，但全球经济疲软及海外关税影响，整体改善有限；供应端短期检修量增加，产量下降，但同比去年大幅增加，新增产能压力较大，库存偏高，供应压力仍大；原油下跌，成本支撑减弱。聚烯烃偏弱震荡，关注关税政策对PE的影响。
• 策略：期货单边区间内偏空操作，期货套利做多L-PP价差，期权卖出跨式期权。

产业链结构

• 提供了PE和PP的产业链结构图。

期现市场

• 展示了L2501合约和PP2501合约的走势图、PE和PP的基差图。

产业链利润情况

• 展示了LLDPE油制和乙烯制生产毛利、PP油制和外采丙烯制生产毛利、PDH制生产毛利、国制生产毛利、PE和PP进出口毛利图表。

库存

• 展示了PE生产企业库存、贸易商库存、社会库存、煤制库存以及PP生产企业库存、贸易商库存、港口库存、煤制库存图表。

供给端

• 展示了PE周度产量、周度开工率、检修减损量图表，以及PP周度产量、周度开工率、检修减损量图表，PE和PP进口量图表，PE和PP国内、全球产能图表，2025年PE和PP国内计划新增产能图表。

需求端

• 展示了PE和PP下游行业开工率图表，PE下游农模、包装膜、中空、管材开工率图表，PP下游塑编、BOPP、注塑、管材开工率图表，PE和PP出口量图表，塑料制品产量和橡胶和塑料制品业存货图表，汽车、家电产量当月同比和家电出口数量图表，国内汽车产量和中国汽车出口图表。

研究结论

• 聚烯烃供需失衡，需求端改善有限，供应端压力较大，成本支撑减弱，聚烯烃偏弱震荡。