橡胶周报：关税冲击供强需弱，盘面或将偏弱运行

价格分析

• 期货价格：RU2509上周震荡下行，周四大跌3.52%，收于16295元/吨，周跌3.24%。
• 现货价格：云南SCRWF跌500元/吨至16050元/吨，RSS3跌100元/吨至21500元/吨，SVR3L跌50元/吨至17450元/吨。青岛到港价跌30美元/吨至2360美元/吨。
• 基差价差：上海SCRWF与RU2509基差扩至-245元/吨，较上周扩大125元/吨。

重要市场信息

• 美国总统特朗普实施“对等关税”，汽车及轮胎制品维持25%关税，市场预期全球经济衰退。
• 美国ISM服务业PMI降至50.8，创九个月新低；3月非农就业增22.8万人，失业率4.2%。
• 中国经济运行平稳，3月PMI均连续两个月上升，预计一季度GDP增5%左右。
• 1-2月汽车产销同比增16.2%和13.1%，新能源汽车产销均超50%。
• 3月重卡销量同比降9%，但1-2月累计增3%。

供应端

• 全球橡胶低产期，2月总产量69.48万吨，环比降明显；中国主产区停割。
• 合成橡胶产量同比增15.3%，达161.5万吨。

需求端

• 半钢胎和全钢胎开工率分别降1.24%和1.59%。
• 2月汽车产销同比增39.6%和34.4%，3月重卡销量降约9%。
• 1-2月橡胶轮胎出口量同比增3.3%，以旧换新政策拉动消费。

库存端

• 上期所库存降250吨至20万吨；社会库存微增0.6%至137.9万吨；青岛总库存增1.75万吨至61.98万吨。

基本面分析

• 供给端：全球缩量，云南逐步开割，进口超预期，支撑减弱。
• 需求端：开工率下降，终端车市2月表现尚可，3月重卡销量微降。
• 库存端：上期所微降，社会库存微增，青岛累库加快。

后市展望

• 宏观：美国关税政策及衰退预期利空，国内经济平稳，以旧换新政策利好。
• 基本面：供应增量预期、需求偏弱、库存累库，胶价短期偏弱。
• 关注点：宏观政策、主产区天气、云南割胶、进口、需求及库存变化。

操作策略

• 短期内胶价偏弱，建议偏空思路。