工业硅投资策略周报：供强需弱，工业硅偏弱运行

供强需弱，工业硅偏弱运行 工业硅观点逻辑 观点策略 短期走势：震荡偏弱。中期走势：震荡偏弱。操作建议：观望 逻辑驱动 1、随着防疫管控放松，新疆硅厂大面积复产，叠加新产能释放， 能供应量维持增加； 源 2、下游铝合金企业开工继续走弱，有机硅基本维持稳定，多晶硅保持高景气，整体来看需求维持弱势； 化3、北方硅厂为出货让利下调报价，叠加下游备货接近尾声，新 工订单释放有限。 组 风险提示 1、主产区电力供应意外中断； 2、原料价格大幅上涨； 3、房地产和汽车市场需求超预期回升。 重点关注 主产区电力供应，疫情，新产能投产情况。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 工业硅投资策略周报2023年1月3日 王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 联系人：徐金乔（F3051143）xjq@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、核心观点与策略推荐 短期走势：震荡偏弱。中期走势：震荡偏弱。操作建议：观望 核心逻辑：上周工业硅价格延续弱势，北方硅厂为出货让利下调报价，叠加下游企业备货接近尾声，新订单释放有限，且部分硅持货商有资金需求等原因存在低价抛货情况，促使工业硅价格进一步走跌。基本面来看，随着防疫管控放松，新疆产能陆续恢复，叠加新增产能释放，工业硅供应量维持增加。而现货市场成交仍不活跃，受压铸厂提前停工放假的影响，铝合金企业开工继续走弱，有机硅基本维持稳定，多晶硅企业利润仍极为丰厚长期对工业硅需求维持景气。整体来看，工业硅呈供强需弱的局面，不过随着工业硅的下跌，川滇高成本地区的企业已接近成本线，因此成本支撑有所增强，短期内预计硅价以弱稳运行为主。 二、市场回顾 截止12月30日，工业硅Si2308合约收于17895元/吨，周涨幅4.9%。现货方面，截止12 月30日，华东不通氧553#硅价格在18000-18300元/吨，较前一周下跌250元/吨（1.4%）；华东通氧553#硅价格在18200-18500元/吨，较前一周下跌300元/吨（1.6%）；华东421#硅价格在19400-19500元/吨，较前一周下跌250元/吨（1.3%）。截止12月30日，工业硅基差255元/吨。上周工业硅价格低位反弹，主要由于宏观预期再次好转，12月26日卫健委宣布对新冠病毒实施乙类乙管并取消入境核酸和集中隔离，市场情绪再度受到提振，盘面整体走出普涨行情。 表1：工业硅现货周度价格走势（元/吨） 产品规格 2022/12/30 2022/12/23 涨跌 涨跌幅 不通氧553#硅（黄埔港） 18100 18350 -250 -1.4% 不通氧553#硅（天津港） 18100 18350 -250 -1.4% 不通氧553#硅（昆明） 18050 18150 -100 -0.6% 不通氧553#硅（四川） 17800 18050 -250 -1.4% 不通氧553#硅（上海） 18700 19000 -300 -1.6% 通氧553#硅（黄埔港） 18400 18650 -250 -1.3% 通氧553#硅（天津港） 18300 18550 -250 -1.3% 通氧553#硅（昆明） 18500 18850 -350 -1.9% 421#硅（黄埔港） 19450 19800 -350 -1.8% 421#硅（天津港） 19500 19750 -250 -1.3% 421#硅（昆明） 19050 19300 -250 -1.3% 421#硅（四川） 19100 19400 -300 -1.5% 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 图1：工业硅现货价格走势（元/吨）图2：工业硅出口价格（美元/吨） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 19/11/25 20/1/25 20/3/25 20/5/25 20/7/25 20/9/25 20/11/25 21/1/25 21/3/25 21/5/25 21/7/25 21/9/25 21/11/25 22/1/25 22/3/25 22/5/25 22/7/25 22/9/25 22/11/25 0 不通氧553#硅(华东)-平均价通氧553#硅(华东)-平均价 421#硅(华东)-平均价 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 不通氧553#硅FOB(黄埔港)-平均价（美元/吨） 421#硅FOB(黄埔港)-平均价 三、新疆供应恢复，12月产量环比增加 SMM数据显示，11月全国工业硅产量30.83万吨，环比减少4%，同比维持增加3%。1-11月中国工业硅产量共计319.43万吨，同比增加21%。11月全国工业硅开工率63.95%，环比下降2.3%，同比下降3.5%。11月份新疆受疫情影响开工下滑，云南四川由于进入枯水期电价上调成本抬升，叠加工业硅行情低迷，部分硅厂开始减产，导致川滇地区供应同样下滑。进入12月份以后，随着防疫政策的放开，新疆硅厂开工有所恢复，云南四川随着枯水期的来临，产量将持续下降，但目前云南整体开工水平仍较高，其中德宏州地区在12月下旬有少量停炉情况，另有部分计划消耗原料至春节附近停产。整体来看，12月工业硅产量环比将有所增加。 图3：工业硅月度产量（万吨）图4：工业硅月度开工率（%） 3580 3070 2560 50 20 40 15 30 1020 510 0 123456789101112 202020212022 0 123456789101112 202020212022 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 四、工业硅社会库存环比持平 截止12月30日，工业硅三地社会库存共计12.1万吨，环比持平，同比增加3.4万吨 （39%）。南北两个港口黄埔港和天津港周内货物进出活跃度尚可，黄埔港有部分在途货物尚未抵达库存表现小幅减少，天津港到货偏多库存表现小幅增加，昆明仓库货物进出均不活跃库存环比持平，春节临近汽运运力缩减现货市场成交有继续转淡趋势。 图5：工业硅社会库存（万吨）图6：工业硅三地库存（万吨） 147 126 5 10 4 8 3 62 41 19/11/29 20/1/29 20/3/29 20/5/29 20/7/29 20/9/29 20/11/29 21/1/29 21/3/29 21/5/29 21/7/29 21/9/29 21/11/29 22/1/29 22/3/29 22/5/29 22/7/29 22/9/29 22/11/29 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 黄埔港昆明天津港 资料来源：SMM、中财期货投资咨询总部 五、多晶硅维持高开工，有机硅基本平稳，而铝合金需求疲弱 5.1有机硅单体厂开工维持稳定，但价格跌跌不休 上周DMC价格继续下跌，截止12月30日DMC参考价16800元/吨，周环比下跌150元 /吨（0.9%）。上周有机硅单体厂开工基本维持稳定。节前受疫情持续影响，房地产等终端由于作业人员减少导致需求减弱，而下游硅油、硅橡胶等企业也由于生产人员的减少导致对DMC的产品需求同步减弱，此外物流方面影响也较大，部分货物无法运输，成交量持续减少。上周单体企业为年前最后补库做冲刺去库，山东单体厂价格下跌明显。其他单体厂为促进成交关于报价也开始明稳暗跌操作，价格愈发向低价靠拢。 据SMM统计，11月我国有机硅产量为14.76万吨，环比增加0.3%，同比增加12%，1-11月累计产量169.78万吨，同比增加27.7%。11月有机硅单体企业开工增减并行，部分企业检修结束恢复生产，而个别企业由于企业效益不及预期以及生产压力双向影响下计划春节前维持停产。12月部分单体企业重新开车，预计产量小幅提高。 11月国内商品房销售面积10071万平方米，环比增加3.2%，同比下降33%，1-11月商品房累计销售面积121250万平方米，同比下降23%。11月国内房屋竣工面积9144万平方米，环比增加61%，同比下降20%，1-11月房屋累计竣工面积46565万平方米，同比下降19%。今年11月，央行、银保监共同发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，地产需求预期提振，11月房地产数据环比有所回暖，但对终端消费的传导还不明显。 图7：DMC价格走势（元/吨）图8：有机硅月度产量（万吨） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 22/6/23 22/8/23 22/10/23 22/12/23 0 123456789101112 19/12/23 20/2/23 20/4/23 20/6/23 20/8/23 20/10/23 20/12/23 21/2/23 21/4/23 21/6/23 21/8/23 21/10/23 21/12/23 22/2/23 22/4/23 20212022 图9：商品房销售面积（万平方米）图10：房屋竣工面积（万平方米） 3000035000 25000 30000 20000 15000 10000 5000 25000 20000 15000 10000 5000 0 123456789101112 20182019202020212022 0 123456789101112 20182019202020212022 资料来源：SMM、Wind、中财期货投资咨询总部 5.2多晶硅开工维持高位，但价格持续大跌 上周多晶硅价格继续大幅下跌，截止12月30日多晶硅致密料价格189元/千克，周环比下跌51元/千克（21%）。11月SMM多晶硅产量9.32万吨，环比增加9.8%，同比增加117.8%。由于目前多晶硅利润仍维持高位，企业生产积极性较高，叠加新建产能的爬坡以及内蒙通威的复产，预计12月多晶硅产量将继续增加。不过，在高额利润的促使下，2022年多晶硅新投产能迅速扩张，进入12月以后，多晶硅将由此前的供不应求转为供应过剩的局面，多家硅料企业亦出现了累库现象。新的一月多晶硅签单周期开始，市场情绪明显偏弱，下游硅片价格已经腰斩，对硅料价格形成严重的利空影响，同时光伏上游各产品累库趋势明显，市场信心不足，价格随即暴跌。 11月国内光伏新增装机量7.47GW，环比增加32%，同比增加35%，1-11月累计新增装机量65.71GW，同比增长89%。11月光伏新增装机量同比环比均大幅增长。 图11：多晶硅价格走势（元/千克）图12：多晶硅月度产量（万吨） 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 123456789101112 多晶硅复投料多晶硅致密料多晶硅菜花料 202020212022 图13：硅片价格走势（元/片）图14：光伏月度新增装机（万千瓦） 122500 10 2000 8 1500 6 41000 2 500 0 0 1-2 345 678 9101112 单晶硅片M6-166mm单晶硅片M10-182mm单晶硅片G12-210mm 20182019202020212022 资料来源：SMM、iFind、中财期货投资咨询总部 5.3需求维持弱势，铝合金企业开工率下行 上周铝合金价格小幅上行，截止12月30日ADC12价格19400元/吨，环比上涨100元/吨（0.5%）。11月SMM再生铝合金企业开工率为60.04%，环比下降0.34%，SMM原生铝合金企业开工率为45.18%，环比下降0.53%。目前再生铝厂开工持续下滑，一方面因