通信行业周报：从GTC大会和Capex出发看算力后续

总结

核心观点： 海外技术突破与国内资本开支形成“东西共振”，算力产业链将迎来新机会。英伟达GTC大会发布多项新产品推动算力密度跃升，国内运营商和腾讯财报显示2025年资本开支平稳增长且向AI倾斜。

关键数据：

• 英伟达年初至今已售出360万颗Blackwell芯片，预计2028年数据中心资本支出规模突破1万亿美元。
• 中国移动2025年计划开通5G基站275万站，智算规模超34 EFLOPS。
• 腾讯2024年资本开支107亿美元，2025年预计千亿元。
• OpenAI“星际之门”项目可容纳40万个英伟达AI芯片。
• 英伟达新一代AI芯片Rubin将于2026年下半年推出，性能可达Hopper的900倍。
• 中国电信入围大模型市场份额Top8。

研究结论：

• AI竞赛仍将处于白热化阶段，技术更新迭代将继续驱动光模块等相关产业链景气度抬升。
• 未来训练集群建设以及推理侧算力扩容，将推动光模块、AI基础设施等环节实现结构性增长。
• 继续看好国产算力产业链，坚定推荐算力板块，建议关注光模块以及AI基础设施相关进展。
• 核心推荐光模块行业龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时建议关注算力配套相关标的如太辰光、三环集团、仕佳光子、博创科技等。

风险提示： AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。