计算机行业周报：英伟达GTC大会发布多款产品，腾讯CAPEX符合预期

英伟达GTC大会及腾讯Capex动态分析

一、核心观点

• 英伟达GTC大会亮点：英伟达发布新一代Blackwell Ultra GPU，性能较前代提升1.5倍，并公布至2028年芯片路线图，包括2026年Rubin架构（支持HBM4内存）和2028年Feynman架构，持续强化AI算力。
• AI技术趋势：黄仁勋提出AI技术将从生成式AI向Agent式AI和物理AI过渡，推理需求预计将增长100倍。
• 软件生态突破：英伟达发布开源推理模型Llama Nemotron及AI工厂操作系统Dynamo，优化计算效率，并涵盖模型优化、模型封装到应用构建的全栈解决方案。
• 机器人领域进展：英伟达推出开源基础模型及物理AI引擎，展示机器人Blue完成复杂任务，超出行业预期。
• 投资建议：建议关注AI应用、国产算力及AIDC相关产业链。

二、关键数据

• Blackwell Ultra性能提升：较前代提升1.5倍。
• 腾讯资本开支：2024年资本开支突破767亿元，同比增长221%，相当于收入的12%。
• 金山办公业绩：2024年营业收入51.21亿元，同比增长12.40%；归母净利润16.45亿元，同比增长24.84%。
• 软件业运行情况：2024年软件业务收入137276亿元，同比增长10.0%；利润总额16953亿元，同比增长8.7%；软件业务出口569.5亿美元，同比增长3.5%。

三、行业表现及原因分析

• 计算机板块表现：上周下跌5.32%，表现排名31位，申万计算机行业PE（TTM）约为51倍，位于历史分位71.20%。
• 个股表现：上周涨幅前五公司为浙大网新、概伦电子等，主要受与华为合作及板块内收并购预期催化；跌幅前五公司为朗科科技、思创医惠等，主要因基本面因素及短期涨幅过高。

四、研究结论

• 英伟达在硬件层面虽未实现根本性突破，但在软件生态上取得显著进展，为AI应用提供全栈解决方案。
• AI技术向推理时代过渡，算力需求长期增长，建议关注AI应用、国产算力及AIDC产业链。
• 重点公司：金山办公、软通动力、海光信息、浪潮信息、云赛智联。

五、风险提示

• AI技术发展不及预期、AI资本开支投入不及预期、AI应用落地不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧等。