核心观点
本周菜系领涨，生猪走强。菜粕强于豆粕，消化菜系关税利多政策。品种近期中性偏强，中期震荡，远期中性震荡。当下交易的驱动是二育冻品托底供应节奏及需求。鸡蛋中性偏弱，偏弱，中性偏弱。供需及天气是大豆的关键点，关税政策及南美天气是豆粕的关键点。玉米中性偏强，偏强，偏强。供需边际转紧，政策提振。棕榈油偏紧，震荡，中性，震荡。近端低库存及油料宽松产区产量。菜油宽松，震荡，中性，震荡。棕榈低库存及油料宽松产区产量及菜籽政策。豆油中性，震荡，中性，震荡。棕榈低库存及油料宽松产区产量。
关键数据
- 全国猪价走势分化，北方及华南略涨，华东及西南略跌。
- 1月末全国能繁母猪存栏量4062万头，环比减少16万头，同比减少5万头，产能下降。
- 2月商品猪出栏量930.48万头，环比-13.73%，同比+28.79%。
- 2025年1月生猪定点屠宰企业屠宰量3816万头，环比-8.31%，同比+2.44%。
- USDA3月报告，产量维持全球，3月USDA数据预估，24/25年全球大豆产量4.21亿吨，同比+2580万吨，增6.1%。
- 24/25年度南美大豆产量合计2.32亿吨，同比+1630万吨，增9%。
- 1月压榨量为2.003亿蒲式耳，纪录高位，同比+7.86%，环比-3%。
- 截止到3月7日当周，新季加拿大菜籽周度出口19.72万吨，年度累计632.39万吨。
- 加拿大菜籽1月库存下降，同期偏低，系加菜籽出口、压榨高企。
- 2025年1～2月进口1361万吨，同比+57万吨，增幅为4.4%。
- 截止3月14日当周，全国豆粕提货123万吨，周-20万吨，同期低位。
- 3月1-10日马来西亚出口25万吨，环比-32%，同比-35%。
- 2月马来西亚国内消费为32万吨，环比-15%，同比+12%。
- 2025年3月预计2024/25年度玉米产量29492万吨，比上年增加608万吨。
- 2025年2月在产蛋鸡存栏13.06亿只，环比+1.32%，同比+7.05%。
- 2025年2月样本企业蛋鸡苗月度出苗量4564万羽，环比+1.81%，同比+8.69%。
研究结论
- 生猪：供应维持高位，需求季节性淡季，总体供大于求。标肥价差回落，二次育肥及压栏生猪出栏增加。二育及冻品企业托底猪价，供应后移，期价近强远弱。
- 大豆：供应端，报告维持产量预估，持稳预期；需求端，北美因关税政策弱，阶段性南美主导。整体来看，3月USDA调高全球压榨需求，产量维持，期末库存下降，供需边际改善，但仍处于宽松格局。
- 油菜籽：国际菜系因加征关税下行，关注加菜籽反倾销调查我国商务部的回复。
- 蛋白粕：近端开机下降，供应紧张，远端大供应预期。价格维度，基差明显回落，05逐步走期现回归逻辑，远月单边取决产区产量兑现度。
- 油脂：近端产地低库存，远端季节性增产且高价抑制需求预期。价格维度，偏震荡，近强远弱。
- 玉米：售粮进度已超八成，粮权往下游转移。替代品进口量预计明显下降，需求继续增加，供需形势好转。中储粮继续增加国产玉米收储规模提振市场，东北产区升温，售粮预计阶段性增加，不过所剩粮源不多，压力有限。
- 鸡蛋：供应增加，蔬菜供应充足价格低位，挤占部分鸡蛋需求。当前仍处于季节性需淡季，鸡蛋走货偏慢，库存累积，蛋价预计偏弱运行。
