养殖产业周报：多数走强，油粕领涨

期货研究报告|商品研究 多数走强，油粕领涨 —养殖产业周报 （2024年02月26日-2024年03月3日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2024年03月3日 目录 contents 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 豆二指数 3.75% -4.53% -15.93% 棕榈指数 3.71% 1.03% -2.74% 豆粕指数 3.00% 1.60% -16.92% 菜粕指数 2.47% -0.45% -15.80% 豆油指数 2.38% -2.27% -9.25% 菜油指数 1.84% -1.89% -10.43% 鸡蛋指数 1.55% 6.23% -19.29% 生猪指数 0.27% 6.77% -14.07% 玉米指数 0.02% 5.15% -12.16% 豆一指数 -1.05% -4.84% -16.74% 数据来源：WIND，招商期货 板块观点及逻辑： 本周板块多数走强，油粕领涨。生猪端，周末现货价格下跌，目前供应相对充裕，需求逐步回暖。标肥价差较大，加上饲料价格较低，南方二育积极性提高，市场情绪好转，期价预计震荡偏强。大豆端，阶段性国际市场最大变化是南美贴水在持续走强，受农民惜售以及中国采购买盘支撑。价格维度，CBOT大豆阶段性或受到支撑，呈现震荡格局。关注下周五USDA3月报告。豆粕端，近端宽松，及预期4月后到港增加明显，叠加国内需求偏悲观，现货基差加速回归。盘面价格维度，国内豆粕盘面表现偏强，受国际成本抗跌，呈现内强外弱，关注下周USDA报告数据及南美贴水走势。油脂端，近端看，国际棕榈处于去库阶段，而其他油料油脂宽松，远端焦点在厄尔尼诺减产的兑现度。价格维度，阶段性仍是呈现棕榈偏强，强弱分化，但整体暂无强驱动,板块偏震荡。关注国际棕榈产量。玉米端，从目前的售粮进度来看，明显慢于去年同期，后期售粮压力仍较大。气温回升后，地趴粮卖压仍有考验。虽然近期政策玉米收储提振市场情绪带动现货价格反弹，但目前供应充裕，期货升水较高，随着利好逐步计价，期价再上行空间有限。鸡蛋端，周末蛋价部分上涨，市场需求季节性回升，食品厂及贸易商低价抄底囤货，走货有所好转，生产及流通环节库存下滑。目前产能增加不快，蛋价在饲料成本附近获得一定支撑，短期蛋价震荡偏强。观点仅供参考。 品种 近端（紧张近端变化（强远端（预期紧张/远端变化（预期 中性/宽松）化/维持/减弱）中性/宽松） 强化/维持/减弱） 当下交易的驱动 观点 后期市场关注点 生猪 宽松 维持 宽松 中性 二育积极性提高 偏强 二育及需求 鸡蛋 宽松 增强 宽松 中性 囤货及原料反弹 偏强 需求 大豆 宽松 维持 宽松 维持 南美惜售，基差走强 震荡偏弱 南美产量预期差 豆粕 宽松 维持 宽松 维持 成本端抗跌 震荡 南美产量预期差 玉米 宽松 维持 宽松 中性 政策收购利好 偏强 购销节奏及政策 棕榈油 宽松 减弱 中性 维持 棕榈去库VS油料丰产 震荡 产区产量 菜油 宽松 减弱 中性 维持 棕榈去库VS油料丰产 震荡 产区产量 豆油 宽松 减弱 中性 维持 棕榈去库VS油料丰产 震荡 产区产量 01生猪 1 2 价格方面：本周全国猪价多数上涨，东北、华南及西南猪价涨幅较大，涨幅0.8-1元/公斤，华北华东涨幅较小。开学备货需求回暖，南方二育积极性增加，猪价上涨。 供给方面: 存栏方面，农业部数据显示，1月能繁母猪存栏4067万头，减少-1.8%，同比-6.9%，产能继续调减。据钢联数据，1月规模场能繁母猪存栏482万头，环比-0.52%，同比-5.79%，中小散能繁存栏14.85万头，环比-1.92%，同比-18.54%，能繁存栏继续下滑，降幅有所缩窄，散户降幅高于规模场。 出栏量方面，1月商品猪出栏量993万头，环比-3.11%，同比+32.43%，本周出栏体重121.8公斤，环比-0.03公斤，同比-0.82公斤， 南方肥猪价格坚挺，标肥价差维持高位。 3 4 需求方面：农业部数据显示，2023年12月生猪定点屠宰企业屠宰量3978万头，环比+21.28%，同比+28.74%。据钢联数据，本周宰量706397头，较上+19.47%，开学备货加上需求季节性回升，屠宰量增加。鲜销率89.53%，环比+0.38%，同比+0.25%；冻品库容率24.25%，环比-0.1%，同比+5.2%%。走货加快鲜销率提升，冻品市场需求疲软，屠宰企业冻品出库缓慢。 5 总结和策略：周末现货价格下跌，目前供应相对充裕，需求逐步回暖。标肥价差较大，加上饲料价格较低，南方二育积极性提高，市场情绪好转，期价预计震荡偏强。 风险提示：疫病风险。 猪周期 46 41 2006.7-2010.6 47个月 蓝耳病 2010.6-2014.4 46个月 仔猪腹泻 2014.4-2018.5 49个月 蓝耳病、环保 2018.5-2022.4 47个月 非洲猪非瘟洲猪瘟 36 31 26 21 16 11 6 2007年10月 2010年10月 2013年10月 2016年10月 2019年10月 2022年10月 5,000 能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 40 4,50035 4,000 30 3,500 25 3,000 20 2,500 2,00015 1,50010 2019-042020-022020-122021-102022-082023-062024-04 本期观点：周末现货价格下跌，目前供应相对充裕，需求逐步回暖。标肥价差较大，加上饲料价格较低，南方二育积极性提高，市场情绪好转，期价预计震荡偏强。 540.00 520.00 500.00 480.00 460.00 440.00 420.00 400.00 规模场能繁母猪存栏 2024年度2023年度 2022年度2021年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 12.00 中小散能繁母猪存栏 2024年度2023年度2022年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 商品猪出栏量 2024年度 2022年度 2023年度 2020年度 129.00 127.00 125.00 123.00 121.00 119.00 117.00 周度出栏体重（公斤） 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 115.00 2024年度 2023年度 2022年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2023 2022 2021 2020 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 生猪屠宰量（头） 2024年度2023年度2022年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 01-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 重点屠宰企业鲜销率(%) 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 重点屠宰企业库容率（%） 70.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 0.00 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 01-02 03-03 05-06 07-05 09-03 11-08 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 -1.00 生猪标肥价差（元/千克） 2024年度2023年度 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 标猪均价（元/千克） 2022年度 2021年度 2024年度2023年度 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 毛白价差（元/千克） 2024年度2023年度2022年度 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-0911-0812-0801-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 二元母猪价格（元/千克） 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 淘汰母猪均价（元/千克） 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 7kg仔猪出栏均价（元/头） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周 第1周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.20 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 3.30 3.20 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2024 2023 2022 2021 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养养殖利润(元/头) 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 1500.00 外购仔猪养殖利润(元/头) 2024年度2023年度2022年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 200.00 屠宰毛利润(元/头) 1000.00150.00 500.00100.00 0.0050.00 -500.000.00 -1000.00-50.00 -1500.00-100.00 -2000.00-150.00 40000.00 35000.00 30000.00 25000.00 20000.00 河南外三元生猪出厂价(元/吨) 2024202320222021 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 生猪03合约基差(元/吨) LH2403LH2303LH2203 15000.00 10000.00