养殖产业周报：生猪领涨，豆类领跌

期货研究报告|商品研究 生猪领涨，豆类领跌 —养殖产业周报 （2024年01月22日-2024年01月28日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2024年01月28日 目录 contents 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 生猪指数 1.95% 0.06% -6.78% 玉米指数 1.46% -2.06% -17.27% 棕榈指数 0.96% 4.42% -8.25% 鸡蛋指数 0.78% -9.41% -23.02% 菜油指数 0.49% -1.43% -20.62% 豆油指数 0.17% -0.73% -14.50% 菜粕指数 -0.56% -10.51% -20.49% 豆粕指数 -1.00% -11.26% -21.17% 豆一指数 -1.74% -4.93% -16.44% 豆二指数 -3.74% -15.58% -20.85% 数据来源：WIND，招商期货 板块观点及逻辑： 本周板块生猪领涨，豆类领跌。北方市场猪源供应相对偏紧，年底备货需求预计增加，屠宰量持续增加。大肥猪出栏减少，出栏体重下降，标肥价差继续扩大，年底大猪有望带动标猪价格上涨。大豆端，短期来看，巴西进入收获阶段，产地巴西大豆卖压显现，CNF连续下跌，整体供需驱动向下，关注南美产区天气。豆粕端，近端宽松，远端2-3月供应边际下降，但需求悲观，基差趋弱。盘面价格维度，短期因巴西进口大豆CNF大幅走弱，进口成本下降，整体偏空，关注南美产量博弈。油脂端，近端看，国际和国内油脂市场继续交易边际转好。远端看，油料预期大丰产及棕榈预期减产。价格维度，油脂阶段性偏强，油强粕弱格局延续，三大油脂分化明显，棕榈最强，菜油最弱。关注产区产量。玉米端，新作增产，目前售粮进度偏 慢，政策收购提振有限，下游观望情绪浓厚，贸易商收购心态谨慎，深加工库存回升，养殖端亏损，饲料企业维持低库存，随用随买，建库意愿不强，年底购销逐步清淡，现货价格波动幅度预计减小，期价震荡运行。鸡蛋端，目前市场供应充足且产能逐步增加，低价冷库蛋冲击市场，养殖端以清库存为主，食品厂备货基本结束，总体需求预计季节性转弱，贸易环节采购谨慎，市场走货偏慢，情绪悲观，鸡蛋供需偏宽松，短期蛋价承压，期价预计低位震荡。中期来看，伴随着产能逐步上升，饲料成本下降，需求下滑，蛋价仍将偏弱运行。观点仅供参考。 品种 近端（紧张近端变化（强远端（预期紧张/远端变化（预期 中性/宽松）化/维持/减弱）中性/宽松） 强化/维持/减弱） 当下交易的驱动 观点 后期市场关注点 生猪 宽松 减弱 宽松 中性 年底备货 反弹修复 疫疫病及需求 鸡蛋 宽松 增强 宽松 中性 供强需弱 偏弱 需求 大豆 宽松 维持 宽松 维持 交易南美丰产 偏空 南美天气 豆粕 宽松 维持 宽松 维持 交易南美丰产 偏空 南美天气 玉米 宽松 维持 宽松 中性 售粮压力 震荡 购销节奏及心态 棕榈油 宽松 减弱 中性 维持 近端边际转好，远端油料丰产 油强粕弱 产区产量 菜油 宽松 减弱 中性 维持 近端边际转好，远端油料丰产 油强粕弱 产区产量 豆油 宽松 减弱 中性 维持 近端边际转好，远端油料丰产 油强粕弱 产区产量 01生猪 1 价格方面：本周全国猪价全面反弹，北方涨幅大于南方，北方涨幅1-1.4元/公斤不等，南方涨幅0.6-0.8元/公斤不等。北方受去年 2 年底猪病抛售影响，部分区域阶段性断档显现，仔猪价格拉升提振市场情绪，年底备货旺季，猪价走高。 供给方面: 存栏方面，统计局数据显示，能繁母猪存栏4142万头，减少248万头，同比下降5.7%，基础产能合理调减。据钢联数据，12月规模场能繁母猪存栏485万头，环比-2.02%，同比-5.45%，中小散能繁存栏15.14万头，环比-4.12%，同比-18.43%，能繁存栏继续下滑，降幅有所扩大，散户降幅高于规模场。 出栏量方面，12月商品猪出栏量1024万头，环比+7.69%，同比+15.74%，据第三方调研，1月样本企业出栏量预计环比减少8%-10%。 3 体重方面，本周市场交易体重下降，全国出栏体重为121.96公斤，周均重环比-0.01公斤，同比-0.43斤，大猪出栏量逐步减少，市场交易猪源体重逐步下降，标肥价差走扩。 4 需求方面：农业部数据显示，2023年12月生猪定点屠宰企业屠宰量3978万头，环比+21.28%，同比+28.74%。据钢联数据，本周宰量1116824头，较上+2.64%，量价齐升。鲜销率90.29%，环比+0.12%，同比-2.63%；冻品库容率24.49%，环比-0.11%，同比-7.93%。年底销量回暖，冻品消化仍缓慢，库容略降。 5 总结和策略：北方市场猪源供应相对偏紧，市场看涨惜售情绪增加，屠企收购难度较大。南方猪价偏低，需求端提振，猪价受北方带动有补涨需求。年底备货需求预计增加，屠宰量持续增加。大肥猪出栏减少，出栏体重下降，标肥价差继续扩大，年底大猪有望带动标猪价格上涨。 风险提示：疫病风险。 猪周期 46 22000066..77--22001100..66 47个月 蓝耳病 22001100..66--22001144..44 46个月 仔猪腹泻 2014.4-2018.5 49个月 蓝耳病、环保 2018.5-2022.4 47个月 非洲猪非瘟洲猪瘟 41 36 31 26 21 16 11 6 2007年9月 2010年9月 2013年9月 2016年9月 2019年9月 2022年9月 5,000 能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 40 4,50035 4,000 30 3,500 25 3,000 20 2,500 2,00015 1,50010 2019-032020-012020-112021-092022-072023-052024-03 本期观点：北方市场猪源供应相对偏紧，市场看涨惜售情绪增加，屠企收购难度较大。南方猪价偏低，需求端提振，猪价受北方带动有补涨需求。年底备货需求预计增加，屠宰量持续增加。大肥猪出栏减少，出栏体重下降，标肥价差继续扩大，年底大猪有望带动标猪价格上涨。 600 550 500 450 400 350 300 250 200 规模场能繁母猪存栏 2023年度2022年度2021年度2020年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 13.00 12.00 11.00 10.00 中小散能繁母猪存栏 2023年度 2022年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 规模场商品猪出栏 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 129.00 127.00 125.00 123.00 121.00 119.00 117.00 周度出栏体重（公斤） 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 115.00 2024年度 2023年度 2022年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2023 2022 2021 2020 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 生猪屠宰量（头） 2024年度2023年度2022年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 01-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 100.00 95.00 90.00 85.00 80.00 75.00 重点屠宰企业鲜销率(%) 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 重点屠宰企业库容率（%） 70.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 0.00 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 0.30 0.20 0.10 0.00 生猪标肥价差（元/千克） 2024年度2023年度 90.00 80.00 70.00 二元母猪周度平均价(元/公斤) 120.00 100.00 80.00 22个省市仔猪周度平均价(元/公斤) -0.1001-0203-0405-0707-0609-0411-09 -0.20 -0.30 -0.40 -0.50 -0.60 -0.70 -0.80 60.00 2024 2023 2022 2021 50.00 40.00 30.00 20.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 60.00 40.00 20.00 0.00 22个省市仔猪平均价 2023 2022 2021 20172017201820182018201820182018 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 22个省市生猪平均价(元/公斤) 2023202220212020 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 22个省市猪肉平均价(元/公斤) 2023202220212020 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 22个省市猪粮比价(元/公斤) 2023202220212020 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.20 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 3.30 3.20 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2024 2023 2022 2021 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养养殖利润(元/头) 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 1500.00 外购仔猪养殖利润(元/头) 2024年度2023年度2022年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 200.00 屠宰毛利润(元/头) 1000.00150.00 500.00100.00 0.0050.00 -500.000.00 -1000.00-50.00 -1500.00-100.00 -2000.00-150.00 4