PVC周报：宏观情绪改善但基本面驱动有限，PVC底部震荡

正信期货PVC周报20250316 研究员：黄益 投资咨询编号：Z0020858Emailhuangyi168qhcom Tel：02768851659 审核人：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Emailzhaot168qhcom Tel：02768851659 内容要点 供给端：下周暂无新增计划检修企业，但部分装置或延续降负荷运行，行业开工预计窄幅波动。短期社会 库存绝对值延续高位且3月有注销仓单货源流出，供应端压力仍然存在。 需求端：下游多数低价补货，软制品订单尚可，硬质品订单不佳，短期采购积极性难有明显改善。国内价格低位，多数出口接单维持常规量，交付前期订单为主。 库存端：点价阶段性成交放量，市场到货稳定，华东及华南仓库变化不大。 基差端：本周基差小幅走扩，盘面05处于升水。 策略：短期宏观情绪虽略有改善，但基本面均缺少利好支撑，市场持续驱动有限，PVC预计延续底部震荡，继续关注后续政策端表现。 后期重点关注：电石及烧碱价格、下游需求变动、国家宏观及地产政策。 目 录 第一部分：PVC价格 第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析 第五部分：PVC供需基本面总结 11周内PVC期货震荡收跌 本周PVC盘面震荡收跌，宏观上看，周初国内大宗商品氛围转弱，PVC盘面增仓下跌，到周五市场情绪边际有所改善。基本面上看，受3月PVC仓单集中注销影响，市场流通货源增加，终端需求变化不大。截至314日午盘，V2505合约收于5068（42），本周基差小幅走扩，盘面升水现货。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 V1605V1705V1805V1905V2005 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 PVC05合约价格 PVC05合约基差 数据来源：wind V1705V1805V1905V2005V2105V2205V2305V2405V2505 V2105V2205V2305V2405V2505 12PVC现货价格重心小幅下移 周内PVC现货跟随期货波动，价格重心略下移，点价成交阶段性改善。截至314，华东电 石法4810（70），华东乙烯法5150（80）。 15000 16000 1400013000 12000 10000 11000 80009000 6000 4000 7000 5000 20162017201820192020 20212022202320242025 20172018201920202021 2022202320242025 华东电石法PVC价格 16000 14000 12000 16000 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 10000 8000 8000 6000 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 数据来源：卓创、wind 60004000 4000 20201220211220221220231220241220251220162017201820192020 常州广州上海杭州河北内蒙古20212022202320242025 14期货月间价差变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，59月间价差小幅波动。乙电现货价差尚处于合理区间。 2500 800 2000 600 1500 400 1000 200 500 PVC59价差 PVC乙烯法电石法价差 数据来源：wind 0 9月16日10月16日11月15日12月15日1月14日2月13日3月15日4月14日5月14日 200 400 V1605V1609V1705V1709V1805V1809V1905V1909V2005V2009 V2105V2109V2205V2209V2305V2309V2405V2409V2505V2509 0 20162017201820192020 20212022202320242025 21本周PVC开工环比略降 本周新增2家检修企业，部分装置负荷下降，行业整体开工略降，截至313当周，国内PVC整体开工负荷7754（09，其中电石法开工率809614，乙烯法开工率6872（041）。下周无新增计划检修，但降负荷现象仍存，预计行业开工窄幅波动。 100 90 80 70 60 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 PVC粉开工率 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 数据来源：卓创 20162017201820192020 20212022202320242025 2016201720182019202020162017201820192020 2021202220232024202520212022202320242025 数据来源：卓创 本周新增2家检修，前期检修部分恢复，本周检修损失量（含长期停车企业）在4971万吨，环比下降0594万吨。下周暂无新增检修，预计检修损失量环比略降。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日停车，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 山东东岳 电石法 12 2023年3月25日停车，开车时间不定 甘肃金川新融 电石法 20 2023年7月13日停车，开车时间不定 乌海化工 电石法 40 2023年7月22日停车，开车时间不定 德州实华 EDC法 10 2023年12月5日停车，开车时间不定 内蒙亿利 电石法 25 2024年5月15日开始停车，一条线开车时间未定 聚隆化工 乙烯法 40 2024年9月20日起停车检修，开车时间未定 苏州华苏 乙烯法 13 2025年1月27日停车检修，计划3月20日开车 广西华谊 乙烯法 40 2025年2月10日起检修，3月12日出料 宁波镇洋 乙烯法 30 2025年2月12日起检修，3月7日陆续恢复 盐湖元品 天然气法 22 2025年2月26日临时停车，3月7日陆续恢复 盐湖镁业 乙烯法 30 2025年3月7日停车检修，开车时间待定 甘肃银光 电石法 12 2025年3月11日起检修，计划检修一周 后期计划检修统计 宜宾天原 电石法 38 计划3月23日检修一周 渤化发展 乙烯法 80 初步计划4月初4条线轮修20天 安徽华塑 电石法 64 初步计划4月检修 四川金路 电石法 24 初步计划4月检修 新疆中泰（圣雄） 电石法 60 计划4月10日起轮修9天 伊犁南岗 电石法 12 计划4月份检修 陕西金泰 电石法 60 新厂30万装置计划4月检修15天，老厂30万初步计划5月份检修 齐鲁石化 乙烯法 36 初步计划56月检修 鄂尔多斯氯碱 电石法 80 计划56月份轮修 本周电石价格重心上移，由于临时检修电石炉较多叠加部分电石厂受电力供应不稳影响，供应量延续偏紧，电石厂出货顺畅推动出厂价上调；下游到货不佳，积极采购为主，连续上调采购价。截至317，乌海电石出厂价2700元吨，短期电石价格预计稳中略涨。本周原油价格重心下移，乙烯法原料价格小幅下滑。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1100 1000 900 800 700 600 乌海天津山东 乙烯价格 现货价中间价乙烯CFR东北亚现货价中间价乙烯CFR东南亚 1800 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2025 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2025 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 数据来源：卓创、wind 电石价格 2PVC供给端分析 24PVC单产品延续亏损，成本端支撑一般 本周电石出厂价格小涨且兰炭价格下跌，电石企业盈利增加；外采电石法PVC企业亏损环比增 加。短期电石价格预期稳中略涨，烧碱价格区域性差异，但氯碱综合尚有盈利，成本支撑作用暂时一般。 2000 1500 1000 500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 500 1000 2019202020212022202320242025 20162017201820192020 20212022202320242025 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 2000 3000 1000 2000 0 1000 1000 02000 3000 1000 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2025 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2025 山东氯碱ECU企业利润 华东单体法（乙烯法）厂家利润 数据来源：卓创、wind 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 31PVC下游开工整体变动不大 下游开工变动不大，软制品开工较好，硬质品开工一般，制品企业延续寻低刚需补货节奏，受订单限制，投机性需求短期难以释放。 100 100 100 808080 606060 404040 202020 0 00 华北下游开工 华南下游开工 华东下游开工 数据来源：V风、wind 20212022202320242025 2016201720182019202020162017201820192020 20212022202320242025 2019202020212022202320242025 32管、型材等开工小幅提升 周内管、型材企业开工延续小幅回升，管材企业交付订单为准，生产以销定产；型材企业部分存有赶工需求，从后续订单情况来看，当前房地产行业春季需求尚可，虽然与断桥铝存在竞争，但后期开工、需求仍然向好。去年至今房地产政策更多作用于销售端，传导新开工及竣工端尚需时间，对PVC需求支撑总体有限。 PVC管材开工率（） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 PVC型材开工率（） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 房屋竣工面积（万平方米） 202020212022202320242025202020212022202320242025 0 12月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20152016201720182019 20202021202220232024 PVC型材开工率 地产竣工面积 数据来源：隆众、wind PVC管材开工率 3312月出口预计尚可，3月出口接单维持在常规量 2024年112月出口合计26175万吨，同比增加151。受春节假期影响，