PVC周报：基本面驱动有限，短期盘面跟随宏观情绪波动

正信期货PVC周报20240707 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 研究员：黄益 投资咨询编号：Z0020858Email:huangyi@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 供给端：下周多数检修延续且有4家新增检修装置，预计开工产量继续下行，目前大部分生产企业暂无库存 压力，不过社会库存绝对值同比明显偏高，供给端仍较为充裕。 需求端：高温天气影响部分终端需求，下游制品企业订单整体不佳，此外商品情绪有所回落，短期采购积极性难有明显提升。目前出口报价多稳定，交付前期订单为主，新接订单有限。 库存端：终端延续刚需采购，库存居高不下，周内华东及华南样本仓库库存整体略增，去库压力延续。 基差端：本周期、现货均有回落，基差小幅缩窄，盘面依旧处于升水。 策略：短期虽检修较多，但需求表现仍然偏弱，库存压力延续，成本支撑作用一般，基本面多空并存。短期盘面或仍跟随宏观情绪变动，不过7月中旬召开的三中全会存有相关政策预期，预计PVC交易逻辑仍是在 弱现实与宏观预期之间博弈。 重点关注：下游需求恢复情况、国家宏观及地产政策、检修状况 目 录 第一部分：PVC价格 第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析 第五部分：PVC供需基本面总结 1PVC价格 1.1周内PVC期货涨后回落 周内PVC盘面跟随大宗商品市场氛围波动，先涨后跌。基本面驱动有限，周内检修环比增多，但内需处于淡季，社会库存继续增加，出口存在较多不确定性。截至7.5日午盘，V2409合约收于6013（-40）。本周基差小幅收窄，盘面依旧升水现货。 12000 4000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 PVC09合约价格 PVC09合约基差 V1609V1709V1809V1909V2009V2109V2209V2309V2409 -1000 V1609V1709V1809V1909V2009 V2109V2209V2309V2409 1 PVC价格 1.2PVC现货价格重心略上移 周内PVC现货跟随期货变动，整体价格重心略上移，下游刚需补货，成交气氛清淡。截至 7.5，华东电石法5825（+25），华东乙烯法5915（-15）。 160001 14000 12000 10000 13000 11000 80009000 6000 4000 7000 5000 20162017201820192020 2021202220232024 2017201820192020202120222023202 华东电石法PVC价格 16000 14000 12000 16000 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 10000 8000 8000 6000 60004000 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 4000 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2 常州广州上海杭州河北内蒙古 20162017201820192020 2021202220232024 1PVC价格 1.4期货月间价差整体变化不大 PVC期货盘面contango结构延续，9-1月间价差变动不大。乙电现货价差小幅缩窄，尚处于合理区间。 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2500 2000 1500 1000 500 0 PVC9-1价差 PVC乙烯法—电石法价差 201620172018201920202021202220232024 20162017201820192020 2021202220232024 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工环比回落 本周PVC新增5家检修，开工环比回落，截至7.4当周，国内PVC整体开工负荷75.54%（-3.13%)，其中电石法开工率78.53%(-0.79%)，乙烯法开工率67.07%（-9.75%）。下周新增4家检修且多数前期装置延续，预计开工环比继续回落。 100 90 80 70 60 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 PVC粉开工率 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 20162017201820192020 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 20212022202320242021202220232024 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比增加 本周新增鄂尔多斯氯碱（老厂）等5家企业检修，检修损失量在7.755万吨，环比增加1.788 万吨。下周有4家新增检修，多数检修将延续，预计下周检修损失量继续增加。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 河南神马 电石法 20 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 山东东岳 电石法 12 2023年3月25日开始检修，开车时间不定 甘肃金川新融 电石法 20 2023年7月13日停车检修，开车时间不定 乌海化工 电石法 40 2023年7月22日临时停车，开车时间不定 德州实华 EDC法 10 2023年12月5日临时停车，开车时间不定 齐鲁石化 乙烯法 36 2023年12月23日装置停车，暂定7月中旬恢复 聚隆化工 电石法 12 2024年4月25日停车，开车时间不定 内蒙亿利 电石法 50 2024年5月15日开始停车，开车时间不定 辽宁航锦 电石法 6 2024年5月22日起检修，开车时间不定 渤化发展 乙烯法 80 2024年6月25日临时停车，开车时间暂时未定 鄂尔多斯（老厂） 电石法 40 2024年6月30日开始检修15天 宁夏英力特 电石法 12 2024年7月1日5型产线开始检修15天 广西华谊 乙烯法 40 2024年7月2日临时停车，预计7月6日出料 内蒙君正（蒙西） 电石法 38 2024年7月3日开始检修12天左右 青岛海湾 乙烯法 100 2024年7月3日陆续停车，预计20日恢复 后期计划检修统计 新疆天业（天伟） 电石法 10 计划7月5日停车检修10天 内蒙三联 电石法 40 计划7月8日-10日检修 乐山永祥 电石法 10 计划7月10日检修15天 唐山三友 电石法 40 计划7月10日-22日检修 内蒙伊东东兴 电石法 36 计划7月12日-27日检修 宁夏英力特 电石法 10 3型产线计划7月15日开始检修15天 内蒙宜化 电石法 30 计划7月15日-7月24日检修 中盐内蒙古化工 电石法 40 计划7月26日-8月2日检修 陕西北元 电石法 125 初步计划8月1日起轮修15天 内蒙君正（乌达） 电石法 32 计划8月初开始检修10天左右 青海宜化 电石法 30 暂定8月5日开始检修10天 德州实华 电石法 40 计划8月份中旬检修10天以上 中谷矿业 电石法 30 初步计划8月中旬检修 新疆中泰（阜康） 电石法 90 8月有检修计划，具体时间未定 湖北宜化（楚星） 电石法 10 3型装置计划9月份检修 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格延续下跌态势 本周电石市场价格延续下跌态势，伴随下游装置陆续检修，电石需求量有所减少，电石厂为 促进成交，下调出厂价格；多数下游到货较好，在出厂价与采购价之间价差拉大后，下游陆续下调采购价。截至7.5，乌海电石出厂价2490元/吨（-125），下周电石价格重心或继续走低。本周原油重心上移，乙烯法原料价格小幅上涨。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1100 1000 900 800 700 600 乌海天津山东 乙烯价格 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 1800 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2016 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2021 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 电石价格 2PVC供给端分析 2.4PVC单产品亏损较前期略减，成本端支撑作用一般 本周电石企业亏损增加；短期成本回调，外采电石法PVC企业亏损较前期略有减少；烧碱价格 稳中小涨，一体化氯碱企业综合仍有小幅盈利；乙烯法PVC尚有盈利空间。短期电石价格预计稳中下行，烧碱价格预计小涨可能，成本端支撑作用一般。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 201920202021202220232024 20162017201820192020 2021202220232024 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 7000 6000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 2000 3000 1000 2000 0 1000 -1000 0-2000 -3000 -1000 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 山东氯碱ECU企业利润 华东单体法（乙烯法）厂家利润 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 3PVC需求端分析 3.1国内下游需求变动有限 高温天气影响部分终端需求，下游制品企业订单整体不佳，短期采购积极性难有明显提升， 同时受商品氛围回落影响，终端客户观望情绪加重。 100 100 100 808080 606060 404040 20 2020 0 00 华北下游开工 华南下游开工 华东下游开工 2021202220232024 2016201720182019202020162017201820192020 2021202220232024 201920202021202220232024 3PVC需求端分析 3.2管、型材等新增订单变动有限 本周管材开工较上周持平，交付订单为准，生产以销定产；型材开工环比下滑，其中南方开工较差，订单缩减是主要原因，北方有部分出口订单支撑。短期来看订单暂无明显好转预期，且对于后期房地产托底带来的订单也未见落实，不过下半年房地产政策预计好于上