PVC周报：基本面驱动有限，短期宏观商品情绪占主导

美尔雅期货PVC周报20230917 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cn Tel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cn Tel：027-68851659 内容要点 供给端：短期电石开工相对偏高，供应紧张情况进一步缓解。本周PVC行业开工明显提升，下周暂无计划检修， 预计开工将小幅提升。随着中秋及国庆临近，预计上游预售量将有所提升，短期生产端压力不大。 需求端：本周PVC下游中软制品行业开工向好，膜料、线缆负荷提升，硬制品行业分化，订单集中在优势企业。出口方面，短期出口接单短期难有明显放量，关注下周台塑10月报价。 库存端：本周供应量增加，部分上游继续交付出口订单，终端提货稳定，库存整体下降。 基差端：本周期货涨幅更大，基差小幅走弱。 策略：短期供应有所增加，但进入传统旺季局部下游需求有所好转，出口单交付支撑社会库存延续小幅去库趋势。总的看，基本面驱动仍需看到PVC下游终端订单的改善，短期市场预计仍受宏观政策预期及商品情绪影响， 暂时延续区间行情，近两周关注国内下游节前补库行为。 重点关注：下游终端订单状况、国家宏观及地产政策、原料价格变化 目 录 第一部分：PVC价格 第二部分：PVC供给端分析第三部分：PVC需求端分析第四部分：PVC库存端分析 第五部分：PVC供需基本面总结 1.1PVC现货价格重心下移 本周PVC市场价格重心略下移，现货跟随期货波动。截至9.15，华东电石法6355（-5），华 东乙烯法6445（-80）。 160001 14000 13000 12000 10000 8000 6000 11000 9000 7000 40005000 20162017201820192020202120222023 2017201820192020202120222023 华东电石法PVC价格 16000 14000 12000 16000 华东乙烯法PVC价格 14000 12000 10000 10000 8000 8000 6000 60004000 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 4000 2020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 常州广州上海杭州河北内蒙古 2016201720182019 2020202120222023 1.2期货区间震荡 周内基本面略有转弱，盘面受宏观商品情绪影响明显，周四降准以及周五经济数据利好商品，PVC跌后反弹。截至9.15日午盘，V2401合约收于6453（+25），本周期货涨幅更大，基差小幅走弱。 2000 1500 1000 500 0 14000 12000 10000 8000 6000 PVC01合约价格 PVC01合约基差 4000 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401 -500 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301V2401 1.4期货月间价差变化不大 本周PVC期货震荡收涨，1-5月间价差变化不大。乙电现货价差小幅缩小。 1600 2500 1400 1200 1000 2000 1500 800 600 1000 400500 200 0 0 5月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日 -200 PVC1-5价差 PVC乙烯法—电石法价差 -400 V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005 V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305V2401-V2405 2016201720182019 2020202120222023 2.1本周PVC开工环比明显提升 本周PVC行业开工明显提升，周内虽有4家企业检修，但部分前期检修开工逐步恢复，截至9.14当周，国内PVC整体开工负荷76.91%（+3.62%)，其中电石法开工率76.19%(+3.6%)，乙烯法开工率79.08%（+3.7%）。下周暂无新增检修，预计整体开工继续小幅提高。 100 90 80 70 60 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 PVC粉开工率 电石法PVC开工率 乙烯法PVC开工率 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 本周4家PVC生产企业临时停车或检修，部分前期检修逐步恢复生产，本周检修损失量在6.402万吨，环比下降1.326万吨。下周暂无计划检修企业，预计检修损失量将略降。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车检修，开车时间不定 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 衡阳建滔 电石法 22 1月14日停车检修，开车时间未定 山东东岳 电石法 12 3月25日开始检修，开车时间不定 德州实华 EDC法 10 6月27日开始检修，目前仍未开车 中谷矿业 电石法 30 7月11日开始停车检修，计划9月20日左右开车 甘肃金川新融 电石法 20 7月13日停车检修，开车时间不定 乌海化工 电石法 40 7月22日临时停车，开车时间不定 盐湖镁业 电石法+乙烯法 50+30 7月26日起检修，电石法装置9月11日开车，乙烯法装置计划近期出料 新疆中泰（托克逊） 电石法 20 9月4日停车检修，9月13日出料 宁夏英力特 电石法 10 3型装置9月5日停车检修，预计9月15日出料 沧州聚隆 电石法 12 9月10日临时停车，预计9月14日开车 天津渤化发展 乙烯法 80 9月10日部分装置轮修，预计9月20日恢复 山东信发 电石法 25 9月12日停车检修，预计9月17号左右开车 甘肃金川新材料 电石法 30 9月13日起检修，计划检修10天 后期计划检修统计 陕西北元 电石法 125 10月9日开始轮修13天 山东信发 电石法 75 计划10月份检修 鄂尔多斯氯碱 电石法 80 初步计划10月检修 唐山三友 电石法 40 计划10月份检修 新疆中泰（圣雄） 电石法 60 计划10月检修 乐金渤海 乙烯法 40 10月份有检修计划 广西华谊 乙烯法 40 11月1日全停检修20天 1800 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2023 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 本周电石出厂价下调50元/吨，主要因电石开工提升供应增加，电石厂降价促成交为主。下游电石采购价多数暂稳，主要因仍处于补库阶段。整体看本周供需逐渐发生变化，货源宽松现象逐渐显现。截至9.15，乌海电石出厂价3200元/吨（-50），短期电石价格或仍有小幅下调空间。本周原油收涨，乙烯、EDC及VCM价格小幅上行。 1100 1000 900 800 700 600 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚 现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 乙烯价格 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 电石价格 乌海天津山东 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2PVC供给端分析 2.4PVC单产品延续亏损 电石价格回落，企业盈利小幅减少；本周PVC现货下行，外采电石法PVC企业延续亏损，由于 近期烧碱、液氯价格上行，一体化氯碱企业利润环比好转。乙烯法PVC目前小幅盈利。目前烧碱利润仍在补充PVC亏损部分。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 20192020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 6000 6000 5000 5000 4000 3000 4000 3000 2000 2000 1000 1000 0 0 -1000 -1000 -2000 -3000 -2000 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 山东氯碱ECU企业利润 华东单体法（乙烯法）厂家利润 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 3.1国内下游开工局部有提升 本周PVC下游制品企业开工局部有提升，其中软制品开工向好，膜料、线缆负荷提升，硬制品出现分化，订单集中在优势企业。总体看在终端订单一般情况下，预计短期内下游企业将延续逢低补货，对高价原料仍然抵触。 100 100 100 808080 606060 404040 20 2020 0 00 华北下游开工 华南下游开工 华东下游开工 2016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023 20192020202120222023 3.2主要下游管型材开工环比略有增加 9-10月处于传统旺季，本周PVC管开工环比略有增加，部分刚需采购原料进行储备货源交付，但制品去库仍需时间。周内型材企业开工局部提升，以自身订单情况定产，部分仍维持较低负荷。从8月地产数据可以看到，竣工尚能维持，但新开工绝对量依旧偏弱，另外过去两年新开工会影响2024年竣工，2023年预计更多是地产反弹修复而非反转。 PVC管材开工率 PVC型材开工率 地产竣工面积 PVC管材开工率（%） 8080 7070 6060 5050 4040 3030 2020 1010 00 2020202120222023 PVC型材开工率（%） 2020202120222023 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 房屋竣工面积（万平方米） 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201520162017201820192020202120222023 3.3出口新接订单放缓 1-7月合计出口127.2万吨，同比下降10.3%，由于6月中旬开始出口接单有所改善，7月出口环比增加，7月-8月中，出口接单持续好转，8-9月出口单交付对国内需求仍有一定支撑，8月出口量预计在20万吨左右。但短期看，8月中旬开始外盘购买积极性放缓，9月出口接单