核心观点与关键数据
1.1 PVC价格
- 期货价格：本周PVC期货震荡收跌，V2505合约收于5020元/吨（-48元），基差小幅收窄，盘面升水现货。
- 现货价格：现货价格重心小幅下移，华东电石法PVC价格4820元/吨（+10元），华东乙烯法PVC价格5100元/吨（-50元）。
- 月间价差：5-9月间价差小幅波动，延续contango结构，乙电现货价差处于合理区间。
1.2 期货月间价差变化
- PVC期货盘面contango结构延续，5-9月间价差小幅波动。
2.1 PVC供给端分析
- 开工率：本周新增1家临时检修企业，部分装置降负荷，行业开工略降至76.57%（-0.97%），电石法开工率80.85%（-0.11%），乙烯法开工率65.53%（-3.19%）。
- 检修损失量：本周检修损失量5.235万吨（环比增加0.264万吨），下周预计检修损失量环比略增加。
2.2 PVC检修损失量
- 本周检修损失量环比增加，主要来自广西华谊临时停车和前期检修延续。
2.3 电石价格
- 价格走势：本周电石价格重心上移，乌海电石出厂价2700元/吨，短期预计稳中略涨。
- 乙烯价格：原油价格小幅上移，乙烯法原料价格变动不大。
2.4 PVC成本端支撑
- 企业利润：电石仍有盈利，外采电石法PVC企业亏损增加，短期电石价格预期稳中略涨，烧碱价格重心小幅下移，氯碱综合尚有盈利，成本支撑作用暂时不强。
3.1 PVC需求端分析
- 下游开工：下游制品企业开工变动不大，多数维持买跌不买涨节奏，软制品好于硬质品。
3.2 下游开工情况
- 管材、型材：管材开工小幅回升，型材部分存赶工需求，但春季促销后面临透支困境。
- 地产影响：房地产政策更多作用于销售端，对PVC需求支撑有限。
3.3 出口情况
- 出口量：2024年1-12月出口261.75万吨（同比增加15.1%），2025年1-2月出口60.99万吨（同比增加85.3%）。
- 出口前景：国内现货价格优势下，3月出口接单或仍可，4月成交仍可期。
4.1 PVC库存端分析
- 中游库存：本周华东及华南仓库库存45.73万吨（环比-3.09%，同比-16.72%），随着检修增加，后续库存存有缓慢下降预期。
研究结论
- 供需变化不大：下周计划新增2家检修企业，部分装置降负荷，行业开工预计窄幅下滑；下游开工变化不大，多数延续逢低补货。
- 成本端支撑不强：电石价格稳中略涨，外采电石法PVC企业亏损，氯碱综合尚有盈利，但支撑作用有限。
- 短期策略：PVC基本面缺少利好驱动，短期跟随宏观商品情绪波动，延续底部震荡。
- 后期关注：电石及烧碱价格、下游需求变动、国家宏观及地产政策。
