电子行业先进科技主题周观点：腾讯发布2024全年业绩，英伟达推出三款交换机产品

市场回顾

• 本周上证指数下跌1.6%，深证成指下跌2.65%，创业板指下跌3.34%，沪深300指数下跌2.29%。中证人工智能指数下跌5.59%，板块与大盘走势一致。

科技行业观点

• 腾讯业绩：2024年四季度营收1724.5亿元，同比增长11%；全年营收6602.6亿元，同比增长8%。资本开支767亿元，同比增长221%，主要用于购买GPU支持AI推理。预计2025年资本支出将占收入的十几个百分点，云服务收入将加速增长。
• 英伟达新产品：推出Blackwell Ultra GPU及衍生服务器SKU，包括RTX全家桶。Blackwell Ultra采用台积电5nm工艺，显存288GB，支持第五代NVLink。推出Blackwell Ultra NVL72机柜，包含72颗GPU和36颗CPU，显存20TB。预计2026年推出基于Rubin架构的下一代GPU和Vera Rubin NVL144。
• CPO系统：英伟达推出Quantum-X和Spectrum-X硅光共封芯片及三款交换机产品，基于CPO合作伙伴生态共创研发。
• 软件方面：Nvidia Dynamo专为推理、训练和跨数据中心加速设计，可让标准Llama模型性能翻倍，智能推理优化将每个GPU生成的token数量提升30倍以上。

投资建议

• 全年行情看好，短期回调后可关注PCB、ODM、AIOT、AIDC板块的逢低布局机会。
• PCB：建议关注东山精密、沪电股份、鹏鼎控股、胜宏科技。
• 端侧ODM：建议关注华勤技术、龙旗科技、歌尔股份。
• AI新消费场景：建议关注恒玄科技、泰凌微、思特威、博士眼镜。
• 光模块：建议关注新易盛、中际旭创、天孚通信。

风险提示

• 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。