债市跟踪：月末理财规模下降3900+亿

月末理财规模下降约3900亿

• 本周（2月24-28日）理财规模环比下降3941亿元至30.37万亿元，降幅超过往年同期，主要受月末资金回流和负债端赎回压力影响。规模缩量主要集中在申赎灵活的日开型产品，短久期产品承压明显。
• 理财净值回撤幅度增大，负收益率占比攀升，近一周负收益率占比升至31.05%，接近2023年9月小型赎回潮水平。但理财尚未在二级市场减持资产，赎回风险可控，需关注3月初净值表现。破净率和业绩不达标率有所上升，国有行、股份行升幅较大。

杠杆率：银行间杠杆率回升

• 资金面整体维持紧平衡，银行间质押式回购成交量小幅抬升，但依然处于历史低位。银行资金供给首次出现回升，带动银行间杠杆率稳步上升，从周一的106.33%升至周四的106.46%。交易所杠杆率维持高位震荡，处于2018年以来89.6%分位数。

利率类中长债基久期中枢持续压缩

• 利率类中长债基久期由前一周的4.24年压缩至3.94年，位于24年以来的82.6%分位数。信用类中长债基久期中枢略有回升，由2.01年拉伸至2.02年。短债及中短债基金久期中枢有所分化，短债基金压缩至0.76年，中短债基金拉伸至1.36年。

置换债发行进度过半

• 截至2月28日，置换债已发行和已公告的计划发行规模合计10887亿元，发行进度54.4%。地方债、国债、政金债发行规模均同比多增，其中地方债净发行12715亿元，国债净发行4185亿元，政金债净发行2777亿元。