债市跟踪周报20250303：理财存续规模明显回落

2025-03-03 谭逸鸣,谢瑶民生证券 Explorer丨森

理财存续规模明显回落：近期债市调整，部分理财产品净值回撤，加大赎回压力；股市回暖导致理财资金分流，本周理财存续规模下降4737亿元至29.9万亿元。固收类和现金管理类理财规模下降幅度较大。新发理财产品业绩比较基准多数下降，平均年化收益率回落，破净率攀升。
银行间债市杠杆率触底回升：资金面压力缓解，银行资金融出规模低位上升，债市杠杆率小幅回升。截至2月28日，银行间债市杠杆率为106.2%，交易所债市杠杆率为125.2%。
中长期债基继续降久期：债市围绕资金面和股市变化波动加大，部分机构因赎回压力和防御风险降久期。利率债基和信用债基久期均有所下降。
置换债发行进度超50%：截至2月28日，今年置换债累计发行进度为54.4%，新增一般债发行进度为24.7%，新增专项债发行进度为13.3%。国债和政金债发行进度均显著高于去年同期。
2025Q1地方债发行计划：一季度计划发行规模合计25225亿元，2月计划发行11343亿元，3月计划发行8705亿元。地方债发行规模前三分别为广东、山东、浙江。
风险提示：政策不确定性、基本面变化超预期。