电子行业研究：AI应用带动推理算力需求，看好ASIC行业厂商发展

投资逻辑

• 大模型推理成本快速降低，有望带动AI应用爆发，进而带动推理算力需求增长。
• ASIC相比GPU性价比高，有望在推理端得到广泛应用。
• 北美云厂商积极布局ASIC，谷歌TPU、亚马逊Trainium已有较大规模出货，OpenAI等模型厂商也在积极布局ASIC。
• ASIC有望迎来高速增长，看好ASIC设计服务公司、以太网白盒交换机厂商与以太网交换芯片厂商、AEC厂商、PCB厂商。

ASIC设计服务公司

• 目前云厂商主要采用美系和台系ASIC设计服务公司，未来国内云厂商有望更多采用本土设计企业。
• 设计服务公司主要壁垒在于关键IP和先进封装经验。
• 建议关注：博通、世芯、联发科、创意电子、Marvell、翱捷科技、芯原股份。

以太网交换机与以太网交换芯片

• ASIC采用以太网组网，ASIC放量有望带动以太网在AI组网的渗透率和需求提升。
• 白盒交换机市场趋势明确，Arista市场份额已超过思科。
• 建议关注：Arista、博通、天弘科技、智邦、Marvell。

AEC厂商

• ASIC需求增长有望带动AEC需求，Credo已在北美CSP实现批量出货。
• AEC相比DAC在短距离传输中具备低成本、低能耗、低维护成本的优势。
• 建议关注：Credo、立讯精密、Astera Lab、Marvell、瑞可达、博创科技。

PCB厂商

• ASIC兴起将带动PCB市场空间提升，主要体现在高速通信领域所用高多层高速板和HDI板。
• 多die合封有望增加封装基板市场需求。
• 建议关注：沪电股份、生益科技、联瑞新材、兴森科技。

投资建议

• 看好ASIC设计服务公司、以太网白盒交换机厂商与以太网交换芯片厂商、AEC厂商、PCB厂商。

风险提示

• AI进展不及预期
• 行业竞争加剧
• 下游需求不及预期