电子行业研究周报：AI降本有望加速端侧应用和推理算力需求

行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 AI降本有望加速端侧应用和推理算力需求 ——电子行业研究周报 投资摘要： 市场回顾 上周（2.3-2.7）申万电子行业指数上涨6.14%，在申万31个行业中排名第4，跑赢沪深300指数4.16%。申万电子行业三级子行业中光学元件、模拟芯片设计、数字芯片设计、集成电路封测、LED指数涨跌表现相对靠前，分别跑赢沪深300指数8.36%、6.13%、6.09%、5.52%、5.20%。 每周一谈：AI降本有望加速端侧应用和推理算力需求 DeepSeek系列大模型聚焦算法创新，带动AI训练和推理成本降低。根据 DeepSeek公众号消息，公司近期发布V3和R1模型，以低成本实现性能对齐海外领军闭源模型。DeepSeek-V3为自研MoE模型，拥有671B参数，激活参数37B，在14.8Ttoken上进行了预训练。通过算法和工程上的创新，DeepSeek-V3的生成吐字速度从20TPS大幅提高至60TPS，相比V2.5模型实现了3倍的提升。模型API服务定价为每百万输入tokens0.5元（缓存命中）/2元（缓存未命中），每百万输出tokens8元。同时，DeepSeek-R1模型推理能力提升，在数学、代码、自然语言推理等任务上，性能比肩OpenAIo1正式版。 根据半导体产业纵横公众号消息，DeepSeek-V3训练成本为557.6万美元，约为GPT-4的1/20，技术核心在于算法优化和数据效率提升，而非依赖算力堆叠。根据DeepSeek及新智元公众号消息，DeepSeek-V3采用MoE架构并创新性地采用了门控网络（gatingnetwork）将Token路由到相应的专家，提高训练效率；采用FP8混合精度训练，实现训练加速和减少GPU内存使用；采用多头潜在注意力（MLA）来实现高效推理，实现多Token预测（MTP）技术。DeepSeek-R1在后训练阶段大规模使用了强化学习技术，在仅有极少标注数据的情况下，极大提升了模型推理能力；在开源DeepSeek-R1-Zero和DeepSeek-R1两个660B模型的同时，通过DeepSeek-R1的输出，蒸馏了6个小模型开源给社区，其中32B和70B模型在多项能力上实现了对标OpenAIo1-mini的效果。 AI芯片和云服务公司适配DeepSeek，推动应用加速。根据芯东西公众号2月7日报道，摩尔线程、海光信息、华为昇腾等16家国产AI芯片企业相继宣布适配或上架DeepSeek模型服务，三大电信运营商、腾讯云、阿里云等云计 算企业也相继宣布对DeepSeek的支持。除国内企业外，英伟达、AMD、英特尔、CerebrasSystems、Groq等海外AI芯片企业，以及亚马逊云科技、微软Azure两大海外云计算巨头已宣布支持DeepSeek模型。 我们认为，deepseek系列开源大模型对AI产业发展带来新的启发。大模型可以依靠算法创新而不是算力堆叠来获得高性价比，更低的调用成本将加速AI应用的爆发。端侧AI应用有望加快落地，一方面云服务改善AI使用体验将促进移动端换机，有利于AI手机、眼镜等消费电子上量，另外，蒸馏小模型的本地部署将带动AIPC等换机，端侧SoC和存储芯片等将迎来利好。AI应用的扩大将加大推理端调用规模，推理端算力需求有望因此受益，算法创新和数据蒸馏等创新技术或将减弱对高性能算力硬件的依赖，有望加快国产AI算力生态的构建。 投资策略：建议关注AI需求驱动和国产替代逻辑下的AI产业链及端侧消费电 评级增持（维持） 2025年02月09日 王伟分析师 SAC执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料股票家数 459 行业平均市盈率 57.8 市场平均市盈率 12.6 行业表现走势图 72% 54% 36% 18% 0% -18% 2024-022024-05 电子 2024-082024-11 2025-02 沪深300 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《电子行业研究周报：台积电AI相关营收展望乐观美强化对华半导体制裁》2025-01-23 2、《电子行业研究周报：消费电子受政策和CES展提振存储价格面临压力》2025-01-21 3、《电子行业研究周报：AI大模型升级迭代关注硬件端侧落地机会》2024-12-25 子相关标的海光信息、中科曙光、瑞芯微、恒讯科技、兆易创新、中兴通讯、芯源微、三环集团、富创精密、立讯精密、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、环旭电子等，先进制程代工企业、半导体设备和零部件及材料公司中芯国际、北方华创、中微公司、华海清科、拓荆科技等。 风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧 电子行业研究周报 资料来源：wind，申港证券研究所 3/12 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 计算机(申万)有色金属(申万)汽车(申万) 传媒(申万)机械设备(申万)电子(申万) 通信(申万) 钢铁(申万)家用电器(申万)基础化工(申万)社会服务(申万)电力设备(申万)医药生物(申万)综合(申万) 轻工制造(申万)建筑材料(申万)银行(申万) 环保(申万)美容护理(申万)纺织服饰(申万)农林牧渔(申万)国防军工(申万)非银金融(申万)房地产(申万)石油石化(申万)建筑装饰(申万)交通运输(申万)公用事业(申万)商贸零售(申万)食品饮料(申万)煤炭(申万) 图1：申万一级行业上周（2.3-2.7）涨跌幅 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：申万一级行业本月以来（2.1-2.7）涨跌幅 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% 资料来源：wind，申港证券研究所 图3：申万一级行业年初至今（1.1-2.7）涨跌幅 15% 10% 5% 0% -5% -10% 计算机(申万)传媒(申万) 汽车(申万) 1.市场回顾 上周（2.3-2.7）申万电子行业指数上涨6.14%，在申万31个行业中排名第4，跑赢沪深300指数4.16%。 本月（2.1-2.7）申万电子行业指数上涨6.14%，在申万31个行业中排名第4，跑赢沪深300指数4.16%。 年初至今（1.1-2.7）申万电子行业指数上涨5.86%，在申万31个行业中排名第6，跑赢沪深300指数6.93%。 电子(申万)机械设备(申万)国防军工(申万)电力设备(申万)有色金属(申万)医药生物(申万)社会服务(申万) 非银金融(申万) 通信(申万) 钢铁(申万)房地产(申万)环保(申万) 家用电器(申万)建筑装饰(申万)综合(申万) 美容护理(申万) 轻工制造(申万)基础化工(申万)商贸零售(申万)纺织服饰(申万)农林牧渔(申万)石油石化(申万)公用事业(申万)交通运输(申万) 电子行业研究周报 食品饮料(申万)建筑材料(申万)煤炭(申万) 银行(申万) 上周（2.3-2.7）申万电子行业三级子行业中光学元件、模拟芯片设计、数字芯片设计、集成电路封测、LED指数涨跌表现相对靠前，分别跑赢沪深300指数8.36%、6.13%、6.09%、5.52%、5.20%。 图4：电子子行业上周（2.3-2.7）涨跌幅 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 资料来源：wind，申港证券研究所 图5：电子子行业本月（2.1-2.7）涨跌幅图6：电子子行业年初至今（1.1-2.7）涨跌幅 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 光学元件 模拟芯片设计 数字芯片设计 0.00% -2.00% 12% 10% 8% 6% 4% 印制电路板 2% 0% 集成电路封测 LED 半导体设备 消费电子零部件及组装 品牌消费电子 分立器件 电子化学品Ⅲ半导体材料 面板 其他电子Ⅲ被动元件 资料来源：wind，申港证券研究所资料来源：wind，申港证券研究所 上周（2.3-2.7）万得半导体概念指数中先进封装指数、第三代半导体指数、中芯国际产业链指数、长江存储指数、光刻机指数、半导体设备指数、半导体材料指数涨跌幅分别为8.33%、8.14%、7.27%、7.04%、6.88%、6.85%、4.91%。 周涨跌幅 图7：万得半导体概念指数上周（2.3-2.7）涨跌幅图8：万得半导体概念指数年初至今（1.1-2.7）涨跌幅 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 7.00% 年初至今涨跌幅 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 资料来源：wind，申港证券研究所资料来源：wind，申港证券研究所 截至2月7日，费城半导体指数收于5009.34点、周下跌0.1%。台湾半导体指数收于683.92点、周下跌0.4%。 图9：费城半导体指数（截至2.7）图10：台湾半导体指数（截至2.7） 费城半导体指数 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 2015/2/7 2015/8/7 2016/2/7 2016/8/7 2017/2/7 2017/8/7 2018/2/7 2018/8/7 2019/2/7 2019/8/7 2020/2/7 2020/8/7 2021/2/7 2021/8/7 2022/2/7 2022/8/7 2023/2/7 2023/8/7 2024/2/7 2024/8/7 2025/2/7 0.00 800.00 台湾半导体指数 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 2015/2/7 2015/8/7 2016/2/7 2016/8/7 2017/2/7 2017/8/7 2018/2/7 2018/8/7 2019/2/7 2019/8/7 2020/2/7 2020/8/7 2021/2/7 2021/8/7 2022/2/7 2022/8/7 2023/2/7 2023/8/7 2024/2/7 2024/8/7 2025/2/7 0.00 资料来源：wind，申港证券研究所资料来源：wind，申港证券研究所 2.每周一谈：AI降本有望加速端侧应用和推理算力需求 DeepSeek系列大模型聚焦算法创新，带动AI训练和推理成本降低。根据DeepSeek公众号消息，公司近期发布V3和R1模型，以低成本实现性能对齐海外领军闭源模型。DeepSeek-V3为自研MoE模型，拥有671B参数，激活参数37B，在14.8Ttoken上进行了预训练。通过算法和工程上的创新，DeepSeek-V3的生成吐字速度从20TPS大幅提高至60TPS，相比V2.5模型实现了3倍的提升。 模型API服务定价为每百万输入tokens0.5元（缓存命中）/2元（缓存未命中），每百万输出tokens8元。同时，DeepSeek-R1模型推理能力提升，在数学、代码、自然语言推理等任务上，性能比肩OpenAIo1正式版。 根据半导体产业纵横公众号消息，DeepSeek-V3训练成本为557.6万美元，约为GPT-4的1/20，技术核心在于算法优化和数据效率提升，而非依赖算力堆叠。根据DeepSeek及新智元公众号消息，DeepSeek-V3采用MoE架构并创新性地采用了门控网络（gatingnetwork）将Token路由到相应的专家，提高训练效率；采用FP8混合精度训练，实现训练加速和减少GPU内存使用；采用多头潜在注意力（MLA）来实现高效推理，实现多Token预测（MTP）技术。DeepSeek-R1在后训练阶段大规模使用了强